證券時(shí)報(bào)記者 孫翔峰
近日，福斯特（603806）發(fā)布公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)果。此次公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債規(guī)模為30.30億元，其中承銷(xiāo)商國(guó)泰君安包銷(xiāo)5616手，包銷(xiāo)金額為561.6萬(wàn)元，包銷(xiāo)比例為0.19%。值得關(guān)注的是，國(guó)泰君安保薦承銷(xiāo)費(fèi)僅有400萬(wàn)元，相關(guān)費(fèi)用率低至0.13%。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月29日，年內(nèi)有數(shù)據(jù)可統(tǒng)計(jì)的可轉(zhuǎn)債平均保薦承銷(xiāo)費(fèi)用為1017萬(wàn)元，平均保薦承銷(xiāo)費(fèi)用率為1.09%。
(相關(guān)資料圖)
可轉(zhuǎn)債再現(xiàn)低價(jià)承銷(xiāo)
福斯特此次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債簡(jiǎn)稱(chēng)為“福22轉(zhuǎn)債”，公司近日公告，根據(jù)上交所提供的網(wǎng)上優(yōu)先配售數(shù)據(jù)，最終向發(fā)行人原股東優(yōu)先配售的福22轉(zhuǎn)債為2635622手，約占本次發(fā)行總量的86.98%。本次網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購(gòu)數(shù)量全部由保薦機(jī)構(gòu)國(guó)泰君安包銷(xiāo)，包銷(xiāo)數(shù)量為5616手，包銷(xiāo)金額為561.6萬(wàn)元，包銷(xiāo)比例為0.19%。
11月28日（T+4日），國(guó)泰君安將包銷(xiāo)資金與投資者繳款認(rèn)購(gòu)的資金扣除保薦承銷(xiāo)費(fèi)用后一起劃給福斯特，福斯特向中國(guó)結(jié)算上海分公司提交債券登記申請(qǐng)，將包銷(xiāo)的可轉(zhuǎn)債登記至國(guó)泰君安指定證券賬戶(hù)。
有意思的是，根據(jù)此前福斯特發(fā)布的募集公告，此次作為保薦機(jī)構(gòu)的國(guó)泰君安收入為400萬(wàn)元，保薦承銷(xiāo)費(fèi)用占發(fā)行總規(guī)模的比例僅有0.13%。這一數(shù)據(jù)在年內(nèi)處于極低水平。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)僅有常銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債和成銀轉(zhuǎn)債等3只銀行主體發(fā)行的可轉(zhuǎn)債費(fèi)用率低于這一水平。
9月12日，常熟銀行可轉(zhuǎn)債募集資金說(shuō)明書(shū)顯示，募資總額為60億元，承銷(xiāo)保薦費(fèi)103.77萬(wàn)元。經(jīng)計(jì)算，承銷(xiāo)保薦費(fèi)率為0.02%，為年內(nèi)最低水平。考慮到常熟銀行此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的保薦承銷(xiāo)有中信證券、華泰聯(lián)合以及中信建投等券商，每家分到的保薦承銷(xiāo)費(fèi)更低。
“保薦承銷(xiāo)費(fèi)用率低有很多原因，其中比較關(guān)鍵的就是發(fā)行難度，常熟銀行這些銀行在上市公司里面屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，發(fā)行費(fèi)用率低很正常。而另外一些項(xiàng)目費(fèi)用率低，則可能有更多業(yè)務(wù)考量在里面，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債背后的上市公司有很多業(yè)務(wù)可以挖掘，一些機(jī)構(gòu)會(huì)考慮細(xì)水長(zhǎng)流。”上海一家券商的債券承攬人員對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。
“主承銷(xiāo)商包銷(xiāo)并不是不好的事情，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債的特殊機(jī)制，其新債上市往往有一定的套利空間，最終的面值一般都會(huì)高于100元的發(fā)行價(jià)，所以包銷(xiāo)一般不會(huì)虧錢(qián)，反而是賺錢(qián)的機(jī)會(huì)。”上海一家資管機(jī)構(gòu)的債券基金經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示。數(shù)據(jù)顯示，常銀轉(zhuǎn)債上市當(dāng)日最高價(jià)超過(guò)119元，最新價(jià)格為115.10元。
呵護(hù)市場(chǎng)有序競(jìng)爭(zhēng)
部分市場(chǎng)人士認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債保薦承銷(xiāo)費(fèi)用金額較低，更多是對(duì)債券市場(chǎng)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的“應(yīng)激反應(yīng)”。最近幾年，券商在發(fā)債業(yè)務(wù)上競(jìng)爭(zhēng)壓力較大，出現(xiàn)了不少超低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的極端案例。
9月，廣發(fā)銀行公示260億金融債的6家中選主承銷(xiāo)商，分別是中信證券、國(guó)泰君安、廣發(fā)證券、光大證券、中銀國(guó)際和招商銀行廣州分行。按6家承銷(xiāo)商報(bào)出的服務(wù)費(fèi)率在0.000046%至0.0002%計(jì)算，這個(gè)260億的金融債承銷(xiāo)項(xiàng)目，候選承銷(xiāo)商可獲得的服務(wù)費(fèi)用也僅為1.196萬(wàn)元至2.6萬(wàn)元。
去年2月，嘉興銀行發(fā)布2021年無(wú)固定期限資本債券承銷(xiāo)服務(wù)項(xiàng)目的成交公示，中金公司以1萬(wàn)元報(bào)價(jià)成為成交候選人。
對(duì)于低費(fèi)率承銷(xiāo)現(xiàn)象，監(jiān)管一直在不斷出臺(tái)相應(yīng)政策條款進(jìn)行約束。今年4月，中證協(xié)對(duì)《公司債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)規(guī)范》（下稱(chēng)《承銷(xiāo)規(guī)范》）進(jìn)行了修訂。修訂后的《承銷(xiāo)規(guī)范》在承攬環(huán)節(jié)就明確要求承銷(xiāo)機(jī)構(gòu)在確定承銷(xiāo)費(fèi)用時(shí)，應(yīng)當(dāng)綜合評(píng)估項(xiàng)目執(zhí)行成本與風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，嚴(yán)格執(zhí)行公司債券承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部約束制度，加強(qiáng)承銷(xiāo)報(bào)價(jià)內(nèi)部管理，不得以明顯低于行業(yè)定價(jià)水平等不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)方式招攬業(yè)務(wù)。
“可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)目前價(jià)格還是處于相對(duì)健康的水平，不少保薦承銷(xiāo)費(fèi)率高于1.5%甚至2%，對(duì)于券商來(lái)說(shuō)已經(jīng)非常可觀(guān)了。考慮到可轉(zhuǎn)債發(fā)行對(duì)于承銷(xiāo)商要求更高，這個(gè)費(fèi)率短期不會(huì)下降太多。”前述券商承攬人士表示，“不過(guò)我們還是希望機(jī)構(gòu)之間能夠更有序競(jìng)爭(zhēng)，維持行業(yè)健康發(fā)展。”
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