2023年8月18日萬孚生物(300482)（300482）發布公告稱公司于2023年8月16日接受機構調研，中國銀河(601881)證券股份有限公司、中信證券(600030)股份有限公司、信達證券股份有限公司、中信建投(601066)證券股份有限公司、華創證券股份有限公司、國金證券(600109)股份有限公司參與。

具體內容如下：

問：如何看待醫療反腐對于萬孚的影響，公司如何應對未來行業可能發生的變化？

(資料圖片)

答：醫藥反腐是對整個醫藥行業的合規性做整治，有利于行業長期的健康發展。醫藥反腐對公司業務影響有限。首先，診斷試劑相對于藥品、高值的醫藥器械來講，貨物價值較小，利潤空間不大。其次，萬孚發展了 30多年，依靠的就是合法經營，公司整體業務策略是非常健康的。第三，公司的業務結構是國內和國際業務平衡發展，進行全球布局的策略。第四，公司的銷售模式是分銷，公司與醫院終端接觸有限。第五，公司的客戶群是比較分散的，目前主要是針對的急診、臨床科室等應用場景，從用戶來講，他們更關注能不能幫助他們解決問題，而不是在交易過程中能夠帶來好處。我們希望國家通過醫療反腐專項能夠找出問題，采取相應措施，也有利于正常的產品推廣活動合法合規開展。

問：公司上半年經營性現金流表現相對較弱的原因？

答：從數據層面來看，經營性現金流是負數，主要有兩方面原因，第一點是去年 12月的時候，國內市場對于抗原檢測需求比較大，很多客戶需要訂貨，有部分的預付款，在今年一季度的時候退還給了客戶。第二個原因是去年在做抗原物料的存貨儲備時，有部分供應商的應付款，我們也是在今年年初進行支付的，生物原材料采購這部分也導致今年上半年的對外付款增加。

如果從一季度到二季度的數據來看，二季度的經營現金流已經有明顯的改善。

問：公司近期還是和印尼的國有制藥企業簽署了戰略的合作協議，為什么看重印尼市場？未來合作計劃落地之后在印尼市場的布局和展望？

答：印尼作為亞洲重要國家，人品密度比較大。公司做國際業務有 20 年的積累，在印尼市場包括跟渠道和政府都建立了良好的合作伙伴關系，在全球經濟調整的過程中，他們對于中國的產品接受度比較高，這也是公司在海外深耕多年的結果。公司產品線齊全，包括膠體金、熒光、化學發光、電化學、分子還有病理等，符合當地醫療市場的需求，這些都是良好的合作基礎，這些因素促成了這次戰略合約的簽署，印尼也成為公司重點布局的一個國家。

問：上半年發光業務拓展、裝機及產品獲證情況以及終端反饋如何？

答：化學發光業務是公司“兩彈一星”里面非常重要的一個平臺，最近這三年公司進行更多的資源傾斜，去推動化學發光業務的快速增長。截止到目前，化學發光平臺已經建立了管式發光和單人份發光兩條比較完整的產品線。從管式發光業務來看，公司是以常規項目與特色項目并線發育作為主要策略。特色項目主要是新血栓六項，血栓項目公司投入了非常多的資源，公司的血栓項目在國內的認可度也是非常高。今年在特色項目的領域，從單一的血栓特色項目過渡為涵蓋血栓、子癇、高血壓等特色項目的特色產品組合，這個是今年公司在策略上比較大的調整。

另外在常規項目層面，過去兩年公司更多的是做心臟標志物和炎癥因子，因為這兩類項目在熒光平臺經驗也比較多，技術相對比較成熟，但是接下來公司會把更多資源去傾斜到像甲功、腫標、性激素等項目，希望以特色項目的組合，實現醫院終端的儀器入院，后續再通過其他方式拉動常規項目的上量，是公司目前的戰術打法。

單人份發光在國內主要還是聚焦于門急診，特別是危急重癥的應用場景。在海外公司今年上半年完成了多個海外國家注冊。在渠道層面上，今年上半年公司也拓展了許多的新增渠道，為下半年的裝機和放量打下良好的基礎。總體來講，今年上半年化學發光的兩條業務線發展還是比較良性和健康的。

問：公司二季度毛利率環比有所下滑，而銷售費用和研發費用環比有所增加，公司的費用預算在季度間有什么變化？

答：季度之間的毛利率是很難達到完全均衡的。從上半年來看，高毛利的產品包括流感還有心標產品，在今年一季度銷量占比是比較大的，對一季度的整體毛利率會有更高的貢獻。進入二季度，業務歸到常態之后，毛利率的水平就處于相對均衡的狀態了。

關于對營銷和研發的投入，從去年開始，公司一直在推動全面預算管理，根據研發項目的進度去匹配相應的研發資源投入。按照年初的規劃，公司對于一些新興的項目，在上半年，尤其是二季度，會有一些費用投入的傾斜。

從費用管理角度來看，因為我們對研發和營銷，有整體的費用率規劃來做全年的預算和管理。從上半年實際達成情況來看，研發板塊進度比預計的會更快一些。但全年來看，不管是研發還是營銷的投入，都在年初的預算框架之內。

問：關于公司定增，目前公司賬上有不少現金，請公司未來資金的使用規劃，以及未來投資并購的計劃？

答：公司戰略現金是有儲備的，但是定增項目也在正常推進。這次募資定增是要建設免疫產品的新生產基地，公司現有的資金儲備，也需要去支持公司業務的發展。在戰略層面，化學發光是重要的發展方向，另外在海外的市場拓展，都需要消耗時間和資源。在 2020年公司發行了可轉債，目前也沒有很快觸發轉股的機會。基于審慎的考慮，可自由支配資金還是非常有限的，所以定增項目公司會在合適的時機進行推動。

問：未來 3~5 年，公司海外的業務增長來源？預計未來海外業務增速大概在什么水平？

答：海外市場機會是很大的，公司深耕海外市場 20 年，前十年是以膠體金產品為主。后來公司開始導入熒光產品，熒光產品對于海外業務增長起了非常重要的作用。未來公司膠體金和熒光業務會繼續在海外市場貢獻價值。另外新的產品線，包括發光、分子、病理產品線，在海外接受度是非常廣的，這些都是支撐未來海外業務增長的產品力。

在策略層面，公司在推行本地化策略，讓我們更深入地了解當地市場，更好的優化產品。所以多方面的因素可以支撐公司在海外市場源源不斷的去提升市場占比。

問：未來集采對公司業務的影響？

答：今年市場比較關注的就是安徽牽頭的省際聯盟集采，目前集采方案和情況也還沒有公布。公司內部評估來看，安徽集采對公司今年的業績影響有限。

在醫保控費的長期趨勢之下，公司也做好了長期應對 IVD 集采政策的打算。面對集采政策，因為公司銷區布局比較廣，除了國內事業部，還有美國子公司和國際部，這也是我們比較強的優勢。國內集采主要是影響國內的部分業務，對公司整體的影響相對有限。

問：熒光和發光的應用場景不同，渠道搭建上也會有差異，公司在布局海外化學發光業務的時候，渠道方向是怎么考慮的？

答：發光跟熒光定位有些差別。化學發光目前有兩個平臺，一個是管式發光，一個是單人份 POCT發光。發光產品線覆蓋的客戶更廣一些，多年來我們沉淀的渠道資源和客戶資源，可能在基層更具有優勢，但實際上并不能把渠道和客戶做非常精確的切分，在終端客戶層面，其實都是有重疊的。

另外做渠道層面的合作伙伴，他們也不僅是做 POCT的產品，也會覆蓋到檢驗科的產品，公司在化學發光平臺布局之后，雙方就合作來一起推廣，而且我們有比較好的客戶資源基礎。另外公司有新產品或者業務范圍要往上拓展的時候，也會去拓展新的渠道客戶，通過兩方面結合起來，可以幫助我們把化學發光業務拓展做得更好。

問：POCT 行業的發展趨勢會是怎樣？公司布局的分子業務和化學發光業務中長期規劃及增速規劃情況？

答：POCT概念可能很早就出現了，但是近些年才慢慢被大家所認識，POCT行業前期的增長會相對比較快。目前市場對于 POCT檢驗的需求，尤其在醫院里面對于 POCT 的需求也沒有減少，因為急診、ICU 對于時效性的檢測需求是現實存在的。在院外 POCT需求也會有提升。院外的需求主要在美容、牙科、公衛等方面，包括個人的需求也會有比較高的增長。

在海外市場，人口密度是沒有國內高，對于小通量的設備需求還是比較旺盛的。尤其對于南美、中東，亞洲國家，比較接受小型化的設備，反而是像國內大通量的產品，在海外市場的應用比較有限。因為海外市場對于 POCT產品的需求持續存在，也是對于公司業務持續增長很重要的保證。

公司希望通過化學發光和分子診斷的產品線，未來能夠往檢驗科再去做些突破。我們預計公司的增長不會低于行業的增速。

萬孚生物（300482）主營業務：專業從事快速診斷試劑及配套儀器的研發、制造、營銷及服務。

萬孚生物2023中報顯示，公司主營收入14.89億元，同比下降63.09%；歸母凈利潤3.35億元，同比下降71.6%；扣非凈利潤2.95億元，同比下降74.0%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入6.57億元，同比下降53.35%；單季度歸母凈利潤1.31億元，同比下降52.32%；單季度扣非凈利潤1.0億元，同比下降57.94%；負債率19.43%，投資收益2222.31萬元，財務費用-1339.28萬元，毛利率63.55%。

該股最近90天內共有6家機構給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為37.39。

以下是詳細的盈利預測信息：

融資融券數據顯示該股近3個月融資凈流出2110.38萬，融資余額減少；融券凈流出1380.22萬，融券余額減少。

關鍵詞：