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格隆匯7月31日丨東吳證券(601555)研報指出，新澳股份(603889)(603889.SH)為國內(nèi)毛精紡紗生產(chǎn)龍頭，雖然所處賽道為小眾細分領(lǐng)域、成長性有限，但行業(yè)格局相對清晰，公司羊毛和羊絨業(yè)務(wù)分別位于全球第二、第三地位。在公司自身戰(zhàn)略變革下，羊毛業(yè)務(wù)以產(chǎn)促銷、羊絨業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放，同時在品牌重塑、產(chǎn)品多元化、客戶拓展等方面積極進取，業(yè)績有望保持持續(xù)穩(wěn)健增長、市場份額有望進一步提升。

上游原材料價格波動對公司毛利率影響較大，目前羊毛價格處相對低位、羊絨價格近年波動較小，在二者均不出現(xiàn)大幅下滑前提下，預(yù)計23-25年公司歸母凈利潤分別為4.64/5.54/6.58億元、分別同比+18.9%/+19.5%/+18.7%、對應(yīng)PE為13/11/9X。認為公司α邏輯清晰，應(yīng)在傳統(tǒng)周期性紡織企業(yè)估值基礎(chǔ)上給予溢價，當前估值偏低，首次覆蓋給予“買入”評級。

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