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高盛發(fā)研報指，近期瑞銀購買并注銷瑞士信貸(CS)發(fā)行的約160億瑞郎的AT1債券，該行接到有關(guān)香港銀行資本充足率的問詢。該行表示，香港銀行的資本充足率非常強，并遠遠高于監(jiān)管的最低要求。國際銀行(即匯豐/渣打)最新的核心一級資本充足率(CET1)較監(jiān)管最低要求高出約340個基點，而本地銀行(即中銀香港、恒生銀行、東亞銀行、大新銀行集團)則較監(jiān)管最低要求高出750個基點。國際銀行的一級資本充足率比這一核心資本比率高出約250個基點，而本地銀行的平均值則高出約150個基點。

此外，另一種基于規(guī)模的資本衡量標準是杠桿率，分子是總一級資本，分母是銀行的總杠桿敞口。在這種測量方式下，銀行的杠桿率水平也顯著高于監(jiān)管要求的最低水平，國際銀行的杠桿率為約140個基點，而本地銀行的杠桿率則為約560個基點。假設(shè)在這個比率中排除AT1，國際銀行的杠桿率會下降約80個基點，本地銀行的杠桿率則會下降約70個基點。但即便排除AT1后，得到的假設(shè)杠桿率對國際銀行來說仍比監(jiān)管要求的最低水平高出約60個基點，對本地銀行來說則高出約490個基點。

該行指，由于核心資本水平較高，故而重點應(yīng)放在AT1工具上，而非關(guān)注這些銀行的資本充足率。該行注意到，匯豐銀行今年有大約40億美元的AT1重置，而渣打銀行有大約10億美元。市場關(guān)注這些重置是否會導(dǎo)致銀行未來利息支出的增加。此外，新發(fā)行的高級債券或二級債券的成本潛在影響凈利息差和凈利潤。最后，如果AT1/T2/snr債券成本上升，可能也會直接反映在銀行的股價中，盡管國際和本地銀行的預(yù)測市凈率已經(jīng)蘊含了平均18.0%/14.6%的COE。

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