安井食品(603345)患“資金饑渴癥”。

公告顯示，安井食品是2017年2月在上交所主板上市，4年下來(lái)該公司通過(guò)IPO和發(fā)債等方式共向市場(chǎng)融資20億元。雄厚資金支持下，安井食品近4年取得快速發(fā)展，營(yíng)收復(fù)合增速超過(guò)23%，凈利潤(rùn)復(fù)合增速超過(guò)30%。

然而，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)并未能解決公司資金捉襟見肘的難題。2020年報(bào)顯示，安井擁有現(xiàn)金貨幣、購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、應(yīng)收賬款總額約為23億元，與此同時(shí)，該公司短期借款、應(yīng)付賬款、合同負(fù)債等達(dá)到18億元。

面對(duì)資金緊張，安井食品近日拋出一份57.4億元巨額融資計(jì)劃書。募集資金主要用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。其中，新建兩個(gè)項(xiàng)目、擴(kuò)建三個(gè)項(xiàng)目以及三個(gè)項(xiàng)目的改造升級(jí)等。

據(jù)介紹，項(xiàng)目建設(shè)周期最長(zhǎng)為4年，新增產(chǎn)能71.3萬(wàn)噸。數(shù)據(jù)顯示，2020年安井食品產(chǎn)量為51.3萬(wàn)噸，銷量為48.9萬(wàn)噸。

產(chǎn)能不止翻一番，安井食品或面臨“消化不良”。

患“資金饑渴癥”

安井食品主要從事速凍火鍋料制品(以速凍魚糜制品、速凍肉制品為主)和速凍面米制品、速凍菜肴制品等速凍食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公告顯示，該公司自上市以來(lái)就患上“資金饑渴癥”。

2017年2月，安井在上交所主板上市融資了6億元，主要用于泰州安井新建年產(chǎn)16萬(wàn)噸速凍調(diào)制食品項(xiàng)目、無(wú)錫民生擴(kuò)建年產(chǎn) 4.5 萬(wàn)噸速凍調(diào)制食品項(xiàng)目。之后，2018年7月和2020年7月分別通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式分別募資5億元和9億元。

另外，該公司近4年來(lái)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總計(jì)約為14.4億元，分紅派現(xiàn)約為4.9億元，未分配利潤(rùn)接近10億元。

4年獲得近30億元資金支持，安井食品目前仍然缺錢。該公司2020年年報(bào)顯示，截至到2020年12月31日，安井食品擁有現(xiàn)金貨幣、購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品、應(yīng)收賬款總額約為23億元，與之對(duì)應(yīng)，公司的短期借款、應(yīng)付賬款、合同負(fù)債等達(dá)到18億元。

這意味，安井食品短期賬上能支配現(xiàn)金只有5億元。

欲再融資58億元

既然登陸了資本市場(chǎng)，缺錢的安井再次想到融資。近日，安井食品拋出一份巨額融資方案。

融資預(yù)案顯示，安井此次計(jì)劃融資57.4億元。資金主要用于擴(kuò)大再生產(chǎn)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。其中，17.1億元用于新建兩個(gè)項(xiàng)目，19.78億元用于三個(gè)項(xiàng)目的擴(kuò)建、5.11億元用于三個(gè)項(xiàng)目的改造升級(jí)、1億元用于信息化建設(shè)項(xiàng)目、3億元用于品牌形象及配套營(yíng)銷服務(wù)體系建設(shè)項(xiàng)目，11.41億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)于上述擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，安井食品給出樂(lè)觀的預(yù)計(jì)。

安井稱，兩個(gè)新建項(xiàng)目和三個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，建設(shè)周期均為4年，靜態(tài)投資回收期(含建設(shè)期)均在9年左右;三個(gè)改造升級(jí)項(xiàng)目，建設(shè)周期為3年，靜態(tài)投資回收期(含建設(shè)期)都在 8.3年左右。

產(chǎn)能不止翻一番

融資預(yù)案顯示，安井此次募投項(xiàng)目分為新基地建設(shè)和老基地?cái)U(kuò)建兩大類。

新基地建設(shè)包括廣東安井年產(chǎn)13.3 萬(wàn)噸速凍食品新建項(xiàng)目、山東安井年產(chǎn) 20 萬(wàn)噸速凍食品新建項(xiàng)目，合計(jì)新增 33.3 萬(wàn)噸速凍食品產(chǎn)能。主要生產(chǎn)速凍火鍋料、速凍米面制品及速凍菜肴制品。

安井食品表示，新上項(xiàng)目將有效緩解公司面臨的產(chǎn)能不足問(wèn)題，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)份額，鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。此外，公司在廣東佛山、山東樂(lè)陵兩地新建生產(chǎn)基地，開拓華南市場(chǎng)，深度發(fā)展華東市場(chǎng)，從而完善公司的全國(guó)性戰(zhàn)略布局。

老基地?cái)U(kuò)建包括河南三期年產(chǎn) 14 萬(wàn)噸速凍食品擴(kuò)建項(xiàng)目、泰州三期年產(chǎn) 10萬(wàn)噸速凍食品擴(kuò)建項(xiàng)目、遼寧三期年產(chǎn) 14 萬(wàn)噸速凍食品擴(kuò)建項(xiàng)目，合計(jì)新增 38萬(wàn)噸速凍食品產(chǎn)能。

安井食品稱，擴(kuò)建項(xiàng)目將在現(xiàn)有基地的基礎(chǔ)上增加產(chǎn)能，緩解產(chǎn)能不足問(wèn)題，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益，鞏固區(qū)域優(yōu)勢(shì)。

新建項(xiàng)目和老基地?cái)U(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，將新增產(chǎn)能71.3萬(wàn)噸。而該公司2020年產(chǎn)量為51.3萬(wàn)噸，銷售為48.9萬(wàn)噸。

4年后，新老產(chǎn)能將達(dá)到122.6萬(wàn)噸，產(chǎn)能不止翻一番。

或面臨“消化不良”

目前，安井食品銷量為48.9萬(wàn)噸，4年后新增產(chǎn)能全部投產(chǎn)，總產(chǎn)能將達(dá)到122.6萬(wàn)噸。面對(duì)猛增的產(chǎn)能，安井或面臨“消化不良”。

數(shù)據(jù)顯示，2017年至2020年，安井食品營(yíng)收增速分別為16%、22%、23.7%和32.25%。如果未來(lái)4年安井仍然能保持過(guò)去的增速，新增產(chǎn)能將有望消化。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)和骨干。

安井所處的行業(yè)發(fā)展速度并不樂(lè)觀。該公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、同為上市公司的海欣食品和三全食品，近年來(lái)營(yíng)收增速大致維持10%左右。

而且隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，兩家公司的毛利率均呈現(xiàn)快速下滑態(tài)勢(shì)。海欣食品毛利率從2018年33.28%下滑至今年一季度23.16%。同期，三全食品毛利率從35.5%下滑至28.65%。

面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的擠壓，安井食品毛利率明顯低于同行，近年來(lái)在25.7%至26.5%之間波動(dòng)。

暴增的產(chǎn)能，安井食品或面臨“消化不良”。