21世紀經濟報道記者調查發現，由于年初不少基金公司借助市場風口進行強勢的持續營銷，帶來了不少持有人增量，但如今基金業績表現不佳，正在面臨持有人“用腳投票”。

以今年以來截至6月30日規模增長超過20億的主動權益基金(基金成立日期截至2019年12月31日)為例，共有銀河和美生活、鵬華弘康A/C、海富通股票、廣發趨勢優選A/C共6只(分份額統計)基金，今年以來截至9月16日的回報尚不足10%。

這一變化對銀行等渠道情緒帶來了系列影響。

據業內人士透露，近期部分渠道在推介權益基金時已經降溫。

一個直接反響是，目前部分募集期基金遇到發行困難，甚至宣布延長募集期。僅在9月16日，就有北信瑞豐優選成長和海富通成長甄選雙雙公告。

而在這種變化中，啟示并不止于此。

截至6月30日，在今年以來規模增長超過20億的主動權益基金(基金成立日期截至2019年12月31日)中，年內業績表現最差的一只是銀河和美生活。

根據21世紀資本研究院數據，銀河和美生活成立于2018年11月22日，該基金今年以來截至9月16日的回報為1.02%。

然而，這只基金今年上半年規模卻增長超過21億元。

在規模暴增之前，今年年初銀河和美生活的規模僅剩1.28億元。數據顯示，2019年全年，銀河和美生活回報為24.43%，而該基金同期業績基準為24.87%，基金跑輸業績基準。

相較該基金發行時2.34億元的總規模，到2019年年末，該基金規模為1.28億元。

一只被投資者拋棄的績差基金，為什么能在今年上半年規模暴增20億之多?

21世紀經濟報道記者調查發現，銀河和美生活在今年2月更換基金經理或是主要觸發因素。

該基金基金經理由此前的袁曦，變更為鄭巍山和樓華鋒。鄭巍山則是2019年收益榜單中排在第8名的明星基金經理，其管理的銀河創新成長，在2019年全年的回報達到97.12%。

有明星基金經理加持，銀河和美生活顯然借助這股“東風”，實現了規模的數十倍增長。

根據記者調查，彼時，銀河基金針對鄭巍山新管理的銀河和美生活，亦做了不少的持續營銷投入。其中很明顯的將鄭巍山管理的銀河創新成長進行“捆綁”，突出其2019年業績。

半年報數據顯示，銀河和美生活的持有人戶數約有4.6萬戶，其中14.77億份的份額由個人投資者持有，占比達到84.48%。而2019年年末，該基金的持有人僅有212戶，其中個人投資者比例僅占2.61%。

也就是說，銀河和美生活今年以來新增的持有人以個人投資者為主。

但這只基金今年的業績要讓這部分個人投資者失望了。

半年報數據顯示，銀河和美生活過去六個月份額凈值增長率為3.08%，而同期業績比較基準收益率為3.85%。

事實上，鄭巍山在2019年5月起才擔任銀河創新成長的基金經理，這也是其首次擔任基金經理。今年2月，鄭巍山開始接管銀河和美生活，5月，其擔任銀河臻選多策略這一新基金的基金經理。

“通過短期業績包裝甚至炮制的明星基金經理，投資人很難辨析。”9月17日，北京一家大型基金公司投資總監指出。

除了銀河和美生活之外，鵬華弘康、海富通股票、廣發趨勢優選均陷入了規模與業績“背離”的尷尬境地。

根據21世紀資本研究院數據，鵬華弘康A/C份額今年以來截至9月16日的回報分別為2.06%和1.95%，該基金的規模由去年年末的1.1億元增長到今年上半年的24.44億元;海富通股票在今年以來截至9月16日的回報為3.34%，該基金今年上半年規模增長了25.79億元;廣發趨勢優選的規模增長則更明顯，該基金今年上半年規模增長了56.41億元，而今年以來截至9月16日該基金A/C份額收益分別為6.1%和5.82%。

機構不愿意接受的另一種邏輯，正在逐漸變成現實。

雖然借助一段時間的輝煌業績能在短時間內吸引到大量客戶，賺取高額管理費，但是若基金后續一年左右或者更長期的業績表現失利，對于基金的負面影響，卻也十分明顯。

根據21世紀經濟報道記者調查，在基金公司憑借管理費“旱澇保收”的同時，持有人也會迅速“用腳投票”。

其背景是，不少渠道對公募基金的準入門檻也很高，對于一些業績波動大、業績持續性不足的基金公司，渠道把控嚴格。

本報記者了解到，某去年業績表現不錯的公募基金遲遲未能進入一家頂級渠道的“基金圈”，其原因即渠道對業績持續性的要求很高。

“渠道也要對自己的客戶負責，一旦大力營銷的基金出現業績虧損，會傷害渠道自己的口碑，也會帶來客戶流失。所以一些機構篩選基金的要求很高。”華東一家上市銀行人士告訴21世紀經濟報道記者。

“我們篩選基金也非常嚴格，目標是選出歷史業績優異、投資邏輯清晰、投研平臺強大、未來大概率業績可持續的優質產品。”該人士表示。

其指出，業績可持續十分關鍵，會偏好長期業績優異、超額收益顯著、業績穩定性強的基金經理。而對于歷史業績優異的基金經理，還會通過訪談，了解基金經理投研經歷、能力圈、投資理念、選股邏輯、組合構建方法等，綜合選擇投資邏輯清晰的基金經理。

從過往經驗來看，有爆款基金在跌破1元凈值后徹底套牢了一部分持有人，基金公司“白掙管理費”。

同時，爆款基金業績表現不佳，會有一些持有人迅速“用腳投票”，爆款基金從而變成“迷你基金”。

譬如早前名震基金圈的“華商三劍客”。

早在2010年，孫建波與莊濤、梁永強共同管理的華商盛世成長獲得37.76%的收益率，以超出第二名近7個百分點的優勢奪得當年公募收益冠軍，戰勝了明星基金經理王亞偉。

“華商三劍客”一戰成名后，市場也給予了熱烈回應。數據顯示，2010年初，華商盛世成長的規模僅20億元，到2010年底已經增長至126億元，增幅達到530%。

華商基金的管理規模也借此迅速擴大。2009年末，華商基金的管理規模約130億元，一年后，其規模已經超過400億元，規模增長近300億元。其中當年發行超過百億的華商策略精選，更是為其添了一把火。

然而在一年之后，情況就急轉直下。

華商盛世成長的業績由此前的冠軍變為下跌27.92%，排名倒數，當時的爆款基金華商策略精選，也以下跌26%的成績同樣排名靠后。基金業績表現不佳，華商基金的管理規模也大幅下滑。

又如“公募一哥”任澤松，其管理的中郵戰略新興產業在2013年回報位列全市場首位。

在隨后的2014年、2015年，任澤松管理的基金同樣業績優秀甚至翻倍，但隨后市場變動，任澤松管理的基金轉向大跌，甚至“踩雷”，基金規模也從巔峰時期快速滑落。

“爆款基金往往出現在過往業績出色的明星基金經理的新發產品，或階段漲幅較好的相關主題產品上。”盈米基金常務副總裁施靜受訪表示。

施靜指出，投資者一定要明白在投資前做好資金規劃的重要性，理解權益基金的波動性往往在20%以上，如果資金的持有時間很短，不論是哪個優秀的基金經理管理都有可能給客戶帶來虧損。

關鍵詞： 權益基金