6月21日，瑞康醫藥對深交所此前下發的2018年年報問詢函做出回復，主要涉及增收不增利、新增多家子公司的目的和風險、預付款大幅增加、負債率攀升、商譽減值等十大問題。
瑞康醫藥現階段主營業務以藥品、器械耗材的直銷為主，經營品種包括了醫院全科室臨床所需，是全國藥品、醫療器械流通行業經營品種較為齊全的企業之一。年報顯示，報告期內公司實現營業收入為339.19億元，較上年同期增長45.61%;其中醫藥藥品板塊總收入209.34億元，同比增長31.73%;醫療器械板塊配送業務實現營業收入128.76億元，同比增長75.58%。雖然整體收入持續上漲，不過在凈利潤和現金流兩方面卻呈下滑趨勢，遭到深交所問詢。
資料顯示，2018年瑞康醫藥歸屬于上市公司股東的凈利潤為7.79億元，較上年同期減少了 22.77%。經營活動產生的現金流量凈額為-1.69億元，各季度經營活動產生的現金流量凈額分別為-23.48億元、-0.34億元、14.98億元、7.15億元。
在凈利潤減少方面，瑞康醫藥給出了兩方面原因：
一是公司融資金額較上期增長較大，由于融資成本增加較多，導致財務費用增加較大。中國網財經記者在天眼查上發現，自2009年至今10年期間，瑞康醫藥已進行了7次融資，除2017年-2018年的兩次融資未披露數額，其余次數累計金額達13.42億元。另外，不斷增大的融資率使財務費用也產生了激增，年報顯示，2018年度公司財務費用7.09億元，較上期增加4.75億元，財務費用增長百分比為202.06%。
二是公司本年度計提商譽減值準備7.24億元，較上年同期增加3,537%。商譽減值由于前期并購時股權收購協議條款設置得當，對于未能完成最高對賭目標的子公司，公司無須按最高檔估值支付股權對價款，因此當期合并利潤表沖回公允價值變動收益6.38億元，實際增加凈利潤4.78億元，商譽減值損失扣減公允價值變動收益后實際減少當年度凈利潤2.46億元。
針對計提商譽減值迅猛攀升，深交所要求公司說明原因并核實往年是否存在計提不充分的情況。瑞康醫藥表示，2018年公司資金面趨于緊張，對商譽減值測試模型中的貨幣資金保有量較往年做了較大規模的增加，造成營運資金的需求量增加，被測試的資產組價值減少;另外，2018年四季度起全國各省份陸續出臺藥品、醫療器械帶量采購，招標降價等政策草案，預示未來藥品、醫療器械毛利呈下降趨勢，因此，公司在預測各資產組未來的收入、營業利潤時變得更加謹慎。
從現金流來看，瑞康醫藥的經營活動產生的現金流量凈額和投資活動產生的現金流量凈額常年為負。也就是說，日常生產經營收不到錢，又要不斷擴張，只能靠融資維持。而新收購的公司的客戶也為醫院，如果不能有效解決回款難的問題，將會進一步加大公司的資金壓力。
為繼續深度滲透終端市場，公司通過“并購+合伙人”模式打造遍布全國的銷售網絡。截至2018年12月31日，瑞康醫藥納入合并范圍內的子公司共計278家，2018年度新增納入合并范圍的子公司82家，其中非同一控制下企業合并增加的子公司47家、新設立的子公司35家。由于公司管理的下屬子公司較多，組織結構和管理體系較為復雜，對公司的管理能力要求較高。如果不能有效的整合資源，形成完善的管理體系，規模的增長無法給股東帶來收益。
深交所要求公司對大量并購行為作出合理解釋，瑞康醫藥回復稱，通過企業間的合并及新設公司，實現了公司業務的快速增長，不過，這也使得公司對資金的需求量大幅提高。公司主要通過銀行借款、發行債券的方式滿足公司營運活動短缺的資金，融資金額較上期增長較大。2018年末有息負債金額為83.93億元，較上年同期增長79.92%，資產負債率67.55%，較去年同期增加3.40%，債務占比進一步上升，短期償債有一定的風險。
隨著營業收入的增加，公司的應收賬款同步上升。報告期末，公司的應收賬款為173.83億元，同比增長39%，占總資產比例為50.00%。高額的應收賬款降低了公司營運資金的使用效率，如果催討不利或者管理不當，會形成壞賬風險。瑞康醫藥表示，截止2019年4月份客戶回款金額93.10億元，占2018年末應收賬款余額的53.56%，回款趨勢良好。
與此同時，銷售費用和管理費用也大幅攀升，增長速度甚至超過了營業收入的增長速度。瑞康醫藥給出解釋：2018年，公司銷售費用為21.65億元，同比增長43.80%，主要原因是薪酬增加、折舊增加、宣傳費增加、租賃費增加、修理費增加;管理費用為13.89億元，同比增長61.97%，主要原因是薪酬增加、差率費增加、土地使用權攤銷增加、租賃費增加。
預付款方面，深交所指出，公司其他應收款為13.43億元，同比增長69.73%;預付款項為15.04億元，同比增長40.23%。瑞康醫藥給出回復，其他款項大幅增加的主要原因是質量保證金增長幅度較高導致的，2018年質量保證金金額為8.51億元，占其他應收款總額的63.37%，較去年同期增長72.38%。預付款項大幅增加主要原因是公司醫療器械產品收入的大幅增長。醫療器械業務板塊對資金需求量較大，而器械采購付款賬期較短，所以醫療器械業務的預付賬款較多。2015年-2018年，公司的醫療器械收入分別為10.51 億元、28.99 億元、73.33 億元和128.76億元，銷售收入逐年增長。同時醫療器械收入占當期營業收入的比例也同時提高，2015年-2018年，分別為10.77%、18.56%、31.48%和37.96%。
2018年年報顯示，報告期末，公司存貨余額為45.02億元，同比增加13.13%，存貨跌價準備計提金額為僅為45萬元，約為萬分之一。深交所要求其說明存貨跌價準備計提金額的充分性及合理性。不過，瑞康醫藥只是在回復函中給出了幾點公司在計提貨損方面的措施方法，并對一些定義作出解釋說明，并未給出詳細說明，也沒有以往貨品購買清單列舉，無法看出45億元的存貨額與45萬元的計提額之間的充分性與合理性。
