5月7日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，據(jù)對(duì)全國(guó)流通領(lǐng)域9大類50種重要生產(chǎn)資料市場(chǎng)價(jià)格的監(jiān)測(cè)顯示，2021年4月下旬與4月中旬相比，螺紋鋼、電解銅、苯乙烯、汽油、焦炭、豆粕、農(nóng)藥、天然橡膠等34種產(chǎn)品價(jià)格上漲，12種下降，4種持平。專家表示，受到供給端收縮影響而大幅漲價(jià)的大宗商品短期內(nèi)仍將趨勢(shì)性上漲，建議更多通過增加供給的方式對(duì)沖。
多因素推動(dòng)漲價(jià)
今年以來(lái)，煤炭、鋼鐵、有色、石化等行業(yè)的主要產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)去年年底上漲的態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)快速上漲趨勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月下旬與4月中旬相比，價(jià)格漲幅最高的是焦炭(二級(jí)冶金焦)，每噸漲176.7元，上漲9.1%;其次是苯乙烯(一級(jí)品)，每噸漲791.3元，上漲8.5%。
粵開證券研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀分析師羅志恒對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，雖然本輪國(guó)內(nèi)大宗商品上漲受到流動(dòng)性充裕和需求復(fù)蘇的推動(dòng)，但年初以來(lái)大宗商品持續(xù)暴漲的根本原因在于供給端的收縮。
“具體來(lái)看，一是疫情長(zhǎng)尾效應(yīng)直接沖擊生產(chǎn)及運(yùn)輸，如近期智利、巴西、印度疫情反復(fù)，一方面使得全球交通航運(yùn)持續(xù)受到干擾。另一方面對(duì)全球大宗商品產(chǎn)生供給沖擊，并使得大宗商品價(jià)格對(duì)需求的變動(dòng)更為敏感;二是國(guó)內(nèi)為落實(shí)‘碳達(dá)峰、碳中和’承諾以及執(zhí)行環(huán)保要求，鋼鐵等高耗能、高碳排放量的行業(yè)開啟去產(chǎn)能‘回頭看’，執(zhí)行態(tài)度及力度都相對(duì)較強(qiáng)，工信部提出今年鋼鐵產(chǎn)量要負(fù)增長(zhǎng);三是全球經(jīng)貿(mào)再平衡加劇大宗商品上漲的復(fù)雜性。2020年受疫情沖擊以及全球性貿(mào)易摩擦引發(fā)各國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈安全性的重視，各國(guó)正出臺(tái)各類政策加速產(chǎn)業(yè)回流、限制原材料出口，進(jìn)一步擾動(dòng)全球生產(chǎn)的恢復(fù)。”羅志恒說。
北京師范大學(xué)政府管理研究院副院長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心主任宋向清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前，中國(guó)工業(yè)生產(chǎn)迅速回復(fù)，工業(yè)產(chǎn)能得以集中釋放，導(dǎo)致原料供應(yīng)與需求之間產(chǎn)生短暫失衡，進(jìn)而形成上游原材料成本上漲，推動(dòng)了大宗商品價(jià)格普漲現(xiàn)象。另外，由于大宗商品具有金融屬性，而目前寬松的貨幣政策、全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好等因素為金融市場(chǎng)利用期貨交易進(jìn)行炒作提供了溫床，這也是大宗商品價(jià)格上漲的原因之一。
相關(guān)上市公司受益
隨著大宗商品價(jià)格上漲，相關(guān)上市公司受益。如，首鋼股份一季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)69.36%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)428.16%。公司稱主要受鋼材價(jià)格上漲所致。
宋向清認(rèn)為，大宗商品價(jià)格上漲，受益的上市公司主要是資源類上游企業(yè)，即大宗商品生產(chǎn)和運(yùn)行類企業(yè)，這類企業(yè)因大宗商品價(jià)格上升，利潤(rùn)空間增加。但是多數(shù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格上漲，成本將會(huì)增加，從而壓縮利潤(rùn)空間。
談及大宗商品價(jià)格走高對(duì)A股市場(chǎng)的影響，羅志恒認(rèn)為，歷史上股市均先于大宗商品6個(gè)月至8個(gè)月開啟上漲周期，同時(shí)領(lǐng)先于大宗商品見頂回落，因此，在大宗商品價(jià)格上漲時(shí)期表現(xiàn)為先漲后跌。具體分行業(yè)看，采掘、有色金屬、鋼鐵等與大宗商品價(jià)格上漲直接相關(guān)的行業(yè)漲幅較高，同時(shí)受利率邊際上行影響，銀行板塊漲幅也位居前列。
“近期大宗商品價(jià)格走高，預(yù)計(jì)A股將進(jìn)入震蕩階段。伴隨全球流動(dòng)性見頂，利率中樞緩慢抬升，利空前期高估值抱團(tuán)股票，股價(jià)更多的是盈利分子端與利率分母端賽跑。預(yù)計(jì)采掘、有色金屬、鋼鐵、銀行等順周期、低估值板塊跑贏大盤。”羅志恒說。
價(jià)格全面持續(xù)上漲動(dòng)能不足
“總體來(lái)看，大宗商品牛市尚未結(jié)束，但大宗商品價(jià)格全面持續(xù)上漲動(dòng)能有限，不同品種走勢(shì)將分化。”羅志恒說，前期受到流動(dòng)性推動(dòng)的部分大宗商品上漲動(dòng)能有限，受到供給端收縮影響，而大幅漲價(jià)的大宗商品短期內(nèi)仍將趨勢(shì)性上漲，但斜率或?qū)⒎啪彙?/p>
宋向清表示，由于疫情在全球范圍內(nèi)并沒有完全得到遏制，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還存在不確定性，大宗商品供需兩端失衡狀態(tài)的修復(fù)和調(diào)整仍具有較大變數(shù)，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲的基礎(chǔ)和動(dòng)能不足，預(yù)計(jì)這輪上漲不具有長(zhǎng)期性和可持續(xù)性，且其維持上升狀態(tài)的長(zhǎng)短，會(huì)隨主要經(jīng)濟(jì)體財(cái)政對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)扶持的強(qiáng)度變化而出現(xiàn)震蕩和反復(fù)。
羅志恒認(rèn)為，穩(wěn)定大宗商品價(jià)格要保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，應(yīng)該更多地通過增加供給的方式避免大宗商品持續(xù)上漲擠壓制造業(yè)利潤(rùn)以及滯脹風(fēng)險(xiǎn)。建議通過技術(shù)進(jìn)步、大力發(fā)展低碳產(chǎn)業(yè)，有序地、可持續(xù)地替換高碳產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，可通過大幅增加進(jìn)口、降低進(jìn)口關(guān)稅等方式增加國(guó)內(nèi)大宗商品供給。此外，從短期來(lái)看，應(yīng)加快兼并重組以提高鋼鐵行業(yè)集中度、組建采購(gòu)聯(lián)盟提高議價(jià)能力、提高廢鋼利用比例增加國(guó)內(nèi)供應(yīng)。從長(zhǎng)期來(lái)看，需要在海外建立長(zhǎng)期高效的穩(wěn)定鐵礦石基地，增加權(quán)益礦對(duì)華供應(yīng)，改變當(dāng)前部分國(guó)家壟斷鐵礦石供應(yīng)的格局。(包興安)
