直播行業(yè)的資本化之路正在加快，3月8日，斗魚CEO陳少杰宣布，斗魚剛剛完成了新一輪6.3億美元(40億元人民幣)融資，由騰訊獨(dú)家完成。在此之前斗魚已經(jīng)完成多輪融資，據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，除了D輪未公布的融資額以外，斗魚的總?cè)谫Y已經(jīng)超過60億元人民幣。

斗魚的老對手虎牙直播3月5日也因?yàn)槟腹練g聚時代(NASDAQ：YY)財(cái)報的披露，赴美IPO計(jì)劃曝光。斗魚和虎牙都是游戲直播起家，同時也都有實(shí)力強(qiáng)勁的資本方背書，在業(yè)務(wù)上近年來兩者也都進(jìn)行了不少“直播+”的探索。正在籌備IPO的斗魚不可避免地將和虎牙在資本市場上“狹路相逢”。這條路上，映客或許也在蟄伏。

斗魚、虎牙爭“直播第一股”

直播平臺的資本化道路上，第一個蒙眼狂奔的是映客。去年9月，宣亞國際公告稱，將以28.95億元收購估值70億元的映客約48%股權(quán)，宣亞國際當(dāng)時的營收、現(xiàn)金流、估值并不具備收購映客的能力，這一“蛇吞象”的收購最終以失敗告終，當(dāng)時有報道稱映客或謀求獨(dú)立上市。

就在斗魚宣布融資的同一天，有報道稱映客計(jì)劃赴港上市，擬融資3億美元，映客相關(guān)人士回應(yīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，對該消息不予置評。

目前來看，虎牙成為直播行業(yè)第一個公開宣布IPO的平臺，3月5日，虎牙母公司歡聚時代發(fā)布財(cái)報透露，公司旗下游戲直播平臺虎牙近期已經(jīng)秘密向美國證監(jiān)會(SEC)遞交了IPO申請文件。從歡聚時代的財(cái)報來看，直播業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，第四季度來自直播服務(wù)的營收為33.69億元，其中來自虎牙直播的營收為6.93億元，占比達(dá)到20.57%。

宣布IPO的虎牙此前公開過一次融資，即2017年5月，其宣布獲得的7500萬美元A輪融資。和虎牙相比，老對手斗魚的融資動作可以稱得上頻繁，2014年開始至今，斗魚已經(jīng)完成了5輪融資，斗魚和騰訊的關(guān)系也愈加緊密，除了本輪高達(dá)6.3億美元的融資由騰訊投資外，騰訊還曾參與了斗魚B輪和C輪融資。雖然此次斗魚并沒有公布最新估值，但是D輪融資完成后，斗魚官方表示，其估值已超過100億元人民幣。

火熱的直播行業(yè)不缺資本的關(guān)注，即便風(fēng)口已經(jīng)轉(zhuǎn)移。經(jīng)歷過直播行業(yè)的“跑馬圈地”以及一系列監(jiān)管以后，行業(yè)格局逐漸穩(wěn)定，上市自然提上了日程，根據(jù)已經(jīng)公開的數(shù)據(jù)來看，直播平臺利潤可觀。根據(jù)此前公告，映客2016年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.38億元，直播業(yè)務(wù)收入為43.26億元，占到了總營收的99.71%，凈利潤達(dá)到4.88億元，2017年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.35億元，凈利潤2.44億元。

直播平臺巨大的流量讓其頻獲資本青睞，截至去年11月份，斗魚DAU(Daily Active User，日活躍用戶數(shù)量)近3000萬，月活近2億，和愛奇藝、B站的虧損上市不同，斗魚和虎牙已經(jīng)相繼表示盈利，選擇的時間節(jié)點(diǎn)也有其內(nèi)在邏輯。知名文化科技投資人曹海濤在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時表示，直播行業(yè)競爭壓力大，燒錢的地方多，趁著業(yè)績不錯的時候上市是一個明智的選擇，以后業(yè)績受到波動或者行業(yè)出現(xiàn)變化，可能就上不成了。

業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型謀求營收多元

在直播平臺扎堆IPO背后，其也正在努力改變單一的業(yè)務(wù)模式。以斗魚為例，斗魚最早做的是游戲直播，但是近年來在泛娛樂領(lǐng)域也頻頻布局，而泛娛樂平臺花椒直播也宣布投入1億元進(jìn)軍游戲直播，斗魚、花椒等朝綜合性平臺發(fā)展的目標(biāo)越來越清晰。

企鵝智酷發(fā)布的《2017年中國直播行業(yè)生態(tài)報告》顯示，下一階段直播將全面滲透各類垂直領(lǐng)域，稱為“直播+”，且將不單單停留在垂直內(nèi)容的表現(xiàn)形式，更會拓深至垂直領(lǐng)域的業(yè)務(wù)層面，成為垂直領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)的服務(wù)工具。

對于斗魚、虎牙這類的游戲直播平臺來說，除了游戲直播，科技、財(cái)經(jīng)、文化、教育等領(lǐng)域的直播內(nèi)容也開始被平臺重視。轉(zhuǎn)型的目標(biāo)是為了營收結(jié)構(gòu)更加多元化，國內(nèi)游戲直播平臺雖然已經(jīng)謀求轉(zhuǎn)型，但是游戲直播收入占比能達(dá)到60%~70%，游戲直播依然是平臺最主要的營收支柱。

直播平臺業(yè)績提升也有爆款游戲的功勞。2016年，首屆王者榮耀KPL(王者榮耀職業(yè)聯(lián)賽)賽觀看人數(shù)突破5.6億，有效觀賽用戶達(dá)到6900萬人，總決賽的觀賽DAU接近1300萬。

一位直播行業(yè)從業(yè)者坦言，對于斗魚、虎牙這類直播平臺來說，內(nèi)容多元化的確是方向，但游戲業(yè)務(wù)會是核心，因?yàn)槟壳皝砜矗螒蛑辈サ牧髁孔畲螅蛔鲇螒颍瑯I(yè)務(wù)模式單一、營收結(jié)構(gòu)單一，在資本化道路上也容易被質(zhì)疑。換言之，更多元的業(yè)務(wù)也能講出更好的資本故事。

和視頻行業(yè)優(yōu)酷愛奇藝背后是BAT 一樣，直播行業(yè)的頭部平臺也都有實(shí)力不俗的“靠山”。虎牙的背后是歡聚時代，斗魚則背靠騰訊，此前觸手直播也獲得了谷歌的投資。

曹海濤分析道，直播平臺正在給自己貼上“內(nèi)容制作者”的標(biāo)簽，也一直在“抱大腿”，因?yàn)橹辈サ某掷m(xù)盈利需要多方面的發(fā)展，IP轉(zhuǎn)化、影視、游戲等，比如斗魚和騰訊深度合作，主要目的還是生態(tài)布局上的考慮。

不管是到中國香港地區(qū)上市還是到美國上市，直播平臺2018年的上市潮已經(jīng)暗流涌動，多家平臺謀求上市也意味著直播平臺進(jìn)入了資本收割期，誰將成為“直播第一股”或許并不重要，重要的是哪個平臺能夠深度融合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，探索出健康的營收結(jié)構(gòu)，有持續(xù)穩(wěn)定的造血能力，才能在資本市場走得更長遠(yuǎn)。

值得注意的是，3月8日晚，虎牙直播微信公眾號宣布獲得騰訊4.6億美元B輪投資。一天之內(nèi)投資斗魚、虎牙兩家游戲直播平臺，可以看出騰訊已經(jīng)在游戲直播領(lǐng)域全面押寶，獲得了絕對的優(yōu)勢。在獲悉此消息后，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者第一時間求證騰訊與虎牙雙方，但雙方均表示對此事不予置評。