每一次突發(fā)事件的背后，都是危機(jī)與機(jī)遇并存。
2020年年初暴發(fā)的疫情，對(duì)很多企業(yè)而言意味著停工停產(chǎn)、業(yè)績(jī)減緩，但仍有部分公司因其業(yè)務(wù)的特殊性而受到市場(chǎng)追捧。其中，紅外產(chǎn)業(yè)就因紅外測(cè)溫儀的普及而迎來(lái)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇，高德紅外(002414.SZ)、睿創(chuàng)微納(688002.SH)等一批紅外測(cè)溫儀廠商接連進(jìn)入業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)期。
北京富吉瑞光電科技股份有限公司(下稱(chēng)富吉瑞)也乘此機(jī)遇向證監(jiān)會(huì)遞交了首發(fā)上市招股說(shuō)明書(shū)，擬在科創(chuàng)板上市。
為了公司產(chǎn)品能夠升級(jí)換代、盡快跟上行業(yè)高速發(fā)展的步伐，富吉瑞此次計(jì)劃募集5億元資金。其中4.44億元資金分別投向光電研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化和研發(fā)中心建設(shè)以及工業(yè)檢測(cè)產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目中，剩余部分則用于補(bǔ)充公司的流動(dòng)資金。
近年來(lái)，富吉瑞逐年增長(zhǎng)業(yè)績(jī)似乎為其“趕考”科創(chuàng)板打下基礎(chǔ)，但《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書(shū)發(fā)現(xiàn)，其同時(shí)期毛利率卻呈下行趨勢(shì)，且遠(yuǎn)不及同行業(yè)平均水平。此外，該公司短期債務(wù)的償還能力堪憂，甚至引發(fā)深交所關(guān)注。
償債能力遭問(wèn)詢(xún)
成立于2011年1月、主要從事紅外熱成像產(chǎn)品和系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售的富吉瑞，IPO已進(jìn)入問(wèn)詢(xún)階段。
整體來(lái)看，其營(yíng)收利潤(rùn)處于逐年遞增態(tài)勢(shì)，且增幅不斷擴(kuò)大。但《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司毛利率卻一路下行，從2017年的46.03%下滑至2018年的44.99%、再到2019年的40.95%，三年時(shí)間縮水近6個(gè)百分點(diǎn)。
時(shí)至2020年前三季度，富吉瑞毛利率回升至43.53%，但仍較2017年、2018年有所下滑。
與此同時(shí)，該公司居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率與較弱的短期負(fù)債償還能力，也引起深交所關(guān)注。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書(shū)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2017年—2019年及2020年前三季度(下稱(chēng)報(bào)告期)，富吉瑞資產(chǎn)負(fù)債率分別達(dá)到57.85%、55.99%、63.03%和44.45%，總體處于一路走高趨勢(shì)，并且遠(yuǎn)高于同行業(yè)僅徘徊在20%的平均負(fù)債率。此外，報(bào)告期內(nèi)，該公司流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均低于同行業(yè)公司的平均水平。
對(duì)此，富吉瑞解釋稱(chēng)，出現(xiàn)前述情況主要系公司資產(chǎn)規(guī)模較小所致。并表示未來(lái)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大和實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資，公司的償債能力以及負(fù)債率均會(huì)有明顯改善。另外，富吉瑞也寄望于此次上市成功，帶動(dòng)公司償債能力進(jìn)一步提升。
研發(fā)投入占比下行
在紅外線產(chǎn)業(yè)中，歐美國(guó)家由于起步早、研發(fā)投入高，一直處于行業(yè)的領(lǐng)先位置。富吉瑞自成立后發(fā)展了七年之久，才于2018年實(shí)現(xiàn)從進(jìn)口逐漸到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。然而在招股書(shū)中，富吉瑞仍表示公司部分高端產(chǎn)品依然依賴(lài)于進(jìn)口，未來(lái)還需進(jìn)一步加強(qiáng)產(chǎn)品的國(guó)產(chǎn)化。
同時(shí)，富吉瑞供應(yīng)商和大客戶(hù)也存在過(guò)于集中的情況。
據(jù)招股書(shū)信息顯示，報(bào)告期內(nèi)富吉瑞向前五大供應(yīng)商采購(gòu)的金額占總采購(gòu)額比重分別達(dá)68.16%、63.65%、69.95%和75.55%，采購(gòu)高度集中。加上該公司的產(chǎn)品多屬技術(shù)密集型，若變更供應(yīng)商，則需要一定的時(shí)間周期并履行相應(yīng)的程序，這將對(duì)該公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成一定不利影響。
同樣，富吉瑞客戶(hù)集中度亦較高。據(jù)數(shù)據(jù)披露，報(bào)告期內(nèi)該公司向前五大客戶(hù)合計(jì)的銷(xiāo)售收入占當(dāng)期營(yíng)收的比例分均超60%，且逐年攀升，分別達(dá)63.44%、65.03%、86.09%和92.31%。
事實(shí)上，2020年前三季度富吉瑞對(duì)其第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售收入占總收入的比重超過(guò)50%。對(duì)此富吉瑞解釋稱(chēng)，出現(xiàn)這種情況主要系公司獲取了大額訂單但產(chǎn)能規(guī)模有限所致。
客戶(hù)及供應(yīng)商的集中或許有行業(yè)原因存在，對(duì)富吉瑞來(lái)說(shuō)，如何維持住穩(wěn)定的客戶(hù)群體才是重中之重，而這就需要該公司繼續(xù)保持充足的研發(fā)投入，來(lái)滿足技術(shù)持續(xù)創(chuàng)新、升級(jí)迭代的需要。如果該公司無(wú)法保持、提升技術(shù)優(yōu)勢(shì)，可能使其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)。
《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱該公司招股書(shū)注意到，報(bào)告期內(nèi)，該公司研發(fā)費(fèi)用分別為1544.58萬(wàn)元、1890.34萬(wàn)元、2235.48萬(wàn)元和2220.07萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為20.29%、21.56%、13.56%和10.28%，已有下滑趨勢(shì)。 (呂貢)
