近期，燁星集團控股有限公司(以下簡稱“燁星集團”)通過港交所上市聆訊，預計3月13日正式掛牌。

資料顯示，燁星集團計劃總發行1億股新股，其中公開發售1000萬股，國際發售9000萬股，每股招股價為1.32港元-1.58港元。截至3月5日上午11時，燁星集團已錄得154.3億元孖展，該股公開發售集資1580萬元，以此計算，燁星集團公開發售部分已獲超額認購976.58倍。

有業內人士分析稱，目前市場對物業管理公司基本都是超額認購，這意味著投資者對該行業持普遍看好態度。

逾98%收入依賴鴻坤集團

公開資料顯示，燁星集團是鴻坤集團旗下物業公司，主要運營附屬公司是北京鴻坤瑞邦物業管理有限公司(以下簡稱“鴻坤物業”)，主要向位于京津冀地區的物業提供物業管理服務。截至2019年8月31日，燁星集團管理的總收益建筑面積約為490萬平方米，包括21項住宅物業及15項非住宅物業。

招股書顯示，2016-2018年末及2019年前8個月，燁星集團分別實現營收1.17億元、1.92億元、2.51億元和1.75億元，同期凈利潤分別為1755.3萬元、3557.5萬元、3722.1萬元和2063.1萬元。

與同行業物管公司相比，燁星集團體量偏小。從在管建筑面積來看，燁星集團低于目前市值靠后的銀城生活服務、鑫苑服務、中奧到家。而在北京的物業管理市場，燁星集團的市占率只有0.35%，排名第21。

與多數物業公司類似，燁星集團對母公司也頗為依賴。招股書顯示，2016-2018年末及2019年前8個月，燁星集團從鴻坤集團所開發物業中獲得的收益分別為1.17億元、1.91億元、2.47億元和1.73億元，分別占公司總收益的100%、99.66%、98.14%和98.6%。

對此，燁星集團在招股書中解釋稱，在房地產行業，物業開發商傾向委聘聯屬物管公司管理其物業乃屬普遍現象。

2017年以來股東分紅8150萬元

中國網財經記者梳理燁星集團招股書發現，公司賬面資金在申請IPO前夕突現大幅下滑。

數據顯示，截至2019年8月31日，燁星集團期末現金及現金等值項目余額為2138.7萬元，較期初的9275萬元，減少了7136.3萬元。

有業內人士推測，燁星集團現金余額驟降或是因向股東派發高額股息。據招股書披露，2019年1-8月，燁星集團曾向股東宣派及派付股息3550萬元，這是該集團當期凈利潤的1.72倍。

如果從2017年算起，燁星集團累計派發股息達8150萬元，而同期累計實現的凈利潤9342.7萬元。燁星集團曾在招股書中稱，假若公司派付股息，有關股息金額將取決于公司的經營業績、現金流量、財務狀況。數據顯示，2017-2018年及2019年前8個月，燁星集團營收增長率分別為64.42%、31.12%、10.91%;但凈利潤同比增幅分別為102.67%、4.42%和-1.52%。

物業費收取比例持續下滑

對于物業公司來說，物業費收取率直接關系到公司的財務狀況和運營風險，燁星集團也不例外。2016-2018年及2019年前8個月，燁星集團向外部客戶收取物業管理費的比率分別約為93.2%、91.4%、91.1%及88.5%;而向母集團收取服務費的整體比率則分別約為91.1%、81.9%、20.0%及36.2%，兩者均呈現逐年下降的趨勢。

對此燁星集團在招股書中解釋稱，2018年及截至2019年前8個月的收取比率偏低主要是由于母集團延長結算相關服務費所致。

但另一方面，公司收取物業費的能力同樣是其服務質量的體現。據天眼查數據，燁星集團曾多次與業主對簿法庭，相關法律訴訟達95起。其中，業主因不滿物業公司服務而拒交物業費的物業合同糾紛占絕大多數。

在人民網地方領導留言板上，燁星集團也多次遭到業主投訴。2019年7月份，北京瑞海小區業主曾反應稱，業主車輛在小區指定停放車位內發生剮蹭，在向物業報案和投訴的過程中，鴻坤物業未曾正面回復解決辦法，且物業工作人員聲稱公司沒有義務提供監控，業主車輛安全、損壞等不屬于物業管理范圍。