相比于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，海外資產(chǎn)管理公司常年進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，具有國(guó)際戰(zhàn)略眼光，它們的到來(lái)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)了全新的方法和模式。近年來(lái)，外資私募產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，策略也越來(lái)越豐富。
近年來(lái)，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開放加大，國(guó)際資管機(jī)構(gòu)入華步伐明顯加快。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“協(xié)會(huì)”)數(shù)據(jù)顯示，截至2020年1月初，共有外資控股的私募基金管理人223家，備案610只基金，規(guī)模總計(jì)約為3230.10億元;其中，有25家為私募證券投資基金管理人(9家獲得提供投資建議服務(wù)資格)，備案產(chǎn)品77只，資產(chǎn)管理規(guī)模75億元。
外資私募策略各異
積極布局中國(guó)市場(chǎng)
相比于國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，海外資產(chǎn)管理公司常年進(jìn)行全球資產(chǎn)配置，具有國(guó)際戰(zhàn)略眼光，它們的到來(lái)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)了全新的方法和模式。近年來(lái)，外資私募產(chǎn)品數(shù)量不斷增加，策略也越來(lái)越豐富。
橋水中國(guó)區(qū)總裁王沿告訴記者，橋水在全球共有三種策略，一是獲取市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置，二是需要主動(dòng)判斷決策的阿爾法策略，三是把市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和主動(dòng)交易結(jié)合起來(lái)，在中國(guó)就是將貝塔和阿爾法相加的全天候增強(qiáng)型策略。
“我們的策略中，相當(dāng)一部分是獲取市場(chǎng)回報(bào)，通過(guò)均衡配置各種公開交易產(chǎn)品，在上面疊加一部分我們主動(dòng)積極的想法，也就是阿爾法，這是優(yōu)化組合后的全天候增強(qiáng)型產(chǎn)品。”王沿說(shuō)。
全球最大資管公司貝萊德自2009年在北京開設(shè)代表處起，一直積極部署進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)戰(zhàn)略。據(jù)其中國(guó)區(qū)主管湯曉東介紹，截至2019年6月底，貝萊德持有合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)與人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度共92.4億美元，目前貝萊德發(fā)行了兩只本土募集、海外投資的合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)基金。
2017年成立并在協(xié)會(huì)備案的貝萊德投資管理(上海)有限公司目前已發(fā)行了3只產(chǎn)品，均采用同一投資策略，即利用大數(shù)據(jù)分析，尋找多股票組合的投資機(jī)會(huì)。“我們對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)充滿信心，將堅(jiān)定不移地進(jìn)行長(zhǎng)期投資。”湯曉東表示。
惠理投資集團(tuán)總部位于香港，是目前亞洲最大的獨(dú)立資產(chǎn)管理公司之一。其董事兼中國(guó)業(yè)務(wù)總裁余小波表示，過(guò)往27年惠理在大中華市場(chǎng)秉持著自下而上的價(jià)值投資選股策略，堅(jiān)持“三好”原則，即好的商業(yè)模式、好的管理團(tuán)隊(duì)以及好的價(jià)格，努力發(fā)掘被市場(chǎng)忽略的投資機(jī)會(huì)。“好的商業(yè)模式能為公司帶來(lái)穩(wěn)定現(xiàn)金流，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。在此基礎(chǔ)上，需要好的管理團(tuán)隊(duì)來(lái)駕馭，同時(shí)，選擇適合的價(jià)格進(jìn)行買賣，留足安全邊際，增加投資獲利機(jī)會(huì)。”惠理投資在上海設(shè)立外資私募證券投資基金管理人后已經(jīng)發(fā)行了8只產(chǎn)品。此外，惠理目前已取得合格境內(nèi)有限合伙人(QDLP)、合格境外有限合伙人(QFLP)、合格境內(nèi)投資企業(yè)(QDIE)和私募投資顧問(wèn)資質(zhì)。
去年拿下證券私募牌照的野村資管于2019年6月登記為外資私募基金管理人，其董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理吳海鋒表示，野村資管的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)是亞洲股票，將充分發(fā)揮自身特點(diǎn)和實(shí)力，為中國(guó)和全球投資者提供更具亞洲特色、更貼近本土市場(chǎng)需求的股票型策略。
“我們?cè)谥袊?guó)市場(chǎng)的主要投資策略是股票策略多頭配合股指期貨對(duì)沖。”吳海鋒表示，中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期來(lái)看很有吸引力，宏觀增速較高，市場(chǎng)漲幅相對(duì)較小，估值也沒(méi)有過(guò)分上揚(yáng)，根據(jù)日本股市經(jīng)驗(yàn)，高質(zhì)量增長(zhǎng)的公司將最終脫穎而出;同時(shí)，中國(guó)股市作為新興市場(chǎng)，波動(dòng)在所難免，因此，借鑒了野村日本東京AI團(tuán)隊(duì)的技術(shù)來(lái)輔助規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，利用對(duì)沖來(lái)抵御一部分市場(chǎng)波動(dòng)。
元?jiǎng)偻顿Y秉承著與集團(tuán)元盛相同的投資理念，相信金融市場(chǎng)可以借用研究自然科學(xué)的方法，構(gòu)建數(shù)量化、系統(tǒng)化和研究驅(qū)動(dòng)型的投資流程和多元化的交易策略。
據(jù)元盛中國(guó)客戶咨詢高級(jí)副總裁顧穎藝介紹，元盛對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的投資和研究經(jīng)驗(yàn)已超過(guò)10年，2008年開始搜集并研究中國(guó)期貨市場(chǎng)，2010年開發(fā)了針對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的管理期貨型(CTA)投資策略。“該策略已有超過(guò)9年的實(shí)盤業(yè)績(jī)記錄，在中國(guó)境內(nèi)發(fā)行了多只投資顧問(wèn)產(chǎn)品和私募基金產(chǎn)品。我們幾年前開始研究中國(guó)股票市場(chǎng)，并于去年年底與部分合作伙伴在境內(nèi)合作發(fā)行了首只期貨結(jié)合股票的私募基金，稱為‘CTAPlus’策略。”
完善團(tuán)隊(duì)建設(shè)
注重產(chǎn)品策略本土化
外資私募進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，固然帶來(lái)了海外豐富的投資經(jīng)驗(yàn)，但也可能遇到“水土不服”的問(wèn)題。對(duì)此，多家外資私募也在積極探索中國(guó)資本市場(chǎng)和投資者的特點(diǎn)，同時(shí)配置本土人員、擴(kuò)充國(guó)內(nèi)團(tuán)隊(duì)，以更好地實(shí)現(xiàn)策略本土化。
據(jù)王沿介紹，橋水2011年就在北京成立了代表處，幾年前在上海自貿(mào)區(qū)設(shè)立了全資公司，“我們的主要部門包括投資、研究、銷售、合規(guī)以及后臺(tái)部門”。
王沿表示，橋水在產(chǎn)品方向上的首要原則是引入最佳實(shí)踐，希望中國(guó)的投資者能在風(fēng)險(xiǎn)適宜的基礎(chǔ)上享受到更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。“我們的全天候產(chǎn)品已經(jīng)有24年歷史，這是一個(gè)非常行之有效的策略，長(zhǎng)期來(lái)看產(chǎn)品首先要適合當(dāng)?shù)乇O(jiān)管和運(yùn)營(yíng)環(huán)境，同時(shí)，要通過(guò)投資者教育讓他們逐漸認(rèn)識(shí)到產(chǎn)品有利的地方。”
湯曉東向記者表示，貝萊德目前在上海和北京共有30多位員工，將繼續(xù)投放資源開展本土業(yè)務(wù)，以建立公募基金管理公司為目標(biāo)，把最前沿的多元化投資、養(yǎng)老產(chǎn)品設(shè)計(jì)等能力引入中國(guó)。同時(shí)，貝萊德香港也在為中國(guó)本土的業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)及客戶服務(wù)提供多方面支持。
“自2009年以來(lái)，惠理已經(jīng)在中國(guó)內(nèi)地搭建了幾十人的團(tuán)隊(duì)，并且實(shí)現(xiàn)了本土化。”余小波表示，惠理已有27年投資于大中華區(qū)股票的經(jīng)驗(yàn)，集團(tuán)經(jīng)驗(yàn)豐富的境外團(tuán)隊(duì)與內(nèi)地團(tuán)隊(duì)保持著密切聯(lián)系，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，將在全球化視野下深挖中國(guó)本土市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。
吳海鋒則透露，野村資管對(duì)于在中國(guó)的發(fā)展有長(zhǎng)期規(guī)劃，在本土化方面會(huì)不斷完善投資管理策略，比如擴(kuò)展產(chǎn)品線、引入其他類收益的私募基金產(chǎn)品，利用中日ETF互通機(jī)制，為中國(guó)投資者帶來(lái)更豐富的股票指數(shù)基金產(chǎn)品等。“我們希望能將公司61年發(fā)展的投資體系和理念帶到中國(guó)市場(chǎng)，與之一同成長(zhǎng)，探索更適合中國(guó)投資者的投資策略。”
元盛也表示非常重視在中國(guó)的發(fā)展布局。據(jù)顧穎藝介紹，上海是元盛除倫敦以外最大的辦公室，各項(xiàng)職能完善;目前中國(guó)相關(guān)團(tuán)隊(duì)超20人，包括大中華區(qū)首席執(zhí)行官楊敏女士在內(nèi)，絕大部分都是與中國(guó)投研管理相關(guān)的人員;集團(tuán)總部對(duì)中國(guó)團(tuán)隊(duì)的資源支持也很充分，決策鏈條高效直接。
“在策略研發(fā)和投資管理上，元盛中國(guó)有相當(dāng)高的自主權(quán)和本土化空間。中國(guó)策略的投資技術(shù)人員大多數(shù)都是中國(guó)人，有本土招募的，也有從國(guó)外調(diào)回的。我們?cè)诒３滞堆欣砟钆c海外一致的情況下，尊重中國(guó)市場(chǎng)特征，一方面借鑒集團(tuán)多年經(jīng)驗(yàn)，另一方面也對(duì)中國(guó)市場(chǎng)建立了深度理解。”顧穎藝說(shuō)。
