石頭科技公司現有產品結構單一，產品品類相對較少。
2月21日，北京石頭世紀科技股份有限公司(688169.SH)科創板正式掛牌交易，由于疫情的原因而取消現場敲鐘儀式。本日開盤價470元，公開發行數量1,666.6667萬股，發行價格為271.12元/股，集資額45.19億元。截至發稿，石頭科技股價500.10元，漲84.46%，總市值333.40億元，盤中最高股價一度達538.88元。
同日，石頭科技董事長昌敬發布全員內部信，稱上市本質上是一次面向公開市場的融資，這次融資讓石頭獲得一定的資金，為公司未來發展提供了充足彈藥，也提升了公司的抗風險能力。“上市不是一個企業發展的里程碑，也不是一個新的起點，因為它就是一次融資，對企業的戰略并沒有影響。我們也不會因為上市而改變企業的發展戰略。”
發行價與棄購額雙高
招股書顯示，石頭科技成立于2014年7月，是一家專業從事智能清潔機器人等智能硬件設計、研發、生產和銷售的智能家電研發制造商，也是繼華米和云米之后，第三家小米生態鏈的上市公司。
2014年7月，前百度地圖負責人昌敬于北京創立石頭科技，2016年9月公司發布首款“米家智能掃地機器人”，2017年9月公司發布自有品牌“石頭智能掃地機器人”。招股書顯示，創始人昌敬持股23.24%，為最大股東;小米科技投資實體之一天津金米投資合伙企業(有限合伙)持股8.89%，為公司第三大股東。
此次成功沖擊科創板之前，石頭科技已創造多個市場記錄：2月11日，石頭科技正式開啟申購，公司發行價271.12元/股，Wind顯示石頭科技這一發行價格創下目前科創板公司發行價新高，也超越海普瑞成為A股史上發行價最高的新股。
與發行價格記錄相伴隨的是石頭科技的科創板棄購記錄，上市前幾日，石頭科技公布上市發行結果公告顯示，石頭科技網上投資者共放棄認購5.56萬股，合計1507.56萬元，這一棄購總金額遠超科創板其他新股。申萬宏源表示，網上棄購占比與獲配所需資金呈顯著相關性，當網上獲配資金高于2萬元時，網上棄購占比均值提升至0.43%，石頭科技已在此基礎上高了數倍。
于2016年初領投石頭科技B輪融資的高榕資本在石頭科技IPO前的股份比例僅次于順為資本和小米科技的機構投資方。高榕資本創始合伙人岳斌表示，首次接觸到石頭科技是在2015年小米生態鏈舉辦的路演中，而第一次拜訪石頭科技時，對方辦公室還在奧林匹克體育公園旁邊的小區民房里，在他看來，盡管當時掃地機器人領域已有先行公司，但產品存在的缺陷問題卻并未得到解決，如缺少路徑規劃、清掃不徹底等，用戶需求沒有被充分滿足。“掃地機器人是匯集電子、機械、光學、聲學等技術于一體的高科技產品。產品是否好，用戶會有清晰的感知。”岳斌稱。
中怡康數據顯示，2019年上半年石頭科技產品在國內線上渠道份額為23%、線下份額26%，位列第二，僅次于科沃斯。
小米生態鏈痕跡重
作為小米生態鏈系公司，石頭科技無可避免地面臨主要收入和利潤依賴小米ODM業務等問題。
今日小米董事長兼CEO雷軍發文祝賀石頭科技在科創板成功上市。雷軍表示，這是第一家在科創板上市的小米生態鏈企業，再次印證了小米生態模式的成功。
招股書顯示，石頭科技與小米集團關聯交易額在過去四年中分別占公司營收的100%、90.36%、50.17%和43.01%，雖呈下降態勢，但仍依賴小米米家的品牌、供應鏈和銷售渠道，同時公司正通過自有品牌解決問題。石頭科技在上市公告書中稱，如果小米未來向公司采購金額顯著下降，公司的業務和經營業績將受到重大不利影響。
另外，報告期內，公司米家品牌掃地機器人的毛利率分別為 18.99%、18.75%、14.99%和 13.91%，公司 2019 年推出米家手持無線吸塵器毛利率為 13.58%。由于米家品牌產品定位于性價比，且主要采用利潤分成模式，因此米家產品的毛利率低于公司自有品牌產品的毛利率。報告期內，小米定制品牌產品占當期營業收入比重持續顯著下降。如果未來小米定制產品占公司營業收入比重顯著上升，或未來小米定制產品的毛利率進一步下降，則公司整體毛利率水平將受到重大不利影響。
其次，與小米方面的關聯性還會在與米家產品競爭關系、公司自有品牌銷售渠道、公司代工廠商的選擇與更換、分成模式下公司能否取得分成利潤、與小米共有專利、小米相關方與公司股權關系及通過股權關系實施影響等方面產生風險。
就整體行業格局而言，近年來智能清潔機器人行業競爭日趨激烈。一方面，現有大型公司對市場爭奪的競爭加劇，具體體現為通過不斷提升產品性能、保證服務覆蓋等手段搶占市場;另一方面，中小型公司不斷涌入市場，希望獲得一定的市場份額。為應對行業競爭加劇的風險，公司競爭對手在產品研發、市場拓展上加大投入，并尋找新的盈利模式和利潤增長點。石頭科技表示，公司現有產品結構單一，產品品類相對較少。如果公司未來在激烈的市場競爭中不能及時根據市場需求持續推出高品質的產品，并提供高品質的服務，公司經營業績可能會受到一定影響。
