奧普家居(603551.SH)今日巨量換手，該股此前連續2個交易日一字漲停。截至今日午間收盤，奧普家居報24.50元，漲幅1.70%，成交額3.55億元，換手率35.86%。
奧普家居于1月15日登陸上交所主板，首次公開發行股票數量4001萬股，不存在老股轉讓情形，公開發行后的總股本40001萬股，保薦機構為招商證券股份有限公司。
奧普家居控股股東為Tricosco，共同實際控制人為Fang James、方勝康，Fang James為澳大利亞國籍，方勝康為中國香港籍。
奧普家居募集資金總額為6.09億元，募集資金凈額為5.40億元。奧普家居分別用于奧普(嘉興)生產基地建設項目、營銷渠道建設項目。
值得注意的是，奧普家居此前2018年11月23日報送申報稿顯示，公司擬募集資金9.18億元，其中2.60億元用于補充流動資金。而在上述最新招股書及公司上市公告書中，其募集資金減少了近一半，并取消了“補充流動資金”項目。
2018年11月23日報送申報稿
奧普家居本次發行費用合計6812.93萬元，其中，招商證券獲得保薦、承銷費用5240.00萬元，天健會計師事務所獲得審計、驗資費用800.00萬元，上海市方達律師事務所獲得律師費用234.72萬元。
2015年至2019年1-6月，奧普家居營業收入分別為9.45億元、12.5億元、15.84億元、16.84億元、8.27億元;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為10.29億元、13.51億元、17.73億元、18.82億元、8.78億元。
2015年至2019年1-6月，奧普家居歸屬于母公司股東的凈利潤分別為2.45億元、2.68億元、2.70億元、3.02億元、1.62億元;經營活動產生的現金流量凈額分別為2.19億元、3.35億元、2.40億元、2.69億元、1.90億元。
2015年至2019年1-6月，奧普家居應收賬款余額分別為2662.30萬元、6329.78萬元、7963.95萬元、7986.78萬元、8050.78萬元;占營業收入比重分別為2.82%、5.06%、5.03%、4.74%、9.74%;應收賬款周轉率分別為39.93次、27.80次、22.17次、21.12次、20.62次。
2015年至2019年1-6月，奧普家居信用期外應收賬款余額分別為964.04萬元、885.34萬元、681.55萬元、808.96萬元、1907.99萬元;占比分別為36.21%、13.99%、8.56%、10.13%、23.70%。
2015年至2019年1-6月，奧普家居存貨賬面余額分別為7030.69萬元、9785.94萬元、1.76億元、1.70億元、1.88億元;存貨凈額分別為6904.71萬元、9671.33萬元、1.75億元、1.63億元、1.78億元;存貨周轉率分別為6.67次、7.51次、6.05次、4.92次、4.63次。
2015年至2019年1-6月，奧普家居綜合毛利率分別為48.28%、49.44%、47.75%、49.46%、49.76%;同行業上市公司平均值分別為47.90%、49.00%、47.81%、45.06%、45.39%。
奧普家居分紅總額已超其募資凈額一倍。招股書顯示，奧普家居2015年6月至2019年3月共進行十次股利分配，分紅總額10.16億元。華夏時報報道稱，公司發行前不顧發展戰略需要，連續的高額分紅被市場人士看做是突擊分紅，有“掏空”公司資產的嫌疑。
奧普家居IPO前4批次產品抽檢不合格。奧普家居于2018年5月31日首次發布招股書，據招股書顯示，2018年4月2日，臺州市椒江區人民政府網發布了《臺州市椒江區市場監督管理局2018年流通領域浴霸檢測結果公示》，其中涉及公司2家經銷商4批次樣品檢測結果不合格。
臺州市椒江區市場監督管理局于2018年5月8日向吳小洪出具了《行政處罰決定書》(椒市監處字[2018]155號)：沒收奧普浴室多功能取暖器1臺，沒收違法所得416元、罰款7584元。臺州市椒江區市場監督管理局于2018年5月29日向臺州市名錦電子商務有限公司出具了《行政處罰決定書》((椒)市監處字[2018]195號)：沒收備樣的1臺奧普浴室多功能取暖器，沒收違法所得5982元、罰款79900元。
奧普家居存五項處罰事項，其中，因虛假宣傳遭罰2.8萬。招股書顯示，奧普家居存在五項處罰事項，處罰金額共計4.35萬元。其中，對商品作引人誤解的虛假宣傳被罰2.80萬元。
奧普家居被媒體質疑粉飾業績。據華夏時報報道，奧普家居前身為外商獨資企業，2016年12月股權轉讓及增資后，奧普家居由外商獨資變更為中外合資，并開始頻繁資本運作，2016年、2017年先后多次資產重組。但是在頻繁的資產重組下，公司的靚麗業績終難逃被粉飾之嫌，而公司招股書數據似乎也印證了這一點。
2016年，奧普家居為解決同業競爭、關聯交易問題，多次進行同一控制下的資產收購，收購了成都博朗尼股權和奧普電器擁有的商標權，收購價格分別為2800萬元和5250萬元(含稅)。2017年，奧普家居又多次進行了非同一控制下的業務重組，收購了浙江勁源扣板業務等，剝離出售了非主業資產成都牽銀。值得玩味的是，奧普家居的多次收購均沒有出現任何溢價，2017年5月出售成都牽銀股權，則出現了高溢價。
經評估，成都牽銀股東權益賬面價值374.24 萬元，評估價值6153.16萬元，增值5778.92萬元，增值率達1544.16%。根據評估價值，奧普家居享有成都牽銀的凈資產價值為2564.02萬元。2017 年5月，奧普電器按評估價值，以2564.02萬元受讓奧普家居所持有的成都牽銀全部股權。而上述一買一賣，就增厚公司業績達5000萬元。
此外，奧普家居還被媒體質疑員工數量疑虛報超過300人。據價值線，奧普家居在招股書中坦誠其在報告期內存在用工違規，但及時的進行了整改。奧普家居在規范用工數量的同時，由于業務快速發展和產品品類擴產，公司大幅增加用工數量。然而，2017年公司的用工數量增長和業績的增速不匹配引人注意，深究之后發現其存在虛報員工數量的情況。
招股書顯示，2017年奧普家居在冊的用工數量為1553人，較2016年661人增長134.9%;而2017年奧普家居的營業收入為15.84億元，較2016年12.5億元增長26.7%。顯然，用工數量增長和業績的增速相差甚遠。通過查看招股書中母公司和納入合并報表的子公司可知，奧普家居的用工數量除來自于母公司自身的增長，還來自于2016年和2017年大量新增控股子(孫)公司的增加。
招股書顯示，公司共有7家控股子公司和1家控股孫公司，而這些控股子(孫)公司除成都奧普博朗尼科技有限公司是成立于2011年，并于2016年12月被奧普家居收購后成為其全資子公司外，其余幾家均是在2016年和2017年成立，其中多數是在2017年才成立的。由于奧普家居招股書中并未披露詳細母公司和各子公司的用工數量，因此筆者通過天眼查披露的企業年報中“社保信息”一欄中逐一進行統計，2017年奧普家居母公司和納入合并報表計算的各子(孫)公司繳納社保信息人數合計為1144人，而奧普家居在招股書中披露的繳納社保人數為1452人，相差人數高達308人。
這種情況在2016年同樣出現，天眼查顯示2016年奧普家居及其納入合并報表的子公司繳納社保數量為602人，而奧普家居顯示的繳納社保人數為634人，相差32人。究竟是天眼查在招股書中披露的數據有誤，還是奧普家居在招股書中進行虛增披露，筆者不得而知。但是在上市前夕，奧普家居突擊設立多家子孫公司且公司業績增速和用工數量增加存在嚴重不匹配，還是值得深思。
據國際金融報，此前，奧普家居曾于香港上市，采取的是紅籌模式，即奧普家居的原間接控股股東奧普集團曾于2006年12月在香港聯合交易所公開發行股票并上市，并已于2016年9月完成香港聯合交易所退市流程。
