風(fēng)云變幻的2019年已經(jīng)收官，全新的2020年已經(jīng)到來(lái)。回首2019年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境更趨復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，預(yù)計(jì)全年GDP增速6.1%左右。展望2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出怎樣的發(fā)展格局?近日，中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行、渣打銀行等國(guó)內(nèi)外商業(yè)銀行集中發(fā)布了各自對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2020年的預(yù)判。總體來(lái)看，各銀行普遍認(rèn)為，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速仍顯韌性，預(yù)計(jì)全年GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長(zhǎng)，順利完成翻兩番目標(biāo)。

中國(guó)銀行：建議把 “保六”作為宏觀調(diào)控政策核心

中國(guó)銀行研究院發(fā)布的《2020年度經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告》認(rèn)為，2019年全球經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速為2.6%，創(chuàng)近年來(lái)新低。全球經(jīng)濟(jì)高度金融化，高流動(dòng)性、低增長(zhǎng)、低通脹和高泡沫為主要特征。展望2020年，受政經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)交織等因素的影響，預(yù)計(jì)上半年繼續(xù)下滑，下半年有望筑底，全年增速較2019年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。全球貿(mào)易變局催生區(qū)域合作新趨勢(shì)，RCEP旨在建立一個(gè)區(qū)域內(nèi)框架性自由貿(mào)易協(xié)定，有望成為國(guó)際經(jīng)貿(mào)合作的典范。科技發(fā)展和新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)代表全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展方向，需要全球加強(qiáng)創(chuàng)新投資合作，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)真正走出低谷。

關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，《報(bào)告》認(rèn)為，2019年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的內(nèi)外部環(huán)境更趨復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，前三季度GDP增長(zhǎng)6.2%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)6.1%左右。中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融主要面臨中美貿(mào)易摩擦、豬肉價(jià)格上漲、實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求低迷、債券違約風(fēng)險(xiǎn)或向信貸市場(chǎng)傳導(dǎo)等風(fēng)險(xiǎn)。展望2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)增多，總體判斷“謹(jǐn)慎樂(lè)觀”。按當(dāng)前內(nèi)外部市場(chǎng)環(huán)境，若政策不做大的調(diào)整，2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)率很可能會(huì)低于6%。從實(shí)現(xiàn)“兩個(gè)翻番”、全面建成小康社會(huì)和跨越“中等收入陷阱”三大目標(biāo)來(lái)看，2020年宏觀政策要堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)憂患意識(shí)，建議把穩(wěn)增長(zhǎng)尤其是“保六”作為宏觀調(diào)控政策的核心。

交通銀行：2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存三方面問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)

交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，2020年GDP增速可能小幅放緩到6%左右，保持中高速增長(zhǎng)，順利完成翻兩番目標(biāo)。在中美談判達(dá)成協(xié)議后貿(mào)易摩擦緩解帶動(dòng)出口增長(zhǎng)和逆周期政策調(diào)節(jié)下，經(jīng)濟(jì)增速有望適度加快。2020年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在三方面問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)趨勢(shì)：一是中小型房企和部分民企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可能增加。二是區(qū)域性地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。三是舊動(dòng)能失速加重經(jīng)濟(jì)下行壓力。

2020年財(cái)政政策對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的力度可能加大，在保穩(wěn)定和促進(jìn)六穩(wěn)上發(fā)揮更大作用。財(cái)政赤字率預(yù)計(jì)有所提升，但不會(huì)超過(guò)3%，財(cái)政支出額度提升到26.5萬(wàn)億左右。地方專項(xiàng)債券規(guī)模預(yù)計(jì)擴(kuò)大，但不會(huì)超過(guò)3萬(wàn)億，將專項(xiàng)債券作為項(xiàng)目資本金的范圍將會(huì)擴(kuò)大。加快步伐落實(shí)中央與地方收入劃分改革，提升地方稅分成比重。調(diào)整完善增值稅留抵退稅分擔(dān)機(jī)制，將部分消費(fèi)稅后移到批發(fā)或零售環(huán)節(jié)征收，擴(kuò)大地方財(cái)政稅源，提升促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。貫徹新發(fā)展理念，明確地方政府穩(wěn)增長(zhǎng)的責(zé)任，消除不作為現(xiàn)象。進(jìn)一步大幅度減稅降費(fèi)可能不是重點(diǎn)，2020年減稅降費(fèi)額度可能不及上年度。

貨幣政策方面，2020年將維持穩(wěn)健適度，向偏松方向操作，調(diào)節(jié)將以疏通提效為主。預(yù)計(jì)增信用政策可以一定程度緩解中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)偏高與金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降之間的矛盾。具體方式將從提高監(jiān)管對(duì)于銀行風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)容忍度、定向?yàn)樯虡I(yè)銀行補(bǔ)充流動(dòng)性等方面入手，以改善金融機(jī)構(gòu)信貸投放積極性。2020將深化金融供給側(cè)改革，結(jié)構(gòu)性的金融資源調(diào)配，靈活地組合使用多重工具，以提升金融服務(wù)實(shí)體水平。預(yù)計(jì)未來(lái)MLF操作利率將引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、主動(dòng)調(diào)節(jié)的功能逐步提升。2020年，MLF的調(diào)整空間大概率會(huì)依貨幣政策所需力度而定。綜合預(yù)計(jì)，2020年存準(zhǔn)率可能全面或結(jié)構(gòu)性下調(diào)2-3次，MLF操作利率可能下調(diào)25-30BP。

招商銀行：應(yīng)更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“質(zhì)”而非“量”

招商銀行發(fā)布的《中流擊水——2020年宏觀經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)展望》中指出，貿(mào)易摩擦、負(fù)利率環(huán)境以及中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)將是理解2020年全球經(jīng)濟(jì)前景的三大線索。第一，今年以來(lái)，全球貿(mào)易摩擦的負(fù)面影響通過(guò)中國(guó)這一“世界工廠”快速往全球產(chǎn)業(yè)鏈的上下游蔓延，全球制造業(yè)活動(dòng)萎縮。明年美國(guó)大選，貿(mào)易摩擦烈度可能下降，或帶動(dòng)全球貿(mào)易和制造業(yè)回暖。第二，全球主要經(jīng)濟(jì)體負(fù)利率時(shí)代漸近，而中國(guó)利率水平正常，中國(guó)資產(chǎn)吸引力將顯著上升，外資流入規(guī)模有望繼續(xù)擴(kuò)大，助力經(jīng)濟(jì)維持外部均衡。第三，明年我國(guó)將如期全面建成小康社會(huì)，不必過(guò)分強(qiáng)調(diào)GDP的增長(zhǎng)目標(biāo)，應(yīng)更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“質(zhì)”而非“量”。

招商銀行認(rèn)為，基準(zhǔn)情形下，2020年中國(guó)GDP增長(zhǎng)5.9%。總需求有所回落，房地產(chǎn)投資增速下滑至6.0%，部分地區(qū)房地產(chǎn)調(diào)控政策或邊際放松;制造業(yè)投資增速低位企穩(wěn)于3.5%;貿(mào)易摩擦趨向緩和，以美元計(jì)價(jià)的出口增速或回升至1.8%，但對(duì)GDP的拉動(dòng)將明顯降低。基建和消費(fèi)可能成為明年經(jīng)濟(jì)的兩大支撐因素。基建投資在財(cái)政政策進(jìn)一步發(fā)力下，增速可能小幅回升至5.0%;汽車(chē)消費(fèi)企穩(wěn)復(fù)蘇拉動(dòng)社會(huì)商品零售總額同比增速提升至8.0%。總供給方面，中下游部分行業(yè)盈利增速回升，營(yíng)收也好于工業(yè)生產(chǎn)，已經(jīng)展現(xiàn)出產(chǎn)出回暖的曙光。在沖擊和樂(lè)觀情形下，GDP增速分別為5.7%和6.1%，主要變數(shù)仍然來(lái)自于貿(mào)易摩擦。

渣打銀行：2019年“穩(wěn)杠桿”或?yàn)?020年增長(zhǎng)提供重要支撐

渣打銀行預(yù)計(jì)，中國(guó)政府可能將2020年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在6%左右。2019-2020年GDP最低增幅需要達(dá)到6.1-6.2%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已提出將采取逆周期調(diào)節(jié)政策，以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)不利形勢(shì)。根據(jù)估算，在中美達(dá)成“第一階段”貿(mào)易協(xié)情況下，美國(guó)對(duì)華商品關(guān)稅率上調(diào)將拉低中國(guó)2020年GDP增幅0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)，若中美貿(mào)易戰(zhàn)再度升級(jí)，將拉低中國(guó)2020年GDP增長(zhǎng)0.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著財(cái)政刺激組合由減稅轉(zhuǎn)向加大支出以擴(kuò)大乘數(shù)效應(yīng)，廣義預(yù)算赤字占GDP的比例或仍在6.5%左右。中國(guó)人民銀行或維持信貸增長(zhǎng)略高于名義GDP增長(zhǎng)，同時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率(RRR)和實(shí)際政策利率。

此外，渣打銀行表示，從2018年“去杠桿”調(diào)整為2019年“穩(wěn)杠桿”，或成為2020年增長(zhǎng)提供重要支撐。預(yù)計(jì)2020年拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極因素還有，財(cái)政刺激將著力于推動(dòng)基建投資加大，工業(yè)庫(kù)存周期已經(jīng)見(jiàn)底，汽車(chē)銷(xiāo)售拖累程度減弱，最后一點(diǎn)有利因素是2020是閏年，日歷天數(shù)比2019年多一天。