自去年10月25日證監(jiān)會啟動新三板全面深化改革之后，長期在800點以下低位徘徊的新三板做市指數(shù)連續(xù)上漲，迄今漲幅達25.63%。

目前，新三板已經(jīng)啟動了兩個階段的改革任務(wù)，基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競價頻次調(diào)整和投資者適當(dāng)性分級管理有關(guān)業(yè)務(wù)成功上線，引入公募基金等長期資金入市拉開了序幕。多位市場人士認為，此前新三板受困于流動性不足，通過全面深化改革可改善市場流動性，提升市場融資功能和定價能力，促進投融資平衡及形成良好市場生態(tài)。同時，發(fā)揮精選層示范引領(lǐng)作用，可帶動創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層企業(yè)成長升級，提升新三板掛牌公司質(zhì)量、規(guī)范培育中小企業(yè)。

市場參與各方積極響應(yīng)

伴隨著新三板深改第一批7件業(yè)務(wù)規(guī)則順利落地，市場在元旦第一周喜迎“改革行情”，三板做市指數(shù)上周上漲64點，漲幅達7.21%，收于953點。全面深改步履未停，全國股轉(zhuǎn)公司又于1月3日發(fā)布了第二批6件業(yè)務(wù)規(guī)則，主要涉及定向發(fā)行、信息披露和公司治理三個方面，再次引發(fā)市場高度關(guān)注。

另外，1月3日，證監(jiān)會就《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》公開征求意見，這也意味著，全面深化新三板改革中的引入公募基金等長期資金入市，即將掀開序幕。

新三板資深研究人士彭海說，從分階段來說，2019年10月25日、11月8日、12月27日為三個時間窗口期，近期明顯受2019年12月27日降門檻等部分細則落地刺激，市場持續(xù)上漲，充分說明此次深改得到市場高度認可，市場活躍度提升有利于改善市場流動性水平，提升投融資功能。

市場參與各方也開始忙碌起來。

全國股轉(zhuǎn)公司目前正從規(guī)則、人員、技術(shù)、市場等多方面積極穩(wěn)妥推進改革措施落地實施，多輪的技術(shù)系統(tǒng)測試以確保上線后能平穩(wěn)運行，不僅如此，全國股轉(zhuǎn)公司還新設(shè)了一些部門，包括融資并購二部、公司監(jiān)管二部、中介業(yè)務(wù)部、研究規(guī)劃部和投資者服務(wù)部等，大部分是面向公開發(fā)行和精選層企業(yè)。

中國結(jié)算最新發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶標(biāo)識有關(guān)業(yè)務(wù)的通知》并宣布可網(wǎng)上為自然人辦理“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶標(biāo)識”新增業(yè)務(wù)后，各家券商反應(yīng)迅速，上線新三板開通及業(yè)務(wù)辦理，中信證券、國信證券、廣發(fā)證券、國金證券、國泰君安等多家券商表示，已經(jīng)推出了針對不同層級的新三板交易權(quán)限開通服務(wù)。

國泰君安相關(guān)人士表示，如果此前投資者沒有進行過開通標(biāo)識的，進行新三板交易，需要辦理全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶標(biāo)識并開通相應(yīng)權(quán)限。而如果投資者此前已經(jīng)開通標(biāo)識，根據(jù)此前股轉(zhuǎn)公司發(fā)布下調(diào)的新三板投資者門檻進行權(quán)限的開通。

根據(jù)規(guī)則，投資者將根據(jù)風(fēng)險匹配原則在線開通精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層等不同交易權(quán)限。新三板業(yè)務(wù)開通及業(yè)務(wù)辦理考驗著券商零售、網(wǎng)金、IT、營運、法律、合規(guī)、風(fēng)控等多個部門的協(xié)同協(xié)作能力。記者了解到，不少頭部券商開始調(diào)整內(nèi)部架構(gòu)，設(shè)置專門的新三板部門來對接最新政策，中小券商熱情更高，都希望在新三板業(yè)務(wù)中分得一杯羹。

不過，目前投資者在進行新三板權(quán)限開通后，精選層還不能真正進行交易，要等待監(jiān)管相關(guān)系統(tǒng)梳理完畢。

后續(xù)規(guī)則將陸續(xù)出臺

精選層的設(shè)立，是此次改革的重點。根據(jù)分層規(guī)則，新三板市場將形成“基礎(chǔ)層―創(chuàng)新層―精選層”三層市場結(jié)構(gòu)。根據(jù)規(guī)定，新三板精選層掛牌滿一年的企業(yè)可申請轉(zhuǎn)板上市，同時，公募基金投資新三板掛牌股票有要求，除了對基金管理人、投資范圍等方面作出了規(guī)范外，規(guī)則明確允許股票基金、混合基金、債券基金投資新三板精選層股票。

安信證券新三板研究負責(zé)人諸海濱表示，公募基金入市新三板，是證監(jiān)會配合投資者適當(dāng)性管理制度調(diào)整所作出的重要舉措，吹響了機構(gòu)投資者大批進入新三板的號角。它不僅帶來增量資金入場，更會使資金質(zhì)量得以提升，因為長期資金入市，有利于掛牌公司創(chuàng)新資本的形成。更重要的是市場的示范效應(yīng)，公募基金作為證券市場的主要機構(gòu)投資者，會帶動其他機構(gòu)投資者諸如企業(yè)年金、社保基金等，以及個人投資者盡快進入新三板。

諸海濱指出，股票、債券、混合基金的總規(guī)模合計約5.5萬億，因規(guī)則規(guī)定投資新三板比例，預(yù)計實際投資比例或隨著精選層市場成熟而逐漸提高，這對于新三板過去被詬病的問題如流動性弱、波動性大、股票估值較難等，配合新三板深改組合拳或解決過去一系列矛盾。

粵開證券認為，這將顯著提升精選層股票的流動性和價值公允性，使得精選層股票在流動性和估值水平方面都將迅速向A股公司股票靠攏。從而基本實現(xiàn)精選層與A股市場在直接轉(zhuǎn)板制度實施基礎(chǔ)層面的無縫銜接，并吸引更多優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)申報進入精選層，引導(dǎo)新三板市場良性健康地發(fā)展。

在不考慮與公開發(fā)行有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)門檻的情況下，根據(jù)粵開證券統(tǒng)計，共有278家創(chuàng)新層企業(yè)具備了沖擊精選層的條件。

隨著改革的落地，新三板市場表現(xiàn)不俗。申萬宏源新三板研究負責(zé)人劉靖表示：“近期二級市場表現(xiàn)不錯有多方面原因，一是上周五股轉(zhuǎn)落地的首批業(yè)務(wù)規(guī)則，新三板改革啟動的速度比較快;二是降門檻使得更多資金開始關(guān)注到這個市場，且降門檻開戶已經(jīng)于本周一開始執(zhí)行，真金白銀在流入。目前漲得比較好的，也是精選層預(yù)期的公司。”

記者了解到，除了上述兩輪已經(jīng)發(fā)布的規(guī)則外，剩余的17件業(yè)務(wù)規(guī)則，全國股轉(zhuǎn)公司已修改或制定完畢，待履行相關(guān)程序后陸續(xù)發(fā)布實施，其中就包括了股票公開發(fā)行業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)板規(guī)則等。