已有63年歷史的海正藥業(yè)(600267.SH)正在靠賣資產(chǎn)艱難“渡劫”。

前晚，海正藥業(yè)公告稱，此前掛牌轉(zhuǎn)讓的杭州一處辦公樓以2.9億元成交。

今年以來，海正藥業(yè)已相繼出售位于北京、上海等閑置房產(chǎn)。除了出售房產(chǎn)，公司還出售了部分子公司股權(quán)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)，公司至少甩賣了34億資產(chǎn)。

海正藥業(yè)密集出售資產(chǎn)源于其巨額債務(wù)壓頂。截至今年6月底，公司債務(wù)高達(dá)105.51億元，其中一年內(nèi)需償還的短期債務(wù)68.62億元，比去年同期增加13.07億元，而賬面貨幣資金只有13.10億元，比去年同期減少9億元。

不僅僅是債務(wù)壓力，海正藥業(yè)還面臨巨大的經(jīng)營(yíng)壓力。2015年至2018年，公司扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱扣非凈利潤(rùn))連續(xù)四年虧損，今年上半年勉強(qiáng)扭虧。半年報(bào)顯示，上半年，海正藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入56.66億元，同比增長(zhǎng)6.27%，凈利潤(rùn)(歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，下同)5262.65萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)254.51%。

然而，今年上半年的扭虧也不是公司真實(shí)盈利能力反映，而是靠壓縮費(fèi)用所致。

今年上半年，海正藥業(yè)的研發(fā)支出為1.93億元，去年同期為4.49億元，壓減了2.56億元。此外，去年計(jì)提的應(yīng)收款及存貨減值準(zhǔn)備今年上半年轉(zhuǎn)回0.56億元。僅此兩項(xiàng)，變相調(diào)節(jié)利潤(rùn)3.12億元。

二級(jí)市場(chǎng)上，海正藥業(yè)走勢(shì)不佳。昨日，其收?qǐng)?bào)9.64元/股，較去年同期的12.69元/股下跌了24.03%。

上半年靠利潤(rùn)調(diào)節(jié)扭虧

巨虧之后，海正藥業(yè)表面上成功扭虧為盈，實(shí)則靠的是利潤(rùn)調(diào)節(jié)。

今年上半年，海正藥業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.66億元，去年同期為53.31億元，同比增長(zhǎng)了6.27%。其中，二季度營(yíng)業(yè)收入28.68億元，同比增長(zhǎng)14.28%。自去年二季度開始，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)四個(gè)季度下降，直到今年二季度才終止。

上半年，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)5262.65萬(wàn)元，較去年同期的1484.50萬(wàn)元大增254.51%。其中，一二季度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別為3173.14萬(wàn)元、2089.51萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為2542.41萬(wàn)元、—1996.31萬(wàn)元。

二季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)反而下降，且扣非凈利潤(rùn)為虧損，這些現(xiàn)象說明，上半年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，并非是公司真實(shí)盈利能力體現(xiàn)。

上半年，海正藥業(yè)的毛利率為46.07%，比去年同期的38.30%上升了7.77個(gè)百分點(diǎn)，而凈利率僅為4.01%，比去年同期的4.55%還下降了0.54個(gè)百分點(diǎn)。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，今年上半年，海正藥業(yè)之所以能夠扭虧為盈，靠的是利潤(rùn)調(diào)節(jié)。

對(duì)利潤(rùn)調(diào)節(jié)貢獻(xiàn)最大的研發(fā)投入。去年上半年，海正藥業(yè)的研發(fā)投入為4.49億元，而今年上半年只有1.93億元，一下子減少了2.56億元，減少幅度高達(dá)57.02%。

此外，海正藥業(yè)還存在通過資產(chǎn)減值進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)的行為。

去年，海正藥業(yè)巨虧4.92億元，其中資產(chǎn)減值1.64億元。今年上半年，資產(chǎn)減值損失、信用減值損失分別為—0.23億元、—0.33億元。具體為，應(yīng)收賬款壞賬損失—3044.60萬(wàn)元、其他應(yīng)收款壞賬損失—284.06萬(wàn)元、存貨跌價(jià)損失—2345.64萬(wàn)元。這些轉(zhuǎn)回的資產(chǎn)均為去年計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。

綜上所述，通過對(duì)去年計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回、大幅壓減研發(fā)投入，與去年同期相比，海正藥業(yè)調(diào)增利潤(rùn)3.12億元。即便不考慮壓縮的研發(fā)投入這一項(xiàng)，僅資產(chǎn)減值轉(zhuǎn)回，也有0.56億元，超過上半年的凈利潤(rùn)。

貨幣資金銳減9億流動(dòng)性不足

不僅僅經(jīng)營(yíng)承壓，海正藥業(yè)的債務(wù)壓力更大。目前，其債務(wù)高達(dá)百億。

今年上半年，海正藥業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為4.13億元，較去年同期的4.36億元由少許減少。

其實(shí)，海正藥業(yè)的流動(dòng)性已經(jīng)告急。截至今年6月底，公司貨幣資金為13.10億元，去年同期為21.10億元，同比銳減9億元，也較年初的18.95億元減少5.85億元。

債務(wù)方面，截至6月末，其短期借款57.56億元，較去年同期的51.13億元增加6.43億元，較年初的56.83億元也微增0.73億元。一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債11.06億元，去年同期為4.42億元，同比增加6.60億元。短期債務(wù)合計(jì)為68.62億元，較去年同期增加13.07億元。

與去年同期相比，貨幣資金減少9億元，短期債務(wù)增加13.07億元，一減一加，償債壓力可想而知。

此外，截至6月末，公司還有長(zhǎng)期債務(wù)36.89億元。加上短期債務(wù)，海正藥業(yè)的債務(wù)合計(jì)達(dá)105.51億元。短期債務(wù)占債務(wù)總額的比例為65.04%，占比明顯偏高，有待優(yōu)化。

近年來，海正藥業(yè)負(fù)債不斷增長(zhǎng)。2015年，海正藥業(yè)的負(fù)債總額首次突破百億，達(dá)到110.09億元，2016年至2018年分別為127.19億元、137.61億元、144.75億元，逐年增長(zhǎng)。

巨額債務(wù)產(chǎn)生的費(fèi)用不菲。2015年至2018年，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為1.91億元、2.64億元、3.10億元、4.07億元，持續(xù)增長(zhǎng)。今年上半年其財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.37億元，較去年同期的1.53億元增加0.84億元，增幅達(dá)54.90%。巨額財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬了公司不少利潤(rùn)，這也是公司凈利率較低的原因之一。

與之相關(guān)的是，海正藥業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債居高不下，2016年，其首次超過60%，為61.27%。2017年、2018年為63.60%、66.24%，今年上半年為65.88%，雖略有下降，但仍處高位。這一負(fù)債率水平，在A股220家醫(yī)藥制造業(yè)中，位居第9位。

值得一提的是，海正藥業(yè)還存在巨額對(duì)外對(duì)外擔(dān)保。

半年報(bào)披露的信息顯示，截至6月30日，公司的對(duì)外擔(dān)保余額為52.29億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的84.56%。

頻頻甩賣資產(chǎn)“渡劫”

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳、償債壓力大，海正藥業(yè)走上了甩賣資產(chǎn)渡難關(guān)之路。

9月25日晚，海正藥業(yè)發(fā)布關(guān)于控股子公司房產(chǎn)公開掛牌的進(jìn)展公告。公告顯示，今年8月26日，公司委托臺(tái)州市產(chǎn)權(quán)交易所有限公司(簡(jiǎn)稱臺(tái)交所)通過公開掛牌方式，轉(zhuǎn)讓杭州富陽(yáng)鹿山街道江波街169號(hào)辦公樓。9月25日，臺(tái)交所確認(rèn)，浙江金豪置業(yè)有限公司成功摘牌，成交金額2.90億元。

這不是海正藥業(yè)今年首次出售房產(chǎn)。

早在今年3月，海正藥業(yè)曾公告稱，擬以9226.16萬(wàn)元的價(jià)格處置位于北京、上海、杭州、椒江四處閑置房產(chǎn)。彼時(shí)，公司的解釋為，主要為盤活資產(chǎn)，提高運(yùn)營(yíng)效率。

如果上述房產(chǎn)按計(jì)劃處置完畢，海正藥業(yè)將至少回流資金3.82億元。

除了出售房產(chǎn)，海正藥業(yè)還出售股權(quán)。今年5月，公司公告稱，擬以評(píng)估值1.38億元轉(zhuǎn)讓參股浙江導(dǎo)明醫(yī)藥科技有限公司20.24%的股權(quán)。

備受關(guān)注的還有其控股子公司海正博銳增資擴(kuò)股及老股轉(zhuǎn)讓，交易高達(dá)38.80億元，其中增資款10億元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓款28.80億元。通過增資擴(kuò)股，海正藥業(yè)轉(zhuǎn)讓了海正博銳控股權(quán)，不僅回流資金高達(dá)28.80元，還預(yù)計(jì)可產(chǎn)生12.70億元投資收益。

海正藥業(yè)還出售孔雀。今年9月，市場(chǎng)熱議，海正藥業(yè)向內(nèi)部員工出售23只孔雀，售價(jià)為15640元。

根據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)，通過上述甩賣資產(chǎn)，海正藥業(yè)將回流資金34億元。

甩賣資產(chǎn)渡劫之后，如何渡過經(jīng)營(yíng)困境，將是海正藥業(yè)急需面臨的現(xiàn)實(shí)問題。下一步，海正藥業(yè)該怎么做?