在激進擴張布局商業(yè)帝國之時，資本新貴均瑤系也面臨債務(wù)壓力。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，上海均瑤(集團)有限公司(簡稱均瑤集團)負債總額已超500億元，其中，剛性債務(wù)超400億元。

上半年，均瑤集團實現(xiàn)營業(yè)收入155.63億元，凈利潤(歸屬于母公司所有者凈利潤，下同)3.74億元，同比增16.15%。如果剔除轉(zhuǎn)讓吉祥航空形成的投資收益，盈利只能是夢想。

均瑤集團成立于1991年，由王均瑤、王均金、王均豪三兄弟創(chuàng)立。膽大敢闖的王氏三兄弟創(chuàng)辦了中國第一家民營包機公司——溫州天龍包機有限公司。并圍繞航空主業(yè)，開展產(chǎn)業(yè)鏈擴張。時至今日，均瑤集團已經(jīng)控制有愛建集團(600643.SH)、吉祥航空(603885.SH)、大東方(600327.SH)等三家A股主板公司，形成資本市場上的“均瑤系”，產(chǎn)業(yè)橫跨航空、金融、消費、教育等眾多領(lǐng)域。

今年以來，均瑤集團還在不斷加碼主業(yè)。8月30日，吉祥航空與東方航空順利實現(xiàn)了交叉持股，“均瑤系”斥資60億元成為東方航空第二大股東。

然而，“均瑤系”的產(chǎn)業(yè)布局不乏激進之舉。據(jù)長江商報記者初步統(tǒng)計，截至今年6月30日，均瑤集團總資產(chǎn)已超750億元，短短一年半增加300多億元。與此同時，集團負債已超500億元，剛性負債超400億元。

巨額債務(wù)吞噬了不少利潤。今年上半年，均瑤集團財務(wù)費用超過6億元，同比增長近六成。

均瑤乳業(yè)IPO未定，大肆擴張的均瑤集團巨額債務(wù)壓頂，接替英年早逝哥哥王均瑤的弟弟王均金執(zhí)掌均瑤集團，如何平衡好擴張與負債，對王均金來說將是一場持久考驗。

60億鞏固航空主業(yè)

起家于航空的均瑤集團再次加碼航空主業(yè)。這一次，付出的成本是60億元。

9月7日，中國航空巨頭之一的東方航空(600115.SH)發(fā)布公告，稱控股股東東航集團和均瑤集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。

《協(xié)議》涉及的內(nèi)容主要在兩個方面，分別為是治理、業(yè)務(wù)合作。東航集團和均瑤集團將促成分別向?qū)Ψ较聦倏毓勺庸緰|方航空和吉祥航空派駐一名董事，兩大集團將視對方為在航空運輸及相關(guān)領(lǐng)域的優(yōu)先業(yè)務(wù)合作伙伴，共同在航空運輸市場營銷、運行及服務(wù)保障、機務(wù)維修、物流及貿(mào)易、航空業(yè)相關(guān)金融服務(wù)及投資業(yè)務(wù)、航空專業(yè)人才合作、航空業(yè)輔業(yè)及其他潛在合作領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)合作發(fā)展，充分整合雙方優(yōu)質(zhì)資源，實現(xiàn)共贏。

公告稱，本協(xié)議有效期五年，期滿后若雙方未書面提出異議，自動續(xù)期五年。

均瑤集團與東航集團深度合作，在航空運輸領(lǐng)域競爭日趨激烈的背景下，無疑是一大利好。在此之前，雙方實現(xiàn)了交叉持股。

公告顯示，兩大集團聯(lián)姻始于去年下半年。

去年7月10日晚，東方航空發(fā)布公告稱，擬向吉祥航空、均瑤集團、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金股份有限公司 非公開發(fā)行不超過 16.16 億股 ( 含 )A 股股票，募資不超過 118 億元。

同時，吉祥航空也發(fā)布了參與東方航空定增公告。

最終，東方航空定增A股13.94億股，共計募資74.59億元，其中，吉祥航空、均瑤集團、上海吉道(三家為一致行動人)分別認(rèn)購2.19億股、3.12億股、5.89億股，合計11.2億股，認(rèn)購金額為59.93億元。這一方案在今年8月30日實施。均瑤集團晉升為東方航空第二大股東。

去年11月，吉祥航空向東航集團旗下的東方航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司(簡稱東航產(chǎn)投)定增1.69億股股份，募資31.54億元。今年9月2日，定增事項成功實施，東方產(chǎn)投獲得8.60%股權(quán)。

此外，均瑤集團還通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，向東方產(chǎn)投轉(zhuǎn)讓1.26億股，交易價格為17.13億元。

交叉持股、深度合作，均瑤集團與東航集團在航空運輸領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了利益捆綁，對于解決同業(yè)競爭問題。對此，兩集團稱，國有資本與民營資本的戰(zhàn)略合作，對于推進上海“五大中心”建設(shè)，將上海打造成為國際航空樞紐和航運中心、以及深化國有企業(yè)改革意義重大。

公開消息顯示，目前，東方航空和上海航空占據(jù)了上海40%份額，吉祥航空是上海第三大承運人，市場份額約為8%。

均瑤系的千億資本帝國

加碼航空主業(yè)之時，悄然之間，均瑤集團已經(jīng)建立了近千億資本帝國。

均瑤集團官網(wǎng)顯示，1991年7月28日，王均瑤和王均金以其驚人膽魄承包開通了長沙至溫州的包機航線，成為中國民營包機先行者，并創(chuàng)辦了中國第一家民營包機公司——溫州天龍包機有限公司。2000年年底，均瑤集團航空服務(wù)公司在上海成立。

2002年8月18日，均瑤集團以18% 股份入股東方航空武漢有限公司，與中國東方航空股份有限公司、武漢航空公司和武漢高科控股集團共同組建“東方航空武漢股份有限公司”。這一舉措，均瑤集團首開民營企業(yè)進入國家民航主業(yè)先河。

不僅僅是參股，均瑤集團還建立了屬于自己的航空公司。2005年6月，吉祥航空籌建，次年9月首航。至此，均瑤集團航空運輸業(yè)基本成型。2015年5月27日，吉祥航空在上交所掛牌上市。

2014年12月，吉祥航空控股設(shè)立的公共航空運輸企業(yè)——九元航空首航。

吉祥航空、九元航空分別以上海、廣州兩個國際航空樞紐港為基地，錯位發(fā)展，構(gòu)成均瑤集團核心產(chǎn)業(yè)。

除了航空運輸業(yè)，均瑤集團還涉足金融、消費、地產(chǎn)、教育等眾多領(lǐng)域。

公開信息顯示，1994年，均瑤乳業(yè)布局開始，逐步形成包含酸奶、乳酸菌等在內(nèi)的完備產(chǎn)業(yè)鏈，目前，均瑤乳業(yè)正在闖關(guān)IPO。

1997年，均瑤集團收購江蘇無錫市第二百貨商店，涉足零售，這就是如今A股公司大東方。1998年，溫州均瑤賓館建成并投入使用，其后將上海“金匯大廈(現(xiàn)上海均瑤國際廣場)”收入囊中，拓展至地產(chǎn)物業(yè)領(lǐng)域。

縱觀資本市場任何一個資本派系，均離不開金融產(chǎn)業(yè)，均瑤系同樣不能例外。截至目前，均瑤集團已經(jīng)拿下銀行、證券、信托等數(shù)塊重要金融牌照，包括愛建信托、華瑞銀行、愛建證券等。此外，2017年3月22日，均瑤集團出資2億元籌建上海國瑞人壽保險公司正在進行，一旦完成，均瑤集團持股比20%，為第一大股東。

值得重點關(guān)注的是愛建集團，2015年，通過受讓股份，均瑤集團成為愛建集團大股東。此后，均瑤集團上位雖有所波折，但最終借助17億元定增成功如愿，完成了金融產(chǎn)業(yè)布局最為重要的一環(huán)。

在教育領(lǐng)域，均瑤集團的實體為世外教育集團旗下的上海市世界外國語小學(xué)、中學(xué)。近年來，集團發(fā)力科技創(chuàng)新，由均邦新材料和風(fēng)尋科技承載。

綜上所述，近30年發(fā)展，均瑤集團已經(jīng)形成航空運輸、金融服務(wù)、現(xiàn)代消費、教育服務(wù)、科技創(chuàng)新五大業(yè)務(wù)板塊，擁有吉祥航空、愛建集團、大東方三家A股公司，形成獨具特色的“均瑤系”。

截至今年6月底，均瑤集團總資產(chǎn)已達752億元，一旦均瑤乳業(yè)成功IPO，加上正在投資布局的產(chǎn)業(yè)，集團資產(chǎn)將達千億元。

負債一年增逾八成達505億

均瑤系千億資本帝國已然形成，而超500億元負債也讓以王均金為集團董事長的王氏家族承擔(dān)較大壓力。

近年來，均瑤集團大動作不斷。去年以來，除了60億元入股東方航空外，還出資17億元包攬愛建集團定增，以坐穩(wěn)大股東之位。截至今年6月底，集團總資產(chǎn)已達752.10億元，較去年同期的688.11億元增加63.99億元，較去年初的420.59億元增加331.51億元.

資產(chǎn)增長迅猛，但經(jīng)營業(yè)績增速并不快。今年上半年，愛建集團實現(xiàn)營業(yè)收入19.51億元，同比增長58.02%，對應(yīng)凈利潤為6.30億元，同比增長16.69%。而上年同期，雖然營業(yè)收入增幅低于今年上半年，但凈利潤增幅達50.14%，遠高于今年上半年。

近年來，吉祥航空的凈利增速持續(xù)放緩，去年開始出現(xiàn)負增長，今年上半年仍然未能擺脫這一窘境。上半年，其凈利潤為5.79億元，同比下降6.40%，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4.98億元，同比下降13%。大東方的經(jīng)營情況也是如此，上半年凈利潤為2.04億元，同比下降6.40%，扣非凈利潤為1.33%，降幅達35.42%。

均瑤集團主營業(yè)務(wù)由下屬子公司負責(zé)營運，集團本部起到戰(zhàn)略決策、投融資和工作部署等功能。其披露的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，營業(yè)收入達到155.63億元，去年同期為132.23億元，同比增長23.40億元，增幅為17.70%。凈利潤只有3.74億元，同比增長0.52億元，同比增長16.15%。

由此可見，雖然愛建集團、吉祥航空凈利潤還不錯，但整個集團的盈利能力并不強。

備受關(guān)注的是，伴隨著擴張，資產(chǎn)急劇增加之時，負債也在大幅飆升。2018年初，均瑤集團負債總額(合并報表，下同)為276.18億元，而今年6月30日，已達到505.52億元，一年半增加了229.34億元，增幅為83.04%，超過同期資產(chǎn)78.82%的增幅。

由于均瑤集團上半年財務(wù)報表未列有附注，部分財務(wù)指標(biāo)無明細，難以判斷。從評估機構(gòu)發(fā)布的均瑤集團中期票據(jù)跟蹤評級數(shù)據(jù)看，截至今年3月底，集團剛性債務(wù)達414.27億元，較年初增加50.65億元，資產(chǎn)負債率67.01%，較年初的67.88%略有下降。由于債務(wù)具有短期化特征，因而具有一定的償債壓力。

上半年，均瑤集團財務(wù)費用6.42億元，同比增加2.35億元，增幅為57.74%。