科創板重點監管5大類異常交易

明確11種典型異常交易行為的模式和量化標準 四方面開展異常交易監管

7月17日，上交所市場監察一部副總經理張虹表示，這次借科創板推出契機，上交所制定了《科創板股票異常交易實時監控細則》(以下簡稱《科創板監控細則》)，向全市場公開了異常交易監控標準，對異常交易行為的類型和監控標準作了全面、細致的規定，這在境內外市場的交易監管實踐中尚屬首次。張虹表示將從四方面對科創板異常交易實施遞進式監管。

5類交易行為易誤導決策

《科創板監控細則》對異常交易行為做了詳細的規定，主要包括虛假申報、拉抬打壓股價、維持漲(跌)幅限制價格、自買自賣(互為對手方交易)和嚴重異常波動股票申報速率異常等5大類共11種典型的異常交易行為，并明確了這些異常交易行為的交易模式和量化標準。

一方面，從交易模式看，這5類交易行為特征明顯，異常模式完整，都有可能對市場價格調節機制的正常運行造成負面影響，甚至誤導其他投資者的交易決策。例如，虛假申報行為是指不以成交為目的，通過大量申報并撤銷等行為，引誘、誤導或者影響其他投資者正常交易決策的交易行為。

另一方面，從量化標準看，這5類異常交易行為均需具備一定的資金或持股優勢。例如，盤中拉抬打壓股價行為，要在3分鐘內成交達到30萬股或300萬元，而且成交數量占同期市場成交總量的比例要達到30%。

臨時停牌應對股價盤中異常波動

張虹指出，針對股價盤中異常波動情形，科創板引入了盤中臨時停牌這一國際較為通行的做法。《科創板監控細則》規定，在個股上市交易的前5個交易日等無價格漲跌幅限制的交易日中，當股票盤中交易價格較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過30%和60%時，屬于盤中異常波動，上交所將實施盤中臨時停牌，單次停牌10分鐘。停牌時間跨越14:57的，于當日14:57復牌。盤中臨時停牌期間，可以繼續申報，也可以撤銷申報，復牌時對已接受的申報實行集合競價撮合。

做出上述臨時停牌安排，主要基于以下兩方面考慮。一方面，在股價出現大幅波動時，臨時停牌能夠為市場參與者提供一定的時間來充分評估交易風險，并及時調整和優化后續的交易行為;另一方面，通過將單次停牌時間由主板的30分鐘縮短至10分鐘，盡量減少對市場交易連續性的影響，保障市場流動性，讓市場參與者有更多的交易時間進行充分博弈，有助于盡快形成合理價格。

上交所將從四方面對科創板異常交易實施遞進式監管

一、嚴格按照標準

上交所將嚴格按照《科創板監控細則》所規定的異常交易監控標準來執行監管工作

二、實施遞進式監管

首次發生異常交易的，采取書面警示措施;再次發生異常交易的，除書面警示外，還將其列為重點監控賬戶;第三次發生異常交易的，暫停賬戶盤中交易。通過上述遞進式監管，來保障監管措施的合理性和規范性

三、突出監管重點

為提升監管措施的針對性和有效性，對于多次發生異常交易、涉嫌市場操縱的異常交易等情形，上交所將作為監管重點，從嚴采取監管措施

四、上報違法違規線索

在科創板交易監管工作中，上交所將全面落實線索發現和上報這項法定職責，嚴厲打擊市場操縱、內幕交易等違法違規交易行為

相關新聞

科創板首日成交額將在400億至500億之間

7月22日，科創板首批25家公司將正式上市交易，部分投資者擔心科創板將分流現有場內資金，令A股其他市場承壓。

市場認為，科創板分流A股資金有限，首日成交額在400億至500億之間，將有增量資金踴躍入場。

具體到公司層面，科創板首批25家公司，募資總規模為370.18億元，戰略配售54.73億元、網下配售241.27億、網上配售74.18億。而戰略配售和網下配售將有70.42億元市值新股被鎖定，首個交易日實際可流通的市值僅為299.76億元。

假設科創板交易首日與創業板首日類似，即絕大部分公司換手率達到89%，科創板首日平均上漲幅度與創業板相當為100%，由此測試科創板交易首日的總成交不會超過600億元。而實際上由于中國通號發行規模較大，首日大概率達不到那么高的換手率，所有科創板交易首日的總成交大概率會在400億元-500億元區間。

按A股6月至今平均日成交金額4472.88億元，那么科創板首日成交將占A股總成交額的8.94%—11.18%，與創業板開板首日占兩市總成交額10.4%的情況相比，相差不大，流動性的影響也較為相近。

市場據此分析，根據以往經驗，在新市場出現前，部分謹慎投資者出于規避不確定性風險的考慮，會選擇觀望，而一旦不確定因素落地，反而會激發之前壓抑的交易情緒釋放。

新市場上市的公司大部分比現有公司平均估值要高，這又激發市場的比價效應，進而帶動市場階段性走強。之后，由于新市場公司估值定位過高，出現明顯回調，比價效應趨弱，市場將重新回到原有趨勢當中。