7月18日，青島日辰食品股份有限公司(以下簡稱“日辰食品”)首發(fā)申請上會。日辰食品擬于上交所主板公開發(fā)行不超過2466萬股，募集資金2.88億元，其中2.06億元用于“年產(chǎn)15000噸復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)基地建設(shè)項目”、4623.76萬元用于“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”、3540.34萬元用于“技術(shù)中心升級建設(shè)項目”。日辰食品本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是廣發(fā)證券。
日辰食品的第一大客戶與其重要股東存在關(guān)聯(lián)。近3年，日辰食品第一大客戶均為圣農(nóng)食品。2015年-2017年，日辰食品向圣農(nóng)食品銷售產(chǎn)品金額分別為2715.43萬元、2211.88萬元、2811.96萬元，銷售占比分別為20.67%、14.07%、13.47%。
圣農(nóng)食品為圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)的全資子公司。圣農(nóng)發(fā)展的控股股東圣農(nóng)控股為日辰食品股東德潤壹號的普通合伙人。德潤壹號的執(zhí)行事務(wù)合伙人為圣農(nóng)食品參股股東融誠吾陽。
融誠吾陽和德潤壹號分別持有圣農(nóng)食品4%的股份，二者互為關(guān)聯(lián)方，合計持有圣農(nóng)食品8%的股份。據(jù)長江商報，融城吾陽、德潤壹號突擊入股特征十分明顯。2015年11月27日，公司股東大會通過決議，同意控股股東博亞國際將其持有的日辰有限(注：日辰食品前身)4%、4%的股份以2.54元/出資額的價格分別轉(zhuǎn)讓給融城吾陽、德潤壹號。
此次受讓股權(quán)的兩家外部機(jī)構(gòu)融城吾陽、德潤壹號，分別出資295.81萬元均獲得日辰食品4%股權(quán)，這一交易在2016年初完成。股權(quán)完成后，公司立即實施股改，緊接著緊鑼密鼓地推動A股上市計劃。2017年6月，公司就向證監(jiān)會遞交了申請書，并于當(dāng)月底進(jìn)行了預(yù)披露。
與上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓同時，公司股東大會同意萬寶有限將其持有的日辰有限12.10%股權(quán)以2.54元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓給晨星投資。晨星投資系公司員工持股平臺。令人意外的是，對員工進(jìn)行股權(quán)激勵的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與融城吾陽、德潤壹號受讓股權(quán)時價格一樣。
從成立時間看，融城吾陽、德潤壹號兩家私募機(jī)構(gòu)似乎是專門為受讓日辰食品股權(quán)而成立的。公開資料顯示，融城吾陽成立于2015年9月7日，德潤壹號成立于2015年9月23日。兩家私募基金成立2個月后，就成了日辰食品股權(quán)受讓方。
日辰食品的大客戶名單里，與其存在關(guān)聯(lián)的不止圣農(nóng)食品一家。日盈食品2015年、2016年均位列日辰食品第4大客戶。2015年-2017年，日辰食品向日盈食品銷售產(chǎn)品金額分別為820.16萬元、975.43萬元、985.18萬元，占比分別為6.24%、6.20%、4.72%。
日盈食品不止名字與日辰食品相似，日盈食品為日辰食品控股股東青島博亞參股14%的企業(yè);此外，日辰食品實際控制人張華君2016 年12月前還曾擔(dān)任日盈食品董事。
2015年-2017年，日辰食品向圣農(nóng)食品及日盈食品兩關(guān)聯(lián)方銷售金額合計占日辰食品各期營業(yè)收入的比重分別的26.91%、20.27%、18.19%。
日辰食品在報告期內(nèi)的業(yè)績增幅越來越猛。據(jù)日辰食品招股書，2015年-2017年，日辰食品營收同比增幅分別為7.18%、19.66%、32.79%，凈利潤同比增幅分別為14.67%、26.75%、71.96%。
2015年-2017年，日辰食品營業(yè)收入分別為1.31億元、1.57億元、2.09億元，凈利潤分別為2570.96萬元、3258.79萬元、5603.81萬元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為4421.85萬元、3939.13萬元、6021.73萬元。
毛利率方面看，日辰食品連續(xù)4年毛利率均為同行之冠，遠(yuǎn)超同行上市公司的安記食品、千禾味業(yè)、加加食品、海天味業(yè)、頤海國際。2014年-2017年，日辰食品綜合毛利率分別為46.16%、47.06%、48.00%、50.29%。2014年-2016年，同行調(diào)味品上市公司毛利率平均值分別為34.92%、36.22%、37.29%。2017年日辰食品毛利率一如既往遠(yuǎn)超千禾味業(yè)、海天味業(yè)、頤海國際。對于安記食品和加加食品2017年毛利率情況，日辰食品招股書未披露，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢到安記食品2017年主營業(yè)務(wù)毛利率為39.62%，加加食品2017年綜合業(yè)務(wù)毛利率為27.37%，依然遠(yuǎn)低于日辰食品。
對于日辰食品上市前夕業(yè)績猛增及其其毛利率遠(yuǎn)超同行上市公司的情況，《中國信息報道》質(zhì)疑日辰食品存在調(diào)節(jié)利潤嫌疑。報道指出，在闖關(guān)IPO關(guān)鍵期，凈利潤突然大幅增長，超過5000萬元，令人感到意外。不過，根據(jù)此前市場所盛傳的主板年凈利潤5000萬元的門檻，再結(jié)合近段時間過會及被否企業(yè)盈利情況，日辰食品在關(guān)鍵時刻凈利大增，或許在進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)。報道同時提到日辰食品的規(guī)模不大，但其產(chǎn)品毛利率卻高得不尋常。
針對相關(guān)問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)采訪日辰食品，截至發(fā)稿，未獲回復(fù)。
復(fù)合調(diào)味料廠商沖上市
日辰食品致力于復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要生產(chǎn)醬汁類調(diào)味料、粉體類調(diào)味料以及少量食品添加劑，共三大類千余種產(chǎn)品，年產(chǎn)量1萬噸以上。
本次股票發(fā)行前，張華君通過青島博亞間接持有日辰食品71.25%股權(quán)，通過晨星投資間接持有日辰食品4.71%的股權(quán)，合計間接持有日辰食品75.96%的股權(quán)，系日辰食品的實際控制人。張華君簡歷如下：
張華君，1964 年 11 月出生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，碩士研究生學(xué)歷，身份證號：33010619641129****，住所杭州市下城區(qū)。張華君先生 1986 年 7 月至 1992 年 1 月就職于中國建設(shè)銀行浙江省分行; 1992 年赴日本研修， 1993 年 4 月至 1995 年 3 月就讀于日本國東京工業(yè)大學(xué)，獲工學(xué)碩士學(xué)位;1995 年 4 月至 2001 年 2 月就職于日本石本食品工業(yè)株式會社(日本いし本食品工業(yè) 株式會社);2007 年 9 月至 2009 年 7 月，就讀于清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 EMBA 課程，獲工商管理碩士學(xué)位。2001 年 3 月創(chuàng)建日辰食品，歷任總經(jīng)理、董事長兼總經(jīng)理。
日辰食品本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)是廣發(fā)證券。日辰食品擬于上交所主板公開發(fā)行不超過2466萬股，募集資金凈額2.88億元，其中2.06億元用于“年產(chǎn)15000噸復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)基地建設(shè)項目”、4623.76萬元用于“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目”、3540.34萬元用于“技術(shù)中心升級建設(shè)項目”。
募資翻倍產(chǎn)能背后：產(chǎn)能利用率未超100%
日辰食品招股書稱，“年產(chǎn)15000噸復(fù)合調(diào)味品生產(chǎn)基地建設(shè)項目”達(dá)產(chǎn)后，復(fù)合調(diào)味品年產(chǎn)能將由目前的1.5億噸增至3億噸。
日辰食品擬上市募資將產(chǎn)能翻倍，但其2017年的產(chǎn)能利用率及產(chǎn)銷率均未超100%。
2015年-2017年，日辰食品醬汁類調(diào)味料產(chǎn)能利用率分別為71.55%、96.79%、98.72%，產(chǎn)銷率分別為100.33%、97.01%、99.95%;粉體類調(diào)味料產(chǎn)能利用率分別為103.39%、101.68%、95.24%，產(chǎn)銷率分別為100.40%、99.60%、99.86%;食品添加劑產(chǎn)能利用率分別為120.25%、96.50%、98.51%，產(chǎn)銷率分別為89.85%、104.73%、97.11%。合計產(chǎn)能利用率分別為82.47%、98.40%、97.58%，產(chǎn)銷率分別為100.23%、97.95%、99.87%。
日辰食品招股書表示，由于未來市場處于不斷變化過程中，項目建成至全面達(dá)產(chǎn)尚需一定的時間，不排除未來公司可能會面臨因市場需求變化、競爭加劇等因素導(dǎo)致產(chǎn)能不能及時消化的風(fēng)險。
被質(zhì)疑調(diào)節(jié)利潤：營收凈利在沖上市前夕突然大增 毛利率冠絕同行上市公司
日辰食品前身為日辰有限，成立于 2001 年 3 月 23 日。歷經(jīng)18年發(fā)展，日辰食品規(guī)模仍算不上大。2015年-2017年，日辰食品資產(chǎn)總額分別為1.58億元、1.72億元、2.04億元。
日辰食品在報告期內(nèi)的業(yè)績增幅越來越猛。據(jù)日辰食品招股書，2015年-2017年，日辰食品營收同比增幅分別為7.18%、19.66%、32.79%，凈利潤同比增幅分別為14.67%、26.75%、71.96%。
2015年-2017年，日辰食品營業(yè)收入分別為1.31億元、1.57億元、2.09億元，凈利潤分別為2570.96萬元、3258.79萬元、5603.81萬元。經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額分別為4421.85萬元、3939.13萬元、6021.73萬元。
毛利率方面看，日辰食品連續(xù)4年毛利率均為同行之冠，遠(yuǎn)超同行上市公司的安記食品、千禾味業(yè)、加加食品、海天味業(yè)、頤海國際。2014年-2017年，日辰食品綜合毛利率分別為46.16%、47.06%、48.00%、50.29%。2014年-2016年，同行調(diào)味品上市公司毛利率平均值分別為34.92%、36.22%、37.29%。2017年日辰食品毛利率一如既往遠(yuǎn)超千禾味業(yè)、海天味業(yè)、頤海國際。對于安記食品和加加食品2017年毛利率情況，日辰食品招股書未披露，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者查詢到安記食品2017年主營業(yè)務(wù)毛利率為39.62%，加加食品2017年綜合業(yè)務(wù)毛利率為27.37%，依然遠(yuǎn)低于日辰食品。
對于日辰食品上市前夕業(yè)績猛增及其其毛利率遠(yuǎn)超同行上市公司的情況，《中國信息報道》質(zhì)疑日辰食品存在調(diào)節(jié)利潤嫌疑。報道指出，在闖關(guān)IPO關(guān)鍵期，凈利潤突然大幅增長，超過5000萬元，令人感到意外。不過，根據(jù)此前市場所盛傳的主板年凈利潤5000萬元的門檻，再結(jié)合近段時間過會及被否企業(yè)盈利情況，日辰食品在關(guān)鍵時刻凈利大增，或許在進(jìn)行利潤調(diào)節(jié)。報道同時提到日辰食品的規(guī)模不大，但其產(chǎn)品毛利率卻高得不尋常。
近兩成銷售依賴關(guān)聯(lián)方
日辰食品的第一大客戶與其重要股東存在關(guān)聯(lián)。近3年，日辰食品第一大客戶均為圣農(nóng)食品。2015年-2017年，日辰食品向圣農(nóng)食品銷售產(chǎn)品金額分別為2715.43萬元、2211.88萬元、2811.96萬元，銷售占比分別為20.67%、14.07%、13.47%。
圣農(nóng)食品為圣農(nóng)發(fā)展(002299.SZ)的全資子公司。圣農(nóng)發(fā)展的控股股東圣農(nóng)控股為日辰食品股東德潤壹號的普通合伙人。德潤壹號的執(zhí)行事務(wù)合伙人為圣農(nóng)食品參股股東融誠吾陽。融誠吾陽和德潤壹號分別持有圣農(nóng)食品4%的股份，二者互為關(guān)聯(lián)方，合計持有圣農(nóng)食品8%的股份。
日辰食品的大客戶名單里，與其存在關(guān)聯(lián)的不止圣農(nóng)食品一家。日盈食品2015年、2016年均位列日辰食品第4大客戶。2015年-2017年，日辰食品向日盈食品銷售產(chǎn)品金額分別為820.16萬元、975.43萬元、985.18萬元，占比分別為6.24%、6.20%、4.72%。
日盈食品不止名字與日辰食品相似。實際上，日盈食品為日辰食品控股股東青島博亞參股14%的企業(yè);此外，日辰食品實際控制人張華君2016 年12月前還曾擔(dān)任日盈食品董事。
2015年-2017年，日辰食品向圣農(nóng)食品及日盈食品兩關(guān)聯(lián)方銷售金額額合計占日辰食品各期營業(yè)收入的比重分別達(dá)26.91%、20.27%、18.19%。
大客戶關(guān)聯(lián)私募突擊入股
據(jù)長江商報，日辰食品存在股東突擊入股現(xiàn)象。
日辰食品成立于2001年3月，注冊資本50萬美元，全部由日本食品出資。不過，其中由31.50萬美元受張華君委托代持，占比63%。
成立之后至2016年5月實施股改之前，公司經(jīng)歷了四次增資、四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，期間，委托持持有的股份轉(zhuǎn)回。而最令人關(guān)注的是第四次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，也就是股改前夕、公司籌備IPO之時。
2015年11月27日，公司將投資總額和注冊資本的計價幣種由美元改為人民幣，投資總額由1600萬美元改為1.21億元，注冊資本由980萬美元改為0.74億元。
就在這一天，公司股東大會通過決議，同意控股股東博亞國際將其持有的日辰有限75%、4%、4%的股份以2.54元/出資額的價格分別轉(zhuǎn)讓給青島博亞、融城吾陽、德潤壹號。同時，同意萬寶有限將其持有的日辰有限12.10%股權(quán)以2.54元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓給晨星投資。
上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓，博亞國際將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給青島博亞系同一實控人之間轉(zhuǎn)讓，萬寶有限轉(zhuǎn)讓則是為了對員工進(jìn)行股權(quán)激勵，受讓方為晨星投資系員工持股平臺。
令人意外的是，對員工進(jìn)行股權(quán)激勵的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格與其他股東受讓股權(quán)時價格一樣。
備受關(guān)注的是，此次受讓股權(quán)的兩家外部機(jī)構(gòu)融城吾陽、德潤壹號，分別出資295.81萬元均獲得日辰食品4%股權(quán)，這一交易在2016年初完成。股權(quán)完成后，公司立即實施股改，緊接著緊鑼密鼓地推動A股上市計劃。2017年6月，公司就向證監(jiān)會遞交了申請書，并于當(dāng)月底進(jìn)行了預(yù)披露。
由此可見，融城吾陽、德潤壹號突擊入股特征十分明顯。實際上，從成立時間看，這兩家私募機(jī)構(gòu)似乎也是專門為受讓這筆股權(quán)而成立的。
公開資料顯示，融城吾陽成立于2015年9月7日，其股東為李惠陽、莊愛睿、雷勝國及橙石投資。德潤壹號成立于2015年9月23日，其普通合伙人為融城吾陽，有限合伙人為圣農(nóng)控股及其實控人之一的傅芬芳。兩家私募基金成立2個月后，就成了日辰食品股權(quán)受讓方。
值得一提的是，兩家基金存在關(guān)聯(lián)，其中德潤壹號的主要出資人傅光明、傅芬芳持有圣農(nóng)控股100%股權(quán)，間接持有圣農(nóng)食品82.26%股權(quán)，后者為日辰食品重要客戶。
大客戶同時也是大供應(yīng)商
日辰食品還與明和食品存在關(guān)聯(lián)方采購。2015年、2016年，日辰食品向明和食品采購原清酒、原味淋產(chǎn)品，采購金額分別為181.57萬元、211.64萬元，占采購總額比例分別為3.03%、2.87%。
此外，日辰食品于2016 年6月和10月先后向明和食品購買設(shè)備和存貨，金額分別為13.56萬元和22.1萬元。
日辰食品的大客戶里比較特殊的還包括山東鳳祥食品有限公司(以下簡稱“鳳祥食品”)。鳳祥食品既是日辰食品客戶，同時又是日辰食品供應(yīng)商。
2014年、2015年，日辰食品向鳳祥食品采購淀粉及淀粉糖類金額分別為382.34萬元、204.73萬元，占原材料采購總額比例分別為7.43%、3.54%。
2014年、2016年日辰食品向鳳祥食品銷售金額分別為516.78萬元、323.03萬元，銷售占比分別為4.22%、2.05%;向鳳祥食品及其兄弟公司銷售金額合計分別為808.65萬元、579.20萬元，銷售占比分別為6.60%、3.68%。
日辰食品2014年第五大客戶情況
日辰食品2016年第五大客戶情況
對于2017年前五大客戶銷售情況，日辰食品未單獨披露對鳳祥食品及其兄弟公司的銷售金額，只披露了對鳳祥食品母公司諸城外貿(mào)銷售金額為1278.12萬元，銷售占比6.12%。
日辰食品招股書稱，鳳祥食品是公司主要客戶，同時也為公司提供淀粉等原材料，基于規(guī)范性考慮，擇優(yōu)選取其它供應(yīng)商。
多次為關(guān)聯(lián)方代繳和代收付稅款
2015 年 11-12 月，在一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓過程中多次發(fā)生日辰食品為關(guān)聯(lián)方代繳和代收代付相關(guān)稅款的情形，形成了關(guān)聯(lián)方之間的資金往來。
2015 年 11 月，日辰有限股東會通過決議，同意博亞國際將其持有的日辰有限 75%、4%、4%的股權(quán)以 2.54 元/出資額的價格分別轉(zhuǎn)讓給青島博亞、融誠吾陽、德潤壹號;同意萬寶有限將其持有的日辰有限 12.10%的股權(quán)以 2.54 元/出資額的價格轉(zhuǎn)讓給晨星投資。
日辰食品為本次所得稅扣繳義務(wù)人青島博亞、晨星投資代繳所得稅款 847.93 萬元、137.39 萬元，青島博亞、晨星投資 2015 年 12 月 30 日向公司還清上述款項。
日辰食品于 2015 年 12 月 17 日收到本次所得稅扣繳義務(wù)人融誠吾陽、德潤壹號支付的所得稅款各 45.22 萬元，并于當(dāng)日向稅務(wù)部門代為支付。
日辰食品為本次印花稅納稅義務(wù)人博亞國際、青島博亞、萬寶有限代繳印花稅款7.79 萬元、7.03 萬元、1.13 萬元，博亞國際、青島博亞、萬寶有限 2015 年 12 月 30 日向公司還清上述款項。
日辰食品于 2015 年 12 月 17 日收到本次印花稅納稅義務(wù)人融誠吾陽、德潤壹號支付的印花稅款各 0.38 萬元，2015 年 12 月 21 日向稅務(wù)部門代為支付。
日辰食品招股書稱，發(fā)行人上述為關(guān)聯(lián)方代繳和代收付稅款的事項，因資金往來的金額較小且存續(xù)期很短，發(fā)行人未收取或支付資金占用費，對發(fā)行人當(dāng)年業(yè)績影響程度很低。2016 年發(fā)行人改制設(shè)立股份公司后，嚴(yán)格執(zhí)行各項關(guān)聯(lián)交易管理制度，不存在資金被關(guān)聯(lián)方企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項或其他方式占用的情形。
4年分逾億元
日辰食品近來每年分紅不停歇，4年合計分紅1.01億元。
2014 年 1 月 15 日，經(jīng)日辰有限董事會決議通過，對 2013 年實現(xiàn)的稅后凈利潤進(jìn)行分配，向全體股東現(xiàn)金分紅 1386.53 萬元。
2015 年 5 月 20 日，經(jīng)日辰有限董事會決議通過，對 2014 年實現(xiàn)的稅后凈利潤進(jìn)行分配，向全體股東現(xiàn)金分紅1220.52 萬元。
2016 年 1 月 31 日，日辰有限董事會決議對 2015 年實現(xiàn)的稅后凈利潤進(jìn)行分配，向全體股東現(xiàn)金分紅 1500.00 萬元。
2017 年 5 月 18 日，日辰食品 2016 年年度股東大會對 2016 年實現(xiàn)的稅后凈利潤進(jìn)行分配，向全體股東分配現(xiàn)金股利 2500 萬元人民幣，獨立董事已對本次利潤分配發(fā)表獨立董事意見。
2018 年 3 月 23 日，日辰食品 2017 年年度股東大會對 2017 年實現(xiàn)的稅后凈利潤進(jìn)行分配，向全體股東分配現(xiàn)金股利 3500 萬元人民幣。
財務(wù)規(guī)范性有待改進(jìn)：存第三方回款、未開具發(fā)票行為
日辰食品財務(wù)規(guī)范性有待改進(jìn)。報告期內(nèi)，日辰食品不僅存在第三方賬戶回款、現(xiàn)金回款，還存在未開具發(fā)票行為。
2015年-2017年，日辰食品第三方賬戶回款金額分別為 453.33 萬元、971.00 萬元和 444.65萬元，占當(dāng)年回款總金額比例分別為 2.92%、5.59%和 1.96%。
日辰食品招股書稱，第三方回款中，主要為客戶的法定代表人回款、業(yè)務(wù)經(jīng)理回款及股東回款，主要是客戶基于其企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況及交易方便性考慮。2017 年公司規(guī)范貨款回收，第三方回款金額及比例均有較大幅度下降。
2015年-2017年，日辰食品現(xiàn)金回款金額分別為103.05萬元、196.49萬元、24.86萬元。
日辰食品招股書稱報告期內(nèi)，公司現(xiàn)金收款主要為部分個體工商戶客戶采用現(xiàn)金方式付款，以及部分客戶以現(xiàn)金繳款的方式存入公司賬戶后，公司財務(wù)人員憑客戶提供的現(xiàn)金繳款單進(jìn)行賬務(wù)處理。2017 公司進(jìn)一步要求客戶通過銀行轉(zhuǎn)賬等方式支付貨款，現(xiàn)金收款比例有大幅下降。
此外，日辰食品在銷售過程中還存在未開具發(fā)票行為。報告期，未開具發(fā)票的銷售收入分別為425.56萬元、1051.90萬元、121.11萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為3.24%、6.69%、0.58%。
