分別向融創、佳兆業出售項目 陽光100轉型陣痛期欲賣地還債45億元

陽光100兩份出售資產的方案于近日披露，并將于6月28日在股東大會上審議。公司擬向佳兆業旗下公司出讓清遠項目、向融創旗下公司出售重慶陽光壹佰房地產開發有限公司(下稱“重慶陽光壹佰”)70%的股權，共計回籠資金近60億元，并將其中45億元用于償債。

這成為陽光100轉型路上的一個側寫。

業內人士認為，公司轉型運營商、走輕資產路線具有積極意義，但這類業務盈利空間很小，資金回籠速度也弱于住宅開發業務，公司的負債壓力容易放大。陽光100在回復《證券日報》記者采訪中則否認公司存在資金困難，只表示上述項目屬于住宅開發土地，與公司轉型運營商戰略不符，此次交易有利于調整土地儲備結構。而對于后續是否會繼續出售其他項目，陽光100未做明確回復。

甩賣資產為還債？

公告顯示，陽光100擬將旗下卓星集團有限公司(下稱“卓星集團”)100%股權轉讓給佳兆業子公司凱擇有限公司，總作價46.61億元。

值得注意的是，卓星集團持有清遠市龍塘區物業開發項目，該項目毗鄰大灣區，位于廣清新城核心區。財經評論員嚴躍進對此表示，從上述項目的區位優勢看，放棄開發是可惜的。這也側面說明公司投資壓力較大，企業需要通過項目轉讓加快資金回籠。

這種對資金的需求還體現在另一筆交易上。

陽光100擬將旗下重慶陽光壹佰的70%股權轉讓給融創西南房地產開發(集團)有限公司，交易作價13.34億元。目前，重慶陽光壹佰持有重慶市南岸區的兩個物業開發項目，股權轉讓后，陽光100仍持有重慶陽光壹佰20%的股權，可通過收取派息獲利。

然而，這是一筆虧本的買賣。重慶陽光壹佰70%股權作價3.7億元，意味著該公司100%股權估值為5.29億元。但截至2019年2月28日，重慶陽光壹佰合并基準下的資產凈值就達5.16億元，在此次交易中，陽光100又豁免了4.98億元的股東貸款利息，最終賬面虧損額為4.85億元。

“虧損轉讓，說明資金方面壓力很大，同時在當前金融環境收緊的時候，項目轉讓也受到一定的沖擊和波動。”嚴躍進表示。

面對外界質疑，陽光100在回復《證券日報》記者采訪提綱時否認公司存在資金困難。截至2018年12月31日，公司現金及現金等價物為25.89億元，集團尚有未使用銀行授信額度約75.6億元，外加2019年上半年的銷售回款及項目合作，目前集團現金流足以支付公司運營、未來拓展及部分到期債務。

不過，根據轉讓交易公告，公司轉讓清遠項目所獲46.61億元中，將有85%用于償還債務增加公司現金流。轉讓重慶陽光壹佰70%股權所獲的13.34億元中，也有6.16億元用于償還貸款，陽光100仍躲不過賣地償債的質疑。

資金鏈兩頭受困

資金鏈的緊張或與陽光100目前的轉型方向有關。

早在2014年，陽光100在香港主板上市后，逐漸向運營商轉型，圍繞喜馬拉雅服務公寓、街區綜合體、阿爾勒復合型社區三大主力產品線發力。嚴躍進表示，轉型為運營商，可以理解為輕資產運營的概念，具有積極的意義。但社區經營等業務盈利空間很小，資金回籠速度會弱于住宅開發業務。

財報顯示，2018年陽光100銷售額為120.96億元，僅完成全年銷售目標的69.14%。 2019年，公司將銷售目標進一步下調至150億元，但截至2019年5月31日，公司僅實現銷售目標30.48億元，前5個月僅完成20%的銷售目標。

對此，陽光100對記者表示，第一季度是房地產傳統淡季，房企在年初數月實際銷售業績在全年業績中的占比不會太高，目前公司正穩步推進全國各項目的銷售，為完成全年銷售目標而努力。

銷售額難有提升，陽光100的舊債回收也遇阻。2018年年報中，公司對應收賬款及其他應收款計提壞賬9.58億元。今年2月，陽光100又將深圳市新城燦有限公司告上法庭，要求公司償還1.2億元本金及相應利息。

前端收不回錢，陽光100后端的負債壓力增大。2018年公司凈負債率高達261.6%，負債總額高達518.44億元，公司融資成本也增長過半至5.51億元。

這種壓力也影響了投資者對公司的信心，今年1月17日，陽光100曾暴跌八成至1元以下，一度成為“仙股”。截至6月18日，陽光100股價回升至1.51元/股，自年初下跌近60%。

清暉智庫創始人宋清輝認為，陽光100轉型是為了在房地產下半場激烈的競爭中“活下去”，但目前而言陽光100轉型運營商尚處于起步階段，未來前景難以預料。