因子公司深圳市潤泰供應鏈管理有限公司(以下簡稱“潤泰供應鏈”)失控，九有股份被實施其他風險警示。1月14日停牌一日后，公司股票于1月15日以“ST九有”復牌，早盤即封死跌停板，收盤價3.20元每股。

應上交所要求，九有股份需對2017年高溢價購買潤泰供應鏈的行為展開全面自查。但目前，主持收購行為的高管層早已離職，九有股份的實控權也已易主。上海創遠律師事務所高級合伙人許峰在接受《證券日報》記者采訪時表示，是否究責取決于高管是否違規及違規的具體內容，高管離職與否并不影響究責。

因子公司失控被戴帽

2018年8月份，受行業壓力及九有股份董事長被捕的消息影響，九有股份子公司潤泰供應鏈被貸款銀行、供應商及相關客戶多方擠兌，發生部分貸款逾期，經營狀況惡化。目前，潤泰供應鏈生產經營業務停頓，已不能正常開展業務。

潤泰供應鏈是九有股份重要的控股子公司，其2017年營業收入占公司營業收入比例高達81%。然而，因潤泰供應鏈人員拒不配合交接工作，九有股份已失去對子公司的有效控制，自2018年9月份以來無法獲得其財務數據。

更令人擔憂的是，作為潤泰供應鏈的擔保人，九有股份需為子公司的債務承擔連帶責任。截至目前，公司對潤泰供應鏈實際承擔的擔保責任金額為3.14億元，其中被訴訟或仲裁金額為9659.87萬元。公司包括基本戶在內的部分銀行賬戶已被法院凍結，扣除10.83億元的保證金后，九有股份及其他子公司未被凍結賬戶的資金余額僅余244萬元。

因上述事項已觸及《上海證券交易所股票上市規則》13.4.1條規定“主要銀行賬號被凍結及生產經營活動受到嚴重影響且預計在3個月內不能恢復正常”的情形，九有股份向上海證券交易所申請對公司股票實施“其他風險警示”，并于1月15日被ST。

公告顯示，公司為潤泰供應鏈擔保的同時，潤泰供應鏈的另一位股東壽寧潤泰基業投資合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“潤泰基業”)也提供了反擔保。九有股份據此表示，若公司最終實際承擔了對潤泰供應鏈的擔保責任，公司將立即要求潤泰基業承擔相應的反擔保責任。但天眼查顯示，潤泰基業與潤泰供應鏈法人代表均為高偉，而高偉稱病出國已逾三個月。

誰為高溢價收購擔責？

此次危機源頭是潤泰供應鏈，2017年高溢價現金購買潤泰供應鏈的行為因此成為問責重點。上交所在近日提出，九有股份應當對高溢價現金重大資產購買行為的主導人員、決策程序和依據，進行全面自查，明確是否存在相關人員失職、利益輸送和侵害上市公司利益的情形。

2017年7月份，九有股份在一片質疑聲中，溢價三倍買下潤泰供應鏈51%股權。彼時，潤泰供應鏈51%股權的賬面價值未足7000萬元，而九有股份入手價格為1.58億元，增值率達352%。

除了高溢價，潤泰供應鏈的高負債也給九有股份埋下地雷。數據顯示，潤泰供應鏈2015年和2016年合并資產負債率高達97.00%和94.84%，合并潤泰供應鏈的財務報表后，九有股份負債總額將由2016年底的1.67億元增加至21.29億元，資產負債率由35.40%大幅提高至83.87%。收購完成后，公司更為潤泰供應鏈向銀行的2.6億元借款提供了連帶責任擔保，成為上市公司的另一個隱患。

今日種種，都指向2017年的這次高溢價收購。然而，主持潤泰供應鏈收購行為的原高管層已在完成收購后集體離職。

就在九有股份完成收購潤泰供應鏈后，公司原實際控制人將所持公司控股股東天津盛鑫元通有限公司(以下簡稱盛鑫元通)100%股權轉讓給北京春曉金控科技發展有限公司(以下簡稱春曉金控)，公司實際控制人變更為韓越，高管層也借此大換血。

值得注意的是，春曉金控旗下君融貸平臺也從事供應鏈金融服務，曾被舉報與潤泰供應鏈存在同業競爭。上交所也曾質疑，前后腳進入上市公司平臺的潤泰供應鏈和春曉金控是否存在關聯關系?從九有股份受讓潤泰供應鏈股權、到為潤泰供應鏈提供擔保，再到控制權轉讓，這三個事項是否為一攬子交易?但九有股份在回復函中否認了這種說法。

為進一步求證多方關系，《證券日報》記者致電九有股份董秘辦，但電話多次撥通無人接聽。