明確改革導(dǎo)向 證監(jiān)會(huì)三維度施策提振市場信心

證監(jiān)會(huì)30日發(fā)表聲明稱，圍繞資本市場改革，加快推動(dòng)包括提升上市公司質(zhì)量、優(yōu)化交易監(jiān)管、鼓勵(lì)價(jià)值投資三方面工作，回應(yīng)市場關(guān)切。

專家認(rèn)為，此次證監(jiān)會(huì)從三個(gè)維度對(duì)股市推出新措施，這些定調(diào)是對(duì)過去規(guī)范上市公司回購、打擊股票操縱等舉措的補(bǔ)充，核心均指向吸引各類資金入市。而隨著近期政策組合拳的公布，在股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)緩和的基礎(chǔ)上，政策開始著手提升企業(yè)質(zhì)量和引導(dǎo)各方資金入市，這將從根本上提振市場信心。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負(fù)責(zé)人田利輝表示，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步明確了資本市場制度建設(shè)的市場化導(dǎo)向，提出證券交易監(jiān)管的優(yōu)化。交易監(jiān)管的優(yōu)化主要是減少市場干預(yù)，穩(wěn)定市場預(yù)期;降低交易成本，鼓勵(lì)市場競爭;提升市場深度，增大流動(dòng)性;堅(jiān)持稽查糾違，保障公平交易。這意味著，證監(jiān)會(huì)會(huì)減少預(yù)期之外的措施驟然出臺(tái)，將鼓勵(lì)市場資金的合法合規(guī)交易，有可能會(huì)在T+1交易制度、印花稅等具體制度方面進(jìn)一步改革。

“證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持提升上市公司質(zhì)量，致力于減少信息不對(duì)稱，是繼續(xù)堅(jiān)持保護(hù)投資者。”田利輝認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)造條件鼓勵(lì)上市公司開展并購重組，能夠切實(shí)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)調(diào)結(jié)構(gòu)和穩(wěn)增長。證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司開展回購，要求機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮應(yīng)有作用，是價(jià)值投資體系建設(shè)的重要措施。這三個(gè)方面的工作能夠?yàn)楫?dāng)前中國資本市場帶來利好。

中國人民大學(xué)重陽金融研究院研究員卞永祖表示，當(dāng)前資本市場中最突出的問題是投資者信心不足，證監(jiān)會(huì)的這個(gè)聲明切中投資者關(guān)注的焦點(diǎn)問題，給市場帶來明確預(yù)期和信心。資本市場是否能夠良性運(yùn)轉(zhuǎn)的前提是上市公司質(zhì)量，對(duì)公司質(zhì)量的判斷來源于上市公司的信息披露，因此讓企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn)確、透明地披露信息，有利于投資者的判斷，減少誤導(dǎo)信息的傳播空間，從而有利于投資者信心的建立。

吸引各類資金入市

證監(jiān)會(huì)提出，鼓勵(lì)價(jià)值投資。發(fā)揮保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者的作用，引導(dǎo)更多增量中長期資金進(jìn)入市場。

“證監(jiān)會(huì)三項(xiàng)舉措意在鼓勵(lì)新增資金入市，提振市場活躍度。”太平洋證券總裁助理、研究院院長魏濤認(rèn)為，一是進(jìn)一步明確鼓勵(lì)上市公司并購重組， 通過資本運(yùn)作提升上市公司股權(quán)價(jià)值。二是減少交易監(jiān)管，穩(wěn)定多層次的投資者結(jié)構(gòu)，對(duì)活躍的社會(huì)資金減少不必要干預(yù)，肯定社會(huì)資金對(duì)資本市場的意義，引導(dǎo)增量資金入場，此舉將有效提升市場活躍度。三是鼓勵(lì)保險(xiǎn)、社保、各類證券投資基金和資管產(chǎn)品等機(jī)構(gòu)投資者加大權(quán)益資產(chǎn)配置比例，提高市場穩(wěn)定性。

卞永祖強(qiáng)調(diào)，資本市場一個(gè)主要功能是資產(chǎn)保值，鼓勵(lì)長線投資者進(jìn)入，有利于市場穩(wěn)定，也就有利于投資者對(duì)未來發(fā)展的預(yù)期。投資者更多通過股票保值和分紅來獲取利益，減少投機(jī)行為，促進(jìn)市場的良性長遠(yuǎn)發(fā)展。

總體來看，東興證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張岸元認(rèn)為，多渠道、中長期資金入市，可望改變市場供求關(guān)系，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，有利于市場穩(wěn)定。

優(yōu)化監(jiān)管需準(zhǔn)確把握市場規(guī)律

證監(jiān)會(huì)提出，優(yōu)化交易監(jiān)管。減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動(dòng)性。減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)，讓市場對(duì)監(jiān)管有明確預(yù)期，讓投資者有公平交易機(jī)會(huì)。

某券商投行人士認(rèn)為，“減少交易阻力”就是要從交易機(jī)制、供給和需求雙方、交易成本等方面入手，使得交易參與各方更為便利有效地進(jìn)行交易，增強(qiáng)市場流動(dòng)性。但這并不意味著市場完全不需要交易阻力，適當(dāng)交易阻力也是一種調(diào)控手段、一種緩沖機(jī)制，好比行駛過程中的剎車，完全沒有阻力的“無摩擦運(yùn)動(dòng)”慣性相當(dāng)可怕，不適合對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的防范。

該人士表示，“減少對(duì)交易環(huán)節(jié)的不必要干預(yù)”，就是對(duì)交易中的一些不符合市場規(guī)律、摻入人為主觀意志較多、不利于市場對(duì)監(jiān)管理解的環(huán)節(jié)進(jìn)行改進(jìn)。減少不必要的交易環(huán)節(jié)有利于降低交易中不必要的尋租行為等無效監(jiān)管和交易消耗，減少部分交易參與者利用特定的不必要交易環(huán)節(jié)進(jìn)行謀利而形成較其他投資者不公平的交易局面，便于市場準(zhǔn)確把握對(duì)于監(jiān)管的預(yù)期，讓投資者有公平交易的機(jī)會(huì)。但這不意味著完全取消干預(yù)，而是要讓正確、符合市場規(guī)律、有助于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的、有必要的監(jiān)管措施可預(yù)期、持續(xù)地執(zhí)行下去，強(qiáng)化監(jiān)管預(yù)期指導(dǎo)性，避免朝令夕改局面。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東建議，一是優(yōu)化監(jiān)管、交易程序。通過完善金融監(jiān)管程序，在防范經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，優(yōu)化正常交易程序，降低交易成本，吸引投資者入市。同時(shí)，要使金融監(jiān)管程序制度化，穩(wěn)定投資者預(yù)期，這有利于培養(yǎng)長期投資價(jià)值觀。二是避免監(jiān)管機(jī)構(gòu)直接干預(yù)市場。監(jiān)管部門應(yīng)該考慮讓投資者能夠根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和市場預(yù)期自由買賣，以及上市公司根據(jù)自身需求自由實(shí)現(xiàn)股權(quán)回購，減少監(jiān)管部門對(duì)市場的直接干預(yù)，實(shí)現(xiàn)公平交易。三是加強(qiáng)投資者保護(hù)。通過完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)信息披露，規(guī)范市場秩序，提高違法成本，保護(hù)中小投資者權(quán)益，提高投資者信心。四是進(jìn)一步加快對(duì)外開放。可以爭取擴(kuò)大A股納入MSCI等國際指數(shù)的比重，加速推進(jìn)滬倫通落地，完善外商投資證券、期貨管理辦法，改進(jìn)QFII、RQFII機(jī)制等。同時(shí)，要做好跨境資本流動(dòng)管理。