滴滴暫緩IPO背后：“黑天鵝”降臨下的上市群像

正全力“ALL in”安全的滴滴出行，再度傳出上市消息時，已是其決定暫緩IPO進程。

10月29日，有媒體報道稱，滴滴出行“原本提上日程的IPO計劃已經擱淺，此外，國內外賣業務暫停，共享單車業務推進也放緩”。

同日，滴滴出行相關負責人回應21世紀資本研究院稱，“目前公司上下都在全力以赴做安全，沒有上市方面的考慮。”

由于此前旗下順風車業務連續涉及多起安全事故，滴滴出行一度面臨巨大社會輿論壓力，這也被外界認為將對其上市進程產生深遠影響。

實際上，在過往無論是A股還是海外上市的案例中，多家企業在IPO中面臨爭議或者安全事故時，都出現了暫緩乃至失敗的情況。

滴滴IPO往事

成立于2012年的滴滴出行，在過去幾年中不僅實現了百億美元級別的年交易總額，在國內網約車市場也牢牢占據市場份額的頭把交椅，IPO上市消息隨之屢次見諸報端。

2018年4月，成為滴滴出行欲IPO上市消息流傳最廣、最熱的時間。彼時，包括外媒等在內的多家媒體紛紛提及，滴滴出行最早可能在當年下半年完成IPO，上市地點選擇在美國，目標估值區間為700億-800億美元。

隨后，外界又傳言滴滴出行欲在下半年赴港上市，且不排除以同股不同權的形式上市，目標市值維持在700億-800億美元不變。這一估值已經超過彼時美國網約車企業Uber的720億美元。

今年6月，滴滴出行曾宣布將滴滴專車拆分成為獨立品牌“禮橙專車”，并將開發獨立APP運營。8月，滴滴出行宣布旗下汽車服務平臺正式升級為“小桔車服”。

連續拆分旗下業務，也被外界解讀為滴滴出行是在為IPO作準備。

但在整個過程中，包括“鄭州空姐案”、“樂清案”等多起順風車安全事故的發生，令滴滴出行面臨巨大社會輿論壓力，也成為引發最新IPO暫緩傳聞出現的主要誘因。

實際上，外媒最新的報道中提及，已有投資者私下交易滴滴出行的部分股票，從交易價格推算，后者估值在500億-520億美元之間，這一價格已略微低于去年底的融資價格。

對于上述有關IPO的多條消息，滴滴出行方面依然采取了否認的態度，回應21世紀資本研究院稱目前沒有上市計劃。

“至于拆分的說法，本來就不準確，品牌升級是為了讓它做得更好。”滴滴出行相關負責人說。

盡管如此，外界認為從長遠來看，滴滴出行通過IPO方式實現上市依然是大概率事件。10月30日，一位香港投行人士表示，今年才有可能實現盈利的滴滴出行，只有通過上市融資方式，才能與Uber等對手實現完全競爭，并以此拓展公司的國際業務。

“網約車市場已逐漸發展成熟并進入收獲階段，這對于滴滴來說，及時完成上市并保住全球市場，比搶占市場更重要。”上述港股投行人士說，“另一方面，目前Uber已經傳出將在2019年實現上市，目標估值將超過1000億美元，甚至達到1200億美元。這對滴滴來說，都將成為刺激其未來實現上市的原因。”

爭議下的上市

IPO途中遭遇安全事故的“黑天鵝”，不僅體現在滴滴出行身上，在過往無論是A股還是海外上市的案例中，常有出現。

以申龍電梯為例。這家位于江蘇省的電梯生產企業，曾在2015年7月1日成功通過證監會發審委的審核，距離成功上市僅剩下最后拿到發行批文。但天有不測風云，在此后的7月26日，湖北荊州發生的一起安全事故，卻最終葬送了申龍電梯的上市夢。

彼時，一對母子在商場中不慎被電梯卷入，最終母親在成功將孩子托起獲救的同時，自己卻因此喪命。這起悲劇的發生，也隨之被社會輿論關注，并紛紛將矛頭對準電梯生產商申龍電梯。

隨后，官方出具的調查報告進一步顯示，申龍電梯被認定需要承擔事故主要責任，這也成為公司雖然成功過會，但三年過去仍無法獲得發行批文的主要原因。今年5月17日，申龍電梯撤下首發申請材料，宣布終止IPO進程。

接近監管層的中介機構人士表示，根據相關規定，A股IPO企業需要滿足三年內無重大違法行為的條件，因此在發審會中，環保及安全生產是監管部門重點關注的問題。

“并非說出現安全事故就對企業采取一票否決的態度，而要看最終事故的調查結論和處理結果，以及看事故對企業后續經營是否產生較大影響，是否整改成功等。”上述中介機構人士稱。

而在港股和美股上市中，IPO企業出現爭議性的事件，同樣有可能延緩乃至終止上市進程。

今年5月，凡普金科向港交所遞交了招股書，盡管去年其實現營收42億，凈盈利11億，但近半年過去，其上市仍無最新進展。外界認為，凡普金科IPO停滯的背后，是公司乃至整個互金行業面臨的輿論爭議。

同時在美股中，即使已經成功上市，若出現爭議事件引發輿論關注，甚至監管介入后，都將對企業帶來深遠影響。

“主要是涉及公司經營可持續性，以及是否已被處罰或潛在的被處罰風險、投資者對公司未來發生事故風險的預期等，海外上市還面臨信披方面的嚴苛條件，如果上市后被處罰很有可能激發集體訴訟的情況出現。”上文提及的港股投行人士說。