險(xiǎn)資百年人壽的舉牌，讓軟體家居巨頭——顧家家居股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“顧家家居”，603816.SH)成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
此外，近一個(gè)月，顧家家居背后的顧氏家族在股權(quán)處于高比例質(zhì)押狀態(tài)下已累計(jì)減持股份超過(guò)8%，持股比例從76.10%降至66.93%，顧家家居大股東顧家集團(tuán)、二股東TBHomelimited亦曾在公告中表示，可緩解其股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，減少融資成本，緩解資金壓力。
而上述股權(quán)變動(dòng)的背景也頗為耐人尋味，相關(guān)信息顯示，自2018年耗資30億元開(kāi)啟密集的海內(nèi)外并購(gòu)計(jì)劃后，顧家家居債務(wù)、應(yīng)收賬款陡然高企，居高不下，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。此外，根據(jù)顧家家居的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，未來(lái)尚需投入資金30余億元。
對(duì)于債務(wù)控制和資產(chǎn)消化等問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者此前致函致電顧家家居，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
加碼“全屋定制”
在積極并購(gòu)之后，顧家家居陸續(xù)加碼投資定制家居業(yè)務(wù)擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)總投入自籌資金逾25億元。
公開(kāi)資料顯示，顧家家居于2016年登陸資本市場(chǎng)，主營(yíng)產(chǎn)品為沙發(fā)、床類(lèi)產(chǎn)品、集成產(chǎn)品、定制家具等，與芝華仕、慕思、左右家私等品牌構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。營(yíng)業(yè)收入自2019年起邁入百億規(guī)模，其中沙發(fā)產(chǎn)品一直占據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入半壁江山。
作為國(guó)內(nèi)軟體家具行業(yè)少數(shù)幾家上市企業(yè)之一，近年來(lái)，顧家家居頻頻因規(guī)模龐大的海內(nèi)外并購(gòu)和產(chǎn)能擴(kuò)大計(jì)劃而引來(lái)關(guān)注和質(zhì)疑。
據(jù)披露，2018年，顧家家居共耗資30億元收購(gòu)納圖茲貿(mào)易(上海)、德國(guó)“ROLFBENZ”、璽堡家居、優(yōu)先家居等6家公司，并嘗試收購(gòu)?fù)瑸樯鲜泄镜南才R門(mén)，只是該筆投資最終僅以收購(gòu)喜臨門(mén)4.84%股權(quán)收?qǐng)觥?/p>
從收購(gòu)標(biāo)的主營(yíng)產(chǎn)品來(lái)看，與顧家家居相近并在定制業(yè)務(wù)方面形成補(bǔ)充。
對(duì)于2018年進(jìn)行密集并購(gòu)動(dòng)作的原因，顧家家居在回復(fù)上交所《關(guān)于對(duì)顧家家居股份有限公司2019年半年度報(bào)告的事后審核問(wèn)詢(xún)函》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“問(wèn)詢(xún)函”)時(shí)表示，是為抓住家居大整合時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)遇，提升品牌知名度，并同時(shí)表示，已暫停對(duì)外投資并購(gòu)，將聚焦于提升資產(chǎn)質(zhì)量。
不過(guò)，通過(guò)梳理顧家家居并購(gòu)前后的業(yè)績(jī)情況可以發(fā)現(xiàn)，與直接帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相比，并購(gòu)計(jì)劃給顧家家居帶來(lái)的隱憂(yōu)更為明顯。
數(shù)據(jù)顯示，2017～2019年顧家家居負(fù)債合計(jì)分別為25.34億元、54.89億元、59.59億元;應(yīng)收賬款分別為4.27億元、9.32億元、10.11億元，呈現(xiàn)快速上升之勢(shì)。此外，據(jù)顧家家居回復(fù)前述問(wèn)詢(xún)函時(shí)提供的信息，2019年上半年顧家家居資產(chǎn)負(fù)債率為49.23%，高于行業(yè)平均水平41.81%。
不僅如此，近幾年顧家家居主營(yíng)業(yè)務(wù)家具制造，也呈現(xiàn)出營(yíng)收增速放緩，核心產(chǎn)品沙發(fā)的毛利率逐年下降的趨勢(shì)。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2017~2019年，顧家家居家居制造業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)率分別為35.42%、37.43%、22.94%，沙發(fā)產(chǎn)品的毛利率分別為36.46%、34.87%、32.43%，逐年下降。
根據(jù)顧家家居在前述問(wèn)詢(xún)函中提供的排除并購(gòu)影響后的半年度關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2019年上半年，顧家家居營(yíng)業(yè)收入為40.04億元，同比增長(zhǎng)0.57%。
對(duì)于近年來(lái)國(guó)內(nèi)軟體家居企業(yè)積極并購(gòu)國(guó)外企業(yè)的現(xiàn)象，中國(guó)家居建材裝飾協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)胡中信表示，“從國(guó)內(nèi)目前情況來(lái)看，軟裝企業(yè)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的重視程度不夠，而且與國(guó)外相比，國(guó)內(nèi)在軟裝設(shè)計(jì)創(chuàng)意方面有所欠缺。在這種背景下，收購(gòu)國(guó)外軟裝企業(yè)的主要目的并不是拓展市場(chǎng)，而是間接地吸收國(guó)外的先進(jìn)理念和人才。”
胡中信同時(shí)認(rèn)為，“收購(gòu)國(guó)外企業(yè)需要企業(yè)具備扎實(shí)的基本功，從目前軟裝企業(yè)龍頭公司多布局于一、二線(xiàn)城市的發(fā)展情況來(lái)看，目前仍處于養(yǎng)精蓄銳階段。”
記者留意到，在積極并購(gòu)之后，顧家家居陸續(xù)加碼投資定制家居業(yè)務(wù)擴(kuò)大產(chǎn)能，預(yù)計(jì)總投入自籌資金逾25億元。公開(kāi)資料顯示，目前顧家家居在建項(xiàng)目有顧家定制智能家居制造項(xiàng)目、年產(chǎn)60萬(wàn)標(biāo)準(zhǔn)套軟體及400萬(wàn)方定制家居產(chǎn)品項(xiàng)目、顧家越南工廠項(xiàng)目等，未來(lái)尚需投入30余億元。
在瞄向定制家居進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，加強(qiáng)渠道布局也是顧家家居向零售型家居企業(yè)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)之一。2019年年報(bào)顯示，顧家家居新增1554家門(mén)店，在全球擁有6486家實(shí)體門(mén)店，屬于軟體家居行業(yè)中門(mén)店數(shù)量最多、覆蓋面最廣的企業(yè)。
大股東旗下股權(quán)遭凍結(jié)
近期顧家集團(tuán)因借款合同糾紛問(wèn)題，逾2.26億股權(quán)遭司法凍結(jié)。
公開(kāi)資料顯示，顧家家居的實(shí)控人為顧江生，其通過(guò)顧家集團(tuán)和寧波梅山保稅港區(qū)顧家投資管理有限公司持有顧家家居47.05%股權(quán)，其父母通過(guò)TBHomelimited持有顧家家居19.87%股權(quán)，截至7月31日，顧氏家族合計(jì)持有顧家家居66.93%股權(quán)。
由于顧家集團(tuán)收入和毛利潤(rùn)主要來(lái)源于家居制造業(yè)務(wù)，而顧家家居又是顧家集團(tuán)家居制造業(yè)務(wù)的載體，所以，顧家家居在2018年進(jìn)行的大規(guī)模擴(kuò)張隱憂(yōu)也直接體現(xiàn)在顧家集團(tuán)的業(yè)績(jī)報(bào)告中。
據(jù)上海清算所7月27日披露的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，2018年顧家集團(tuán)債務(wù)同比增長(zhǎng)93.1%至83.55億元，2020年1～3月，顧家集團(tuán)全部債務(wù)達(dá)88.59億元。此外，東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司認(rèn)為，顧家集團(tuán)短期有息債務(wù)規(guī)模較大，2020年存在一定集中兌付壓力，在建項(xiàng)目主要為軟體家具及定制家具項(xiàng)目，后續(xù)投資規(guī)模較大，未來(lái)仍面臨資金壓力。
顧家家居關(guān)于控股股東部分股票解除質(zhì)押及再質(zhì)押的公告顯示，截至7月24日，顧家集團(tuán)累計(jì)質(zhì)押股份占其所持顧家家居股份的57.76%，TBHomelimited累計(jì)質(zhì)押股份占其所持顧家家居股份的73.72%，顧氏家族合計(jì)質(zhì)押股份占顧家家居總股份比例為42.06%。
除此之外，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近期顧家集團(tuán)因借款合同糾紛問(wèn)題，逾2.26億股權(quán)遭司法凍結(jié)。
國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，顧家集團(tuán)參股的6家公司同時(shí)出現(xiàn)司法協(xié)助信息，執(zhí)行通知書(shū)號(hào)均為(2020)浙01民初1212，執(zhí)行法院為浙江省杭州市中級(jí)人民法院，股權(quán)凍結(jié)被執(zhí)行人均為顧家集團(tuán)。
前述6家公司中，寧波嘉信佳禾股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)司法協(xié)助一欄顯示涉及股權(quán)凍結(jié)數(shù)額為1200萬(wàn)元，浙江華睿德銀創(chuàng)業(yè)投資有限公司、蘇州源瀚股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、蘇州宜仲創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、浙江浙商產(chǎn)融投資合伙企業(yè)涉及股權(quán)凍結(jié)數(shù)額分別為923.0萬(wàn)元、5500萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、1億元。
此外，北京志騰云飛投資管理中心(有限合伙)司法協(xié)助一欄未顯示具體股權(quán)凍結(jié)數(shù)額。天眼查信息顯示，顧家集團(tuán)持有該公司50%股權(quán)。
為進(jìn)一步了解顧家集團(tuán)逾2.26億股權(quán)遭凍結(jié)的原因，記者此前聯(lián)系杭州市中級(jí)人民法院相關(guān)工作人員了解到，前述(2020)浙01民初1212案件目前處于審理狀態(tài)，主要涉及顧家集團(tuán)與張偉祥的合同糾紛。
天眼查信息顯示，張偉祥與顧江生、顧家集團(tuán)有限公司、臥龍控股集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“臥龍集團(tuán)”)的借款合同糾紛案已于2019年在紹興立案，目前仍在民事一審程序。公開(kāi)資料顯示，臥龍集團(tuán)和顧家家居同為浙江省重點(diǎn)制造企業(yè)，臥龍集團(tuán)旗下?lián)碛信P龍電氣、臥龍地產(chǎn)等3家上市公司，以電機(jī)及驅(qū)動(dòng)為主業(yè)。
值得關(guān)注的是，2019年，顧家家居境外地區(qū)營(yíng)業(yè)收入占總營(yíng)業(yè)收入比重超四成，持續(xù)蔓延的新冠肺炎疫情為顧家家居海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)添上未知數(shù)。2020年第一季報(bào)告顯示，顧家家居營(yíng)業(yè)收入為22.88億元，同比減少6.99%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比減少261.47%至-4.01億元。
