2022-04-26西南證券(600369)股份有限公司敖穎晨,韓晨對(duì)國(guó)網(wǎng)信通進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，“云網(wǎng)協(xié)同”優(yōu)勢(shì)突出》，本報(bào)告對(duì)國(guó)網(wǎng)信通給出增持評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為11.45元。
國(guó)網(wǎng)信通(600131)
投資要點(diǎn)
業(yè)績(jī)總結(jié)： 公司 2021 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 74.66 億元，同比增長(zhǎng) 6.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 6.77 元，同比增長(zhǎng) 11.57%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn) 6.49 億元，同比增長(zhǎng)20.46%； EPS 為 0.5 元。 2022 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 11.98 億元， 同比增長(zhǎng) 12.17 %；歸母凈利潤(rùn) 0.49 億元，同比增長(zhǎng) 12.14%。
盈利能力有所恢復(fù)，技術(shù)降本優(yōu)勢(shì)初顯。2021 年公司毛利率為 19.04%，同比增長(zhǎng) 0.03pp ，凈利率為 9.07%，同比增長(zhǎng) 0.41pp 。具體來看，云網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)毛利率為 16.7%，同比增長(zhǎng) 1.6pp ，公司作為國(guó)家電網(wǎng)通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)企業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)已有所體現(xiàn)。未來，隨著公司拓展能源數(shù)字化轉(zhuǎn)型下的新興業(yè)務(wù)場(chǎng)景，憑借技術(shù)經(jīng)驗(yàn)豐富以及客戶粘性大等優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)降本。
把握電力系統(tǒng)建設(shè)契機(jī)，加速發(fā)力能源運(yùn)營(yíng)服務(wù)。2021 年公司電力數(shù)字化服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 15.20 億元，同比增長(zhǎng) 11.71%。 電力營(yíng)銷：2021 年公司電力營(yíng)銷 2.0成功上線，注冊(cè)用戶突破兩億，月活用戶數(shù)超過 4000 萬(wàn)， 成為國(guó)家電網(wǎng)客戶服務(wù)主入口。此外，電力交易業(yè)務(wù)平臺(tái)在國(guó)家電網(wǎng) 6 個(gè)網(wǎng)省實(shí)現(xiàn)單軌運(yùn)行，交易綠電 69 億 KWH，實(shí)現(xiàn)可再生能源超額消納系統(tǒng)的持續(xù)深化；數(shù)字化運(yùn)營(yíng)：公司全力開展電源側(cè)、負(fù)荷能源測(cè)數(shù)字化運(yùn)營(yíng)服務(wù)，成功試點(diǎn)電力市場(chǎng)化交易業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)近 1600 萬(wàn) KWH 的售電交易； 儲(chǔ)能云網(wǎng)平臺(tái)：已累計(jì)接入用戶側(cè)儲(chǔ)能電站 5 座，合計(jì)容量 400 MWH ；充電服務(wù)：子公司參股公司自主運(yùn)營(yíng)的充電服務(wù)廠站突破 1000 個(gè)，實(shí)現(xiàn)電能替代 1.2 億 KWH。我們認(rèn)為，公司錨定電力體制改革下的新賽道，憑借“云網(wǎng)融合”全產(chǎn)業(yè)鏈的服務(wù)能力，加速發(fā)力能源運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)，協(xié)同效應(yīng)有望進(jìn)一步加大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
滲透專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域，已形成“中臺(tái)+ 業(yè)務(wù)”的企業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)創(chuàng)新。2021 年公司企業(yè)數(shù)字化業(yè)務(wù)營(yíng)收 20.79 億元，同比增長(zhǎng) 5.17%。報(bào)告期內(nèi)，公司建設(shè)新一代 i 國(guó)網(wǎng)移動(dòng)門戶，自主研發(fā)的“小喔”RPA 工具面向國(guó)家電網(wǎng) 16 個(gè)省市實(shí)現(xiàn)拓展，市場(chǎng)規(guī)模大幅增長(zhǎng)，數(shù)字化服務(wù)轉(zhuǎn)型加快，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)有望充分兌現(xiàn)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。 預(yù)計(jì)公司 2022-2024年?duì)I收分別為 86.51 、 100.38 、 116.94億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)將保持 13.99 %的復(fù)合增長(zhǎng)率。公司加速打造“數(shù)字底座+能源應(yīng)用”為核心的產(chǎn)業(yè)布局，發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，維持“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)；知識(shí)產(chǎn)權(quán)被侵害的風(fēng)險(xiǎn)。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，天風(fēng)證券郭麗麗研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值高達(dá)86.6%，其預(yù)測(cè)2022年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利10.62億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為13.06。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為17.24。證券之星估值分析工具顯示，國(guó)網(wǎng)信通（600131）好公司評(píng)級(jí)為3星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為3星，估值綜合評(píng)級(jí)為3星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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