2022-04-26國元證券(000728)股份有限公司李典,路璐對寶通科技(300031)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《2021年報&2022年一季報點評：智能輸送業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注自研新品上線》，本報告對寶通科技給出買入評級，當(dāng)前股價為13.68元。
寶通科技(300031)
事件：
公司發(fā)布2021年報及2022年一季報。
點評：
21年收入穩(wěn)健增長，研發(fā)投入加大
2021年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.60億元，同比增長4.62%。歸母凈利潤為4.03億元，同比下降7.81%。其中，移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入15.28億元，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入12.32億元。毛利率41.23%，同比提升0.4pct，銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率為19.22%/6.56%/4.87%，同比提升0.53pct/-0.54pct/2.11pct，公司加大研發(fā)投入，截止2021年底研發(fā)人員達(dá)443人，同比增長31.45%。2022年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.62億元，同比下滑9.62%。歸母凈利潤0.69億元，同比下降43.96%。
推進(jìn)智能輸送業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加快商業(yè)化進(jìn)程
2021年公司數(shù)字化輸送帶業(yè)務(wù)營業(yè)收入為10.62億元，同比增長13.18%。公司持續(xù)加大數(shù)字化運輸系統(tǒng)研發(fā)投入和市場運營投入，在北京、上海分設(shè)子公司北京寶通智聯(lián)和上海寶通興源，投資礦區(qū)無人駕駛企業(yè)踏歌智行、裸眼3D技術(shù)公司一隅千象、礦山一體化公司寶力智行，增資AR/VR企業(yè)哈視奇，簽約山東鋼鐵(600022)集團(tuán)、中信特鋼銅陵泰富公司等客戶，拓展數(shù)字化輸送產(chǎn)品在智慧礦山、港口等更多場景落地，加快智能輸送系統(tǒng)商業(yè)化進(jìn)程。
深化研運一體布局，關(guān)注自研定制產(chǎn)品上線
2021年內(nèi)，易幻在東南亞發(fā)行《Bleach》，港臺地區(qū)發(fā)行《夢境鏈接》等新游均在上線首周進(jìn)入暢銷榜前十。海南高圖流水保持快速增長，在運6款產(chǎn)品中2款流水過億，《King’s Throne》流水已超3億，推進(jìn)全球化布局。此外，公司完成自研賽道的搭建，在成都、廣州地區(qū)組建SLG、放置卡牌等研發(fā)團(tuán)隊。游戲業(yè)務(wù)目前儲備有《終末陣線：伊諾貝塔》、《D3》、《JS》、《SND》、《CBP》等多款自研和定制產(chǎn)品。
投資建議與盈利預(yù)測
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊智能化產(chǎn)品和服務(wù)技術(shù)持續(xù)迭代，推進(jìn)更多商業(yè)化場景落地。移動互聯(lián)網(wǎng)板塊拓展全球研運一體，后續(xù)代理及自研產(chǎn)品上線有望貢獻(xiàn)增量。預(yù)計2022-2024年公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.25/6.30/7.33億，對應(yīng)EPS分別為1.28/1.53/1.78元/股，對應(yīng)PE12x/10x/9x。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
新游戲上線不及預(yù)期，頭部老游戲流水快速下滑。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華泰證券(601688)朱珺研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)94.98%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利4.97億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為11.07。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有5家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為17.87。證券之星估值分析工具顯示，寶通科技（300031）好公司評級為3星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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