2022-04-20東方證券股份有限公司張斌梅對海大集團(tuán)(002311)進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《海大集團(tuán)定增點(diǎn)評：大股東全額認(rèn)購，堅(jiān)定看好公司未來》，本報(bào)告對海大集團(tuán)給出買入評級，認(rèn)為其目標(biāo)價(jià)位為83.74元，當(dāng)前股價(jià)為61.55元，預(yù)期上漲幅度為36.05%。

海大集團(tuán)(002311)

核心觀點(diǎn)

公司發(fā)布 2022 年度非公開發(fā)行 A 股股票預(yù)案，發(fā)行價(jià)格為 45.09 元/股，發(fā)行股票數(shù)量不超過 3327 萬股，募集資金總額不超過 15 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將全部用于補(bǔ)充流動資金。

控股股東全額認(rèn)購增發(fā)，堅(jiān)定看好公司未來。 本次非公開發(fā)行由公司控股股東薛華先生全額認(rèn)購，發(fā)行后薛華及控股股東海灝投資將合計(jì)持有公司 55.7%的股份。本次發(fā)行的股票自發(fā)行結(jié)束之日起 18 個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，顯示出控股股東積極看好公司長遠(yuǎn)發(fā)展前景，并對公司發(fā)展給予大力支撐，提振團(tuán)隊(duì)經(jīng)營信心。

資本開支較大，緩解資金壓力。 2022 年 Q1 公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 60.98%，處于上市以來的歷史高點(diǎn)。為持續(xù)母豬場建設(shè)、新增飼料產(chǎn)能、擴(kuò)大種苗動保業(yè)務(wù)， 2022 年公司將保持大額資本開支，或?qū)ΜF(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。通過非公開發(fā)行，公司有效緩解現(xiàn)金壓力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率水平，提升盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

股價(jià)處于低位，提振市場信心。 股價(jià)處于低位，提振市場信心。截止 4 月 19 日，公司收盤價(jià)為 60.85 元，當(dāng)前對應(yīng) 22 年 PE 為 31.5x，動態(tài)市盈率略低于歷史平均水平。定增有利于提振二級市場信心，對股價(jià)形成有力支撐

盈利預(yù)測與投資建議

公司飼料主業(yè)保持穩(wěn)健增長，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)已經(jīng)觸底，隨著下半年養(yǎng)殖行情恢復(fù)，公司業(yè)績或有較大改善空間。 我們預(yù)計(jì) 2022-2024 年公司歸母凈利潤 32.09/47.86/60.58億元，同比增加 101%/49.2%/26.6%。 我們沿用 FCFF 估值，目標(biāo)價(jià) 83.74 元，維持“買入”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示

飼料需求下降風(fēng)險(xiǎn)、生豬價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)、消費(fèi)需求下滑超預(yù)期、海外業(yè)務(wù)不及預(yù)期等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，廣發(fā)證券(000776)錢浩研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.4%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利32.17億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為31.71。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有20家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為77.06。證券之星估值分析工具顯示，海大集團(tuán)（002311）好公司評級為4星，好價(jià)格評級為2.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)

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關(guān)鍵詞： 海大集團(tuán) 控股股東 非公開發(fā)行