2022-04-18太平洋證券股份有限公司白宇對隆盛科技(300680)進行研究并發(fā)布了研究報告《隆盛科技業(yè)績預(yù)告點評：三輪共驅(qū)動，業(yè)績表現(xiàn)靚麗》，本報告對隆盛科技給出買入評級，當前股價為19.45元。
隆盛科技(300680)
事件：公司發(fā)布2021年度和22Q1業(yè)績快報。2021年度實現(xiàn)營業(yè)收入9.3億，同比+60.83%；歸屬上市公司股東凈利潤0.98億，同比+81.94%。22Q1實現(xiàn)歸母凈利潤2700-3338萬元，同比+26.82%-56.78%。
1、EGR+新能源電機馬達鐵芯帶動業(yè)務(wù)實現(xiàn)高速增長：2021年度營收實現(xiàn)明顯增長，主要系隨著新能源汽車行業(yè)的持續(xù)發(fā)展，公司新能源汽車驅(qū)動電機鐵芯產(chǎn)品的銷售額明顯增長；同時隨著國六排放法規(guī)的實施，EGR技術(shù)路線作為國六主流技術(shù)路線，推動了公司EGR版塊業(yè)務(wù)大幅增長。在原材料價格大幅上漲過程中，公司利潤增速大于營收增速，我們認為主要系公司營收規(guī)模擴張，四費率相對降低所致。
2、新能源汽車馬達鐵芯業(yè)務(wù)充分受益于新能源汽車普及：公司成立于2004年，一直專注于EGR為其處理業(yè)務(wù)，2018年收購新三板企業(yè)無錫微研開啟了精密沖壓業(yè)務(wù)的拓展，并且借助其在乘用車領(lǐng)域的深耕和沖壓技術(shù)積累，開拓了新能源汽車電機馬達鐵芯業(yè)務(wù)，拿到大客戶定點，于2021年開始兌現(xiàn)業(yè)績。2021年11月，公司公告擬定增募資7.16億元，主要用于新能源汽車馬達鐵芯的擴建，主要生產(chǎn)永磁同步電機鐵芯和交流異步電機鐵芯產(chǎn)品，以滿足新能源汽車對高效、高密度、高性能驅(qū)動電機鐵芯產(chǎn)品的需求。根據(jù)EVTank數(shù)據(jù)，預(yù)計到2025年全球新能源汽車銷量將達到1,800.00萬輛，到2030年將進一步達到4,000.00萬輛，新能源汽車產(chǎn)業(yè)以及相關(guān)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)市場前景廣闊。假設(shè)驅(qū)動電機的需求量是新能源汽車需求量的1.5倍，而驅(qū)動電機鐵芯是驅(qū)動電機的核心部件，單車鐵芯價值量有望達到600元，2025年市場空間可達108億，成長空間廣闊，有望帶動公司實現(xiàn)二次成長。
3、輕卡EGR龍頭，受益于國六普及：EGR作為尾氣排放的一個重要環(huán)節(jié)，在國四和國五的情況下，只有小于3.5t的輕卡在使用，國六階段排放法規(guī)要求變嚴，3.5t以上的輕卡也需要普及EGR，市場容量顯著擴張。面對100多萬輛新增市場，公司充分享受到產(chǎn)業(yè)發(fā)展之路，龍頭效應(yīng)凸顯。2021年實現(xiàn)2.2億收入，同比+55%。
4、與博世深度合作，天然氣軌有望進一步帶來業(yè)績增量：天然氣氣軌類似于柴油機重卡中的高壓共軌系統(tǒng)，博世在高壓共軌系統(tǒng)中市占率95%，具有絕對壟斷地位。公司與博世建立深度合作關(guān)系，供應(yīng)天然氣氣軌總成業(yè)務(wù)，未來隨著天然氣重卡滲透率提升，有望進一步帶動業(yè)績增量。
投資策略：三輪業(yè)務(wù)共驅(qū)動，我們預(yù)計公司22/23年歸母凈利潤2/2.9億，目前股價對應(yīng)公司2022年動態(tài)PE20倍，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶銷量不及預(yù)期，新能源普及不及預(yù)期，原材料漲價。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，招商證券(600999)汪劉勝研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達96.89%，其預(yù)測2021年度歸屬凈利潤為盈利1.23億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為31.89。
最新盈利預(yù)測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級5家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為31.0。證券之星估值分析工具顯示，隆盛科技（300680）好公司評級為2.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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