2022-04-17國元證券(000728)股份有限公司耿軍軍對創業慧康(300451)進行研究并發布了研究報告《2021年年度報告點評：醫衛信息化引領增長，云化產品陸續發布》，本報告對創業慧康給出買入評級，認為其目標價位為11.55元，當前股價為6.91元，預期上漲幅度為67.15%。
創業慧康(300451)
事件：
公司于 2022 年 4 月 14 日收盤后發布《2021 年年度報告》。
點評：
歸母凈利潤同比增長 24.28%， 千萬級訂單金額實現快速增長
2021 年， 公司依托“一體兩翼”加醫保事業部的業務協同發展，同時啟動了“慧康云 2.0”的整體云化轉型發展戰略， 全年實現營業收入 18.99 億元，同比增長 16.30%。主營業務中，醫療行業實現收入 16.96 億元，同比增長24.35%，其中醫療軟件銷售及技術服務業務同比增長 26.15%，保持良好增長勢頭。公司實現歸母凈利潤 4.13 億元， 同比增長 24.28%；實現扣非歸母凈利潤 3.87 億元， 同比增長 23.11%。 訂單方面， 得益于國家對于醫療信息化行業的政策推動，公司新增客戶訂單增長超往年，新增千萬級訂單 32個，千萬級訂單金額同比增長超過 40%，提高了市場占有率。
醫院衛生信息化業務引領增長， 創新業務打開未來成長空間
1） 醫院衛生信息化業務： 公司已有兩家客戶落地了 HIT 產品的全面云化解決方案； 逾百家客戶落地了混合云的子系統解決方案； 新一代“慧康云 2.0”全面云化解決方案在三級醫療機構成功上線。 2） 醫療互聯網、物聯網業務：公司基于健康城市“互聯網+醫療”等創新業務快速增長，其中聚合支付、云護理、在線處方流轉業務、商保等創新業務，實現創收約 1.12 億元，同比增長約 40%。 互聯網醫院新增接入醫療機構 300 多家，同比增長逾 70%；
SaaS 互聯網醫院平臺咨詢+復診+藥品+醫技總單數約 37 萬單，訂單總金額逾 2600 萬元。 3） 醫保業務： 公司與醫保業務相關的收入 5734 萬元， 同比增長約 132%。 醫保端，公司參與建設了河北、天津、甘肅、黑龍江、內蒙古、青海、山西七個省級醫保平臺， 中標并實施了石家莊和營口市兩個地市級醫保平臺業務。醫院端，公司中標了十多家醫療機構的醫保項目。
云化產品陸續發布，逐步構建“慧康云 2.0”產品體系
公司繼續深入挖掘行業潛能， 2021 年研發投入為 3.16 億元， 同比增長15.98%，新增發明專利 3 項，軟件著作權新增約 90 項。 云化產品方面，公司發布了云 HIS 整體解決方案、 運維云平臺、 混合云互聯網醫院解決方案、智慧養老云產品、 區域檢驗應用云化解決方案、 健康云平臺、 5G+危重癥協同救治云。“慧康云 2.0”云化產品的不斷上線升級，為公司完成從傳統 IT信息產品服務公司到科技云生態企業的轉變奠定了良好的基石。
盈利預測與投資建議
在電子病歷、互聯網醫療、醫院智慧管理等政策的驅動下，國內醫療信息化行業處于高景氣周期，公司作為領軍企業，有望充分受益。 預測公司 2022-2024 年營業收入為 23.03、 27.87、 33.55 億元，歸母凈利潤為 5.18、 6.43、8.00 億元， EPS 為 0.33、 0.41、 0.52 元/股，對應 PE 為 20.69、 16.67、13.39 倍。過去三年公司 PE 主要運行在 25-65 倍的區間， 給予公司 2022年 35 倍的目標 PE，對應目標價為 11.55 元。 維持“買入”評級。
風險提示
新冠肺炎疫情反復； 行業相關政策落地不達預期； 健康城市推進不達預期；“慧康云”轉型不及預期； 線上診療服務發展不及預期； 行業競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司于鐘海研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達84.3%，其預測2022年度歸屬凈利潤為盈利5.32億，根據現價換算的預測PE為20.32。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級12家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為12.75。證券之星估值分析工具顯示，創業慧康（300451）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3星。(評級范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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