時(shí)至4月中旬，回顧開(kāi)年以來(lái)資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，受地緣政治“黑天鵝”、美國(guó)緊縮預(yù)期加碼、國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)等負(fù)面因素?cái)_動(dòng)，全球各主要市場(chǎng)指數(shù)均有不同程度的承壓。
以港股市場(chǎng)為例，三大指數(shù)年內(nèi)表現(xiàn)均欠佳，恒生指數(shù)于3月中旬最低下探至18235.48點(diǎn)，創(chuàng)2013年以來(lái)新低；恒生科技指數(shù)則延續(xù)2021年2月來(lái)的跌勢(shì)，今年至今累計(jì)跌幅超20%。
港股市場(chǎng)持續(xù)低迷，亦打亂了新股上市的節(jié)奏。近期，多家企業(yè)“不約而同”主動(dòng)推遲了上市進(jìn)程。以綠茶集團(tuán)為例，公司于今年3月上旬通過(guò)了港交所聆訊，外界原本推測(cè)公司有望于3月底或4月初正式登陸資本市場(chǎng)。
近日，綠茶集團(tuán)再次更新了招股書(shū)，最新公告披露了公司2021年的財(cái)務(wù)及經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)。
在智通財(cái)經(jīng)APP看來(lái)，綠茶集團(tuán)此次更新招股書(shū)亦預(yù)示著公司的上市日程將有所延后。不過(guò)，誠(chéng)如港交所CEO歐冠升在3月末的表態(tài)，“港股交易量銳減”、“新股上市放緩”等現(xiàn)象屬于短期情況。展望后市，伴隨利空出盡、市場(chǎng)情緒修復(fù)，新股上市節(jié)奏料將很快恢復(fù)到往年正常水準(zhǔn)，綠茶集團(tuán)不日便將登陸港交所。
業(yè)績(jī)平穩(wěn)復(fù)蘇
對(duì)于即將登陸資本市場(chǎng)的綠茶集團(tuán)而言，業(yè)績(jī)的穩(wěn)健性和成長(zhǎng)性無(wú)疑是投資者最為關(guān)注的部分。
根據(jù)綠茶集團(tuán)此次更新的招股書(shū)，2019年-2021年綠茶集團(tuán)的總收入分別為17.36億元（人民幣，單位下同）、15.69億元、22.93億元。就收入變動(dòng)趨勢(shì)看，2020年綠茶受疫情影響收入有所承壓，但2021年已呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，同比大增46.1%，較疫情前的2019年增幅亦達(dá)到32.1%。
同期，綠茶集團(tuán)的歸母凈利潤(rùn)亦同收入表現(xiàn)呈同向增長(zhǎng)，分別為1.06億元、-0.55億元、1.14億元。可見(jiàn)，伴隨收入重拾升勢(shì)，公司盈利亦大幅回暖，且2021年的全年歸母凈利潤(rùn)已超過(guò)疫情前水準(zhǔn)。
其余關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)如翻臺(tái)率、同店收入等，亦透露出了積極的信號(hào)。截至2021年末，綠茶集團(tuán)在所有地區(qū)的翻臺(tái)率均較2020年同期取得了正增長(zhǎng)，整體翻臺(tái)率達(dá)到3.23，已接近疫情前水平。
其中，值得一提的是，2021年綠茶集團(tuán)在包括東北、西南、西北等區(qū)域在內(nèi)的其他地區(qū)的翻臺(tái)率達(dá)到了3.01，該指標(biāo)甚至已大幅好于疫情前的數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了綠茶品牌在下沉市場(chǎng)的廣泛接受度與其不斷提升的運(yùn)營(yíng)管理水平。
同店收入方面，2021年綠茶集團(tuán)的同店銷(xiāo)售額為18.11億元，且在所有地區(qū)的同店銷(xiāo)售額均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。
長(zhǎng)期受益行業(yè)集中度上升浪潮
對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的投資者而言，除卻企業(yè)自身基本面以外，宏觀環(huán)境和中觀產(chǎn)業(yè)的景氣度高低亦需要密切跟蹤。站在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)，我國(guó)的餐飲業(yè)正面臨著過(guò)去幾十年未有之大變局。長(zhǎng)期視角看，我國(guó)人口結(jié)構(gòu)偏向老齡化，人口紅利式微；但于存量賽道之中，亦蘊(yùn)藏著積極的因素。
一方面，根據(jù)美團(tuán)披露的數(shù)據(jù)，2018-2020年國(guó)內(nèi)餐飲連鎖化率分別為12.8%、13.3%、15%，行業(yè)整體的連鎖化率不斷提升。不過(guò)相對(duì)于美國(guó)、日本（連鎖化率分別為54%、49%）這樣的發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)的連鎖化率仍處于低位。
另一方面，就集中度來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)餐飲品牌CR5僅為2%，而美國(guó)和日本CR5分別達(dá)到15%、14%，可見(jiàn)國(guó)內(nèi)的餐飲龍頭市占率遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家。
智通財(cái)經(jīng)APP認(rèn)為，參考美、日等國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，在后疫情時(shí)代，國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)的馬太效應(yīng)將持續(xù)強(qiáng)化。
根據(jù)《2021年中國(guó)連鎖餐飲行業(yè)報(bào)告》，中國(guó)的餐飲市場(chǎng)在疫情之前一直保持著較為穩(wěn)健的增長(zhǎng)，市場(chǎng)規(guī)模從2014年的2.9萬(wàn)億增長(zhǎng)至2019年的4.7萬(wàn)億，CAGR達(dá)到了10.1%，而2020年由于疫情的影響，整體的市場(chǎng)規(guī)模下滑至4.0萬(wàn)億元，同比下降15.4%。在市場(chǎng)的低迷之際，餐飲行業(yè)部分企業(yè)由于經(jīng)營(yíng)壓力而倒閉，2020年餐飲企業(yè)門(mén)店數(shù)量為627.30萬(wàn)家，較2019年下降10.07%。
行業(yè)出清的背景下，剩者有望成為勝者；與此同時(shí)，餐飲企業(yè)連鎖化率的提升亦有望使得頭部企業(yè)的發(fā)展更為順暢。
回看綠茶集團(tuán)，公司作為國(guó)內(nèi)最大的中式融合菜品牌，截至2021年12月末，綠茶共有236間餐廳，2019-2021年復(fù)合年增長(zhǎng)率為20.3%，覆蓋中國(guó)18個(gè)省份、四個(gè)直轄市和三個(gè)自治區(qū)。另?yè)?jù)灼識(shí)咨詢報(bào)告，就2020年的收入及餐廳數(shù)目而言，綠茶集團(tuán)是國(guó)內(nèi)第四大休閑中式餐廳運(yùn)營(yíng)商。
在過(guò)去幾年，綠茶集團(tuán)在拓展餐廳網(wǎng)絡(luò)方面展現(xiàn)出了極強(qiáng)的進(jìn)取心。據(jù)招股書(shū)披露，2018年-2021年，綠茶集團(tuán)新開(kāi)業(yè)餐廳數(shù)目分別為60家、23家、59家。可以看到，除2020年受疫情影響綠茶集團(tuán)的拓店速度有所放緩以外，其余時(shí)間公司均在大踏步擴(kuò)張餐廳網(wǎng)絡(luò)數(shù)量。
另?yè)?jù)披露，2022年-2024年間，綠茶集團(tuán)計(jì)劃共開(kāi)設(shè)約275間餐廳，其中二線、三線及以下城市合計(jì)約218間，占比接近8成。這一開(kāi)店布局亦與綠茶品牌近兩年在下沉市場(chǎng)的優(yōu)異表現(xiàn)相吻合。
綠茶集團(tuán)將擴(kuò)張的重點(diǎn)放在二、三線乃至低線城市，這或是一個(gè)頗為值得重視的信號(hào)。考慮到綠茶集團(tuán)旗下餐廳的定位、特點(diǎn)，二、三線及以下城市的市場(chǎng)對(duì)于綠茶而言的確充滿了吸引力。
首先，就自身而言，綠茶集團(tuán)旗下餐廳兼具菜式多樣和高性價(jià)比的優(yōu)勢(shì)。價(jià)格上，公司旗下餐廳菜單設(shè)計(jì)確保人均消費(fèi)額在50元至80元之間，相較于客單價(jià)動(dòng)輒達(dá)到100元以上的火鍋或其他休閑餐飲品牌而言有更高的價(jià)格吸引力。
菜品方面，綠茶集團(tuán)也給予了消費(fèi)者足夠多的選擇。根據(jù)披露，綠茶集團(tuán)旗下餐廳融合菜系滿足不同地區(qū)口味，每間餐廳提供80至100種菜品，主要包括招牌菜、前菜、湯羹、主菜、素菜、甜品及飲品。
據(jù)招股書(shū)披露，綠茶集團(tuán)擁有出色的菜單創(chuàng)新能力，部分食譜由總部研發(fā)團(tuán)隊(duì)專(zhuān)為全國(guó)餐廳網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)，其余食譜則由餐廳所在區(qū)域的研發(fā)團(tuán)隊(duì)及員工設(shè)計(jì)，以迎合各地顧客的口味。2019-2021年，綠茶集團(tuán)分別推出120個(gè)、147個(gè)、178個(gè)新菜品，每年更新約20%的菜品。
其次，就市場(chǎng)來(lái)看，2019年我國(guó)餐飲收入為4.7萬(wàn)億元，其中二線及以下城市便貢獻(xiàn)了超過(guò)70%的餐飲收入。此外，相較于一線城市，二線乃至低線城市的餐飲品牌連鎖化率更低，而像綠茶集團(tuán)這類(lèi)品牌店憑借高度標(biāo)準(zhǔn)化的業(yè)務(wù)模式，以及完備的供應(yīng)鏈體系，在向低線城市擴(kuò)張時(shí)優(yōu)勢(shì)明顯，有望形成“降維打擊”。
回看綠茶集團(tuán)上市之路，如文章開(kāi)篇所訴近期受外部因素影響公司主動(dòng)推遲了上市時(shí)間。考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性和不確定性，綠茶延遲上市不失為明智之舉。
結(jié)合公司最新披露的招股書(shū)看，綠茶集團(tuán)業(yè)績(jī)已處于平穩(wěn)復(fù)蘇階段，在行業(yè)集中度長(zhǎng)期上行的時(shí)代背景下，綠茶集團(tuán)積極的拓店策略有望使其在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。基于此，可期待的是，伴隨日后綠茶集團(tuán)成功登陸港股市場(chǎng)，公司股價(jià)有望走出長(zhǎng)牛趨勢(shì)。
關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng) 不斷提升
