2022年2月28日，星源材質(zhì)(300568)發(fā)布2021年年度報(bào)告，公告顯示，2021年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.60億元，同比增長(zhǎng)92.48%；歸母凈利潤(rùn)為2.83億元，同比增長(zhǎng)133.49%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.96億元，同比增長(zhǎng)235.00%，各項(xiàng)業(yè)績(jī)?nèi)颗c預(yù)期相符。同時(shí)公司公告向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。企業(yè)方面表示，報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛，前期投入項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，年度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅提升。未來(lái)，隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化和市場(chǎng)旺盛需求的延續(xù)，公司業(yè)績(jī)或?qū)⒀永m(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
海外出貨量大增 單平盈利提升顯著
作為專業(yè)從事鋰離子電池隔膜研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的高新技術(shù)企業(yè)，星源材質(zhì)的干法隔膜、濕法隔膜以及涂覆隔膜等產(chǎn)品在新能源汽車、儲(chǔ)能電站、電動(dòng)工具等領(lǐng)域有著廣泛應(yīng)用，出貨量長(zhǎng)期位居國(guó)內(nèi)前列。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)鋰電隔膜產(chǎn)量12.15億平方米，同比增長(zhǎng)64.14%，實(shí)現(xiàn)鋰電隔膜銷量12.20億平方米，同比增長(zhǎng)74.25%。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化以及工藝水平不斷提升，公司全年產(chǎn)銷量均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。
從公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，各類產(chǎn)品中濕法隔膜對(duì)公司業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)相對(duì)明顯，其產(chǎn)品銷量及占比均較去年持續(xù)增長(zhǎng)；而從業(yè)務(wù)區(qū)域來(lái)看，海外出貨量的增長(zhǎng)對(duì)公司整體毛利提升和單平盈利的增長(zhǎng)起到了重要作用。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司海外營(yíng)業(yè)收入3.96億元，同比增長(zhǎng)69.70%，占比達(dá)到21.26%，海外業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到51%，同比提升8.67個(gè)百分點(diǎn)。而在單價(jià)方面，2021年公司隔膜產(chǎn)品平均售價(jià)升至1.51元/平方米，相較于2020年單價(jià)提升約20.35%，同期單平凈利達(dá)到0.23元，較2020年的0.17元增幅明顯。
此外，在訂單保障方面，2021年公司與韓國(guó)LG簽訂《供應(yīng)保證協(xié)議》，協(xié)議約定公司在未來(lái)4.5年內(nèi)給LG持續(xù)供應(yīng)濕法涂覆鋰離子電池隔膜材料產(chǎn)品，協(xié)議總金額約為43.11億元。框架協(xié)議為星源材質(zhì)未來(lái)產(chǎn)能的逐步釋放提供更強(qiáng)的確定性，結(jié)合公司不斷提升的單平價(jià)格來(lái)看，公司量?jī)r(jià)齊飛的態(tài)勢(shì)或?qū)⒕哂幸欢ǖ难永m(xù)性。
根據(jù)東吳證券(601555)發(fā)布的研究報(bào)告顯示：預(yù)計(jì)公司2022年隔膜出貨17億平以上，同比增長(zhǎng)40%左右，其中海外濕法占比將進(jìn)一步提升。未來(lái)隨著客戶結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，公司涂覆比例將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)公司單平凈利潤(rùn)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。
在建項(xiàng)目進(jìn)展順利 擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)容進(jìn)行時(shí)
星源材質(zhì)的新建項(xiàng)目亦在2021年取得了持續(xù)推進(jìn)。年報(bào)顯示，目前公司在江蘇常州設(shè)立全資子公司常州星源實(shí)施“年產(chǎn)36000萬(wàn)平方米鋰離子電池濕法隔膜項(xiàng)目”和全資子公司江蘇星源實(shí)施的“超級(jí)涂覆工廠”項(xiàng)目也已經(jīng)向客戶大批量供貨，對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)隽啃纬芍匾暙I(xiàn)。
此外，公司兩大在建項(xiàng)目進(jìn)展順利。據(jù)公告顯示，2021年公司在瑞典投資19.72億元的分三期建設(shè)7億平濕法基膜產(chǎn)能和4.2億平涂覆產(chǎn)能中的一期項(xiàng)目將預(yù)計(jì)于2022年上半年逐步投產(chǎn)。國(guó)內(nèi)產(chǎn)能方面，公司在江蘇南通投資的75億元建設(shè)“高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜（一期、二期）項(xiàng)目”，年產(chǎn)高性能鋰離子電池濕法隔膜及涂覆隔膜可達(dá)到20億平，預(yù)計(jì)將于2023年1月開始逐步投產(chǎn)。
從行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)來(lái)看，隨著儲(chǔ)能及新能源市場(chǎng)規(guī)模的增長(zhǎng)，電池隔膜市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)張。在“碳達(dá)峰、碳中和”的大背景下，發(fā)展新能源已成為全球共識(shí)，新能源汽車、儲(chǔ)能等產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動(dòng)鋰電池產(chǎn)業(yè)迅速擴(kuò)容，這也為隔膜行業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年全球鋰電池隔膜出貨量為107億平米，同比增長(zhǎng)69.8%，隔膜市場(chǎng)正處于高速發(fā)展階段。而作為國(guó)內(nèi)少數(shù)掌握干法、濕法、涂覆等多種隔膜制備技術(shù)的企業(yè)，星源材質(zhì)無(wú)論是產(chǎn)品品質(zhì)、客戶資源還是產(chǎn)能規(guī)模，均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。
股權(quán)激勵(lì)彰顯未來(lái)信心
眾多主流機(jī)構(gòu)看好前景
2021年1月27日，公司發(fā)布《2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）》，擬以18.25元/股的價(jià)格向299名核心管理、技術(shù)、銷售人員增發(fā)326萬(wàn)股。據(jù)公告顯示，此次激勵(lì)計(jì)劃首次授予的限制性股票以2022-2024年期間的凈利潤(rùn)作為考核指標(biāo)，2022-2024年的歸母凈利潤(rùn)目標(biāo)分別為5.80/7.78/12.45億元。這也彰顯了公司對(duì)于長(zhǎng)期業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的充足信心。
據(jù)媒體報(bào)道顯示，公司當(dāng)前已被前海開源等20余家基金重倉(cāng)，并獲得了中信建投等多家券商機(jī)構(gòu)的“買入”評(píng)級(jí)。其賽道的高速增長(zhǎng)和公司的市場(chǎng)地位均受到了眾多主流機(jī)構(gòu)看好。預(yù)計(jì)未來(lái)，在鋰電需求高速增長(zhǎng)的背景下，憑借自身綜合優(yōu)勢(shì)，以及持續(xù)推進(jìn)的擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)容，星源材質(zhì)中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或?qū)⒕哂休^強(qiáng)確定性。
關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 星源材質(zhì) 鋰離子電池
