2022年3月4日三元生物（301206）發(fā)布公告稱：澤興中歐瞿詩(shī)明、瑞博基金李思遠(yuǎn)于2022年2月25日調(diào)研我司。
本次調(diào)研主要內(nèi)容：
問(wèn)：請(qǐng)介紹一下最近2-3年的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃.
答：在鞏固赤蘚糖醇行業(yè)地位的同時(shí)，將致力于新產(chǎn)品的產(chǎn)能建設(shè)，公司目前儲(chǔ)備了2萬(wàn)噸阿洛酮糖、3000噸萊鮑迪苷M的各項(xiàng)手續(xù)，公司將積極追蹤市場(chǎng)變化、及時(shí)進(jìn)行預(yù)判，根據(jù)市場(chǎng)的變化來(lái)決定具體的產(chǎn)能建設(shè)計(jì)劃。
問(wèn)：根據(jù)公司產(chǎn)能計(jì)算,2022年底產(chǎn)能是否能達(dá)到13.5萬(wàn)噸,未來(lái)幾年還有赤蘚糖醇的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃嗎?
答：公司截止2021年6月底產(chǎn)能達(dá)到8.5萬(wàn)噸，2021年上半年募投項(xiàng)目的5萬(wàn)噸赤蘚糖醇已經(jīng)開(kāi)工，2022年將陸續(xù)投入使用，到2022年底赤蘚糖醇的產(chǎn)能將達(dá)到13.5萬(wàn)噸。公司暫時(shí)沒(méi)有再新建赤蘚糖醇產(chǎn)能的計(jì)劃，將更多的精力投入到新產(chǎn)品當(dāng)中，當(dāng)然最終是否要新建赤蘚糖醇產(chǎn)能還是要由市場(chǎng)來(lái)決定。
問(wèn)：公司是否有打算打造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn),未來(lái)幾年大體是怎么規(guī)劃的,如何保持公司的競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)?
答：根據(jù)國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展情況和公司下游客戶的反饋，阿洛酮糖的需求開(kāi)始有所增長(zhǎng)，越來(lái)越多的國(guó)家正在放開(kāi)阿洛酮糖的許可，國(guó)內(nèi)許可阿洛酮糖上市的意愿也在增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來(lái)3-5年阿洛酮糖的需要可能會(huì)有比較樂(lè)觀的發(fā)展。萊鮑迪苷M是一種性價(jià)比非常高的高倍甜味劑，與赤蘚糖醇、阿洛酮糖進(jìn)行復(fù)配形成餐桌糖，餐桌糖這個(gè)市場(chǎng)需求是比較大的。赤蘚糖醇國(guó)內(nèi)消費(fèi)集中應(yīng)用于飲料，其他食品領(lǐng)域應(yīng)用較少，但是從國(guó)外看，主要是餐桌糖。萊鮑迪苷M和赤蘚糖醇、阿洛酮糖復(fù)配形成復(fù)配糖，市場(chǎng)應(yīng)用前景比較好。公司已經(jīng)有了比較多的技術(shù)積累，未來(lái)幾年將加快阿洛酮糖、萊鮑迪苷M的建設(shè)，盡快推向市場(chǎng)。公司除了適時(shí)推出新產(chǎn)品外，還將在赤蘚糖醇技術(shù)上進(jìn)行持續(xù)的探索和改進(jìn)，進(jìn)一步降低各項(xiàng)成本，鞏固和維持公司的競(jìng)爭(zhēng)力和優(yōu)勢(shì)。
問(wèn)：阿洛酮糖主要的應(yīng)用場(chǎng)景是那些方面,會(huì)不會(huì)替代赤蘚糖醇?
答：阿洛酮糖和赤蘚糖醇確實(shí)有很多共同點(diǎn)，但兩者之間還是有一個(gè)比較明顯的不同點(diǎn)，赤蘚糖醇具有快速吸熱性，更適合清爽型的飲料當(dāng)中，而阿洛酮糖與淀粉糖一起使用可以抑制人體血糖的快速升高，更適合烘培類產(chǎn)品、醫(yī)藥等領(lǐng)域。由于兩者之間的產(chǎn)品特性，公司認(rèn)為兩者不會(huì)完全替代，會(huì)長(zhǎng)期共存。
問(wèn)：公司判斷2022年相比2021年赤蘚糖醇需求是否還有一個(gè)比較大增長(zhǎng),另外現(xiàn)在供給端有很多新廠商進(jìn)入,會(huì)不會(huì)現(xiàn)有廠商造成壓力,價(jià)格會(huì)不會(huì)下降,未來(lái)價(jià)格走勢(shì),公司會(huì)主動(dòng)進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)嗎?
答：隨著更多大品牌廠商進(jìn)入無(wú)糖飲料賽道，國(guó)外的需求也在持續(xù)增長(zhǎng)，公司認(rèn)為2022年赤蘚糖醇的需求還會(huì)保持一個(gè)比較樂(lè)觀的增長(zhǎng)幅度?，F(xiàn)在雖然有很多新廠商進(jìn)入，但實(shí)際形成產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)得到考驗(yàn)，還需要一定的時(shí)間，目前現(xiàn)有的頭部廠商優(yōu)勢(shì)還是比較明顯。未來(lái)銷售價(jià)格和價(jià)格走勢(shì)最終還是要由供需關(guān)系來(lái)決定，公司認(rèn)為赤蘚糖醇行業(yè)目前還處于一個(gè)快速發(fā)展的階段，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有成熟，公司不會(huì)主動(dòng)在這個(gè)階段進(jìn)行價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，損傷行業(yè)熱情，當(dāng)然公司也不畏懼競(jìng)爭(zhēng)，公司真誠(chéng)的希望能和其他廠商一起致力于赤蘚糖醇行業(yè)的健康、持續(xù)發(fā)展。
問(wèn)：需求量比較大的客戶或者簽訂長(zhǎng)單的客戶,銷售價(jià)格會(huì)進(jìn)行調(diào)整嗎,今年簽?zāi)陠蔚目蛻舳鄦?客戶會(huì)要求簽長(zhǎng)期鎖定價(jià)格的協(xié)議嗎?
答：如果赤蘚糖醇成本變動(dòng)較大，客戶與公司會(huì)協(xié)商調(diào)整長(zhǎng)單的價(jià)格，目前赤蘚糖醇所用的原材料、動(dòng)力等價(jià)格都比較透明，一般客戶與公司都會(huì)約定一個(gè)調(diào)價(jià)機(jī)制，總體上來(lái)說(shuō)公司赤蘚糖醇價(jià)格是隨行就市。由于去年赤蘚糖醇成本變動(dòng)比較大，無(wú)論是需求側(cè)和供給側(cè)的變化比較快，公司和客戶簽訂年單、長(zhǎng)期鎖定價(jià)格協(xié)議的意愿都比較低，今年簽訂的年單相比去年有所減少。
問(wèn)：往后幾年赤蘚糖醇的毛利率會(huì)呈現(xiàn)什么趨勢(shì)?
答：公司市占率比較高，并且具有明顯的質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)、產(chǎn)量?jī)?yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)，新進(jìn)入廠商想要加入到現(xiàn)有的供應(yīng)體系當(dāng)中還需要不短的時(shí)間，在短期內(nèi)不會(huì)對(duì)公司毛利率造成大的沖擊。如果新進(jìn)入廠商各項(xiàng)技術(shù)都成熟了、成本控制能力提高了、產(chǎn)品品質(zhì)得到考驗(yàn)了，以后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)比現(xiàn)在激烈，有可能會(huì)影響到毛利率。
問(wèn)：公司現(xiàn)在行業(yè)龍頭,市占率較高,對(duì)于未來(lái)幾年,公司對(duì)于市占率的展望和預(yù)期?
答：公司對(duì)于在近幾年維持住行業(yè)龍頭地位還是比較有信心的。
問(wèn)：公司客戶里的知名廠商是公司直接供貨還是通過(guò)經(jīng)銷商,直銷的知名廠商和其他客戶的毛利率有區(qū)別嗎?
答：國(guó)內(nèi)的知名廠商大多是公司直接供貨，國(guó)外廠商大多是通過(guò)經(jīng)銷商來(lái)供貨，從整體看不同客戶之間的毛利率差別不大。
問(wèn)：公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)能保持多長(zhǎng)時(shí)間,成本還有進(jìn)一步下降的空間嗎?
答：公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)是經(jīng)過(guò)十多年的時(shí)間積累沉淀下來(lái)的，面對(duì)其他廠家加快進(jìn)行技術(shù)提升的這個(gè)情況，公司也會(huì)持續(xù)的進(jìn)行技術(shù)改進(jìn)和創(chuàng)新。公司將從轉(zhuǎn)化率、提取率兩大方面著手進(jìn)行持續(xù)的技術(shù)攻關(guān)，爭(zhēng)取進(jìn)一步的降低成本。
問(wèn)：行業(yè)內(nèi)其他廠商有從上游玉米深加工開(kāi)始生產(chǎn)葡萄糖進(jìn)而生產(chǎn)赤蘚糖醇,公司是外采葡萄糖進(jìn)行生產(chǎn),請(qǐng)問(wèn)公司有打算從上游產(chǎn)業(yè)鏈出發(fā)嗎,還是說(shuō)一直是外采葡萄糖?
答：兩種方法各有階段性優(yōu)劣勢(shì)，公司會(huì)根據(jù)上游原材料價(jià)格變動(dòng)情況進(jìn)行考慮。
問(wèn)：現(xiàn)在赤蘚糖醇,阿洛酮糖等熱度比較高,公司也儲(chǔ)備了一些新產(chǎn)品技術(shù),公司在開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品時(shí)主要是基于什么考慮?
答：公司一是看產(chǎn)品在世界層面上是不是新；二是看新產(chǎn)品的功能，從功能方面去分析是不是對(duì)人體健康有積極影響、是否符合未來(lái)的消費(fèi)趨勢(shì)。
問(wèn)：公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要來(lái)自于存量客戶訂單提升還是新增客戶?
答：兩者都有。
問(wèn)：主要的大客戶會(huì)指定只采購(gòu)某一家的產(chǎn)品嗎?客戶主要是對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)敏感還是對(duì)價(jià)格敏感?客戶在挑選赤蘚糖醇供應(yīng)商時(shí)主要看重什么?
答：主要的大客戶處于采購(gòu)安全考慮，基本不會(huì)只采購(gòu)某一家的產(chǎn)品，會(huì)從多家進(jìn)行采購(gòu)；大客戶首先要考慮的是產(chǎn)品的品質(zhì)，其次是在需求高峰期時(shí)供應(yīng)商能不能及時(shí)穩(wěn)定的供貨、供貨品質(zhì)的穩(wěn)定性，在滿足上述條件后再考慮價(jià)格。相對(duì)來(lái)講，需求量小的客戶對(duì)價(jià)格更敏感一些?？蛻粼谔暨x供應(yīng)商主要看重綜合實(shí)力，例如：供應(yīng)商的知名度、市占率、產(chǎn)能、產(chǎn)品品質(zhì)、服務(wù)、供貨及時(shí)性和穩(wěn)定性等。
問(wèn)：國(guó)內(nèi)外的銷售價(jià)格差別嗎?毛利率有沒(méi)有差別?國(guó)內(nèi)與國(guó)外的需求空間哪個(gè)更大?未來(lái)幾年國(guó)外的需求增長(zhǎng)情況?
答：國(guó)內(nèi)外銷售價(jià)格、毛利率差別不是很大，近幾年來(lái)看國(guó)內(nèi)和國(guó)外的需求都很大，國(guó)外的需求增長(zhǎng)也比較快。
問(wèn)：赤蘚糖醇適用的飲料品類包括哪些,目前市場(chǎng)上可樂(lè)類產(chǎn)品暫未發(fā)現(xiàn)添加赤蘚糖醇的情況,局限主要來(lái)自于什么因素?部分飲料品類本身的成分和口感會(huì)不會(huì)更適宜或不宜添加赤蘚糖醇?非飲料品類中有沒(méi)有未來(lái)應(yīng)用赤蘚糖醇空間比較大的?
答：從產(chǎn)品特性上看，赤蘚糖醇適用于大部分飲料品類，從減糖、降糖的趨勢(shì)上看，可樂(lè)類產(chǎn)品是可以應(yīng)用赤蘚糖醇的。除了飲料品類外，目前市場(chǎng)上也可以看到伊利、三元、君樂(lè)寶等知名廠商推出了應(yīng)用赤蘚糖醇的乳制品。
問(wèn)：除募投項(xiàng)目外,公司超募資金是否有新增產(chǎn)能方面的規(guī)劃?
答：公司目前暫無(wú)使用超募資金的具體計(jì)劃，對(duì)于未來(lái)發(fā)展規(guī)劃中新建項(xiàng)目是否會(huì)使用超募資金，公司要根據(jù)市場(chǎng)反饋回來(lái)的信息再做決定。
問(wèn)：公司2021年的產(chǎn)能利用率是什么情況?2022年預(yù)計(jì)是什么情況?
答：2021年國(guó)內(nèi)需求旺季的時(shí)候，公司產(chǎn)能利用率超過(guò)了100%，國(guó)內(nèi)淡季的時(shí)候由于有國(guó)外市場(chǎng)支撐，產(chǎn)能利用率也達(dá)到了百分之八九十。預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)需求旺季的時(shí)候也能接近滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷，國(guó)內(nèi)淡季的時(shí)候產(chǎn)能利用率能保持在正常水平。
問(wèn)：葡萄糖價(jià)格對(duì)赤蘚糖醇成本影響大嗎?今年葡萄糖還會(huì)漲價(jià)嗎?
答：赤蘚糖醇成本中原材料占大頭，葡萄糖是主要材料，它的價(jià)格對(duì)赤蘚糖醇成本影響較大。葡萄糖從去年最高點(diǎn)下降后近期又有上漲的跡象，葡萄糖價(jià)格主要受玉米價(jià)格影響。
三元生物主營(yíng)業(yè)務(wù)：赤蘚糖醇及復(fù)配糖產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售
三元生物2021三季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入13.05億元，同比上升132.29%；歸母凈利潤(rùn)4.41億元，同比上升155.94%；扣非凈利潤(rùn)4.39億元，同比上升155.83%；其中2021年第三季度，公司單季度主營(yíng)收入5.18億元，同比上升146.73%；單季度歸母凈利潤(rùn)1.98億元，同比上升216.14%；單季度扣非凈利潤(rùn)1.96億元，同比上升212.44%；負(fù)債率39.95%，投資收益-7.03萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用-31.11萬(wàn)元，毛利率44.27%。
該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)2家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為176.68。近3個(gè)月融資凈流出2382.99萬(wàn)，融資余額減少；融券凈流入0.0萬(wàn)，融券余額增加。證券之星估值分析工具顯示，三元生物（301206）好公司評(píng)級(jí)為4.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為0.5星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。(評(píng)級(jí)范圍：1 ~ 5星，最高5星)
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