2020年初新冠疫情爆發(fā)以來(lái)，一次性手套的需求顯著增加，并已超出全球所能供應(yīng)量。經(jīng)歷了一輪疫情，全球的一次性手套也重新洗了一次牌，一次性手套市場(chǎng)產(chǎn)能逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移。
得益于這樣的背景，主營(yíng)醫(yī)用手套的上市公司英科醫(yī)療(行情300677,診股)(300677.SZ)股價(jià)從2020年初的11元，一路狂飆至近300元。在嘗到甜頭后，英科醫(yī)療一次性手套擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)開(kāi)啟“加速度”。
3月1日晚間，英科醫(yī)療發(fā)布公告，公司全資子公司安徽英科醫(yī)療擬50億元投資英科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園年產(chǎn)520億只(5200萬(wàn)箱)高端醫(yī)用手套項(xiàng)目。
二級(jí)市場(chǎng)方面，3月2日開(kāi)盤(pán)，英科醫(yī)療受利好影響開(kāi)盤(pán)快速大漲，盤(pán)中一度漲幅接近10%。近期也走出了一波小行情，連續(xù)5連陽(yáng)，區(qū)間漲幅接近20%。
1年7度“賭博式”式擴(kuò)張，
竣工大多為2023年
公告顯示，英科醫(yī)療此次擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目建設(shè)地點(diǎn)位于淮北市濉溪縣濉溪蕪湖現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)，計(jì)劃開(kāi)工時(shí)間2021年，計(jì)劃竣工時(shí)間2023年。資金按照項(xiàng)目進(jìn)展需求分期投入，該項(xiàng)目建設(shè)資金及流動(dòng)資金全部為公司自有資金和自籌資金。
Frost&;Sullivan預(yù)測(cè)全球一次性手套市場(chǎng)將由2019年的87億美元增長(zhǎng)至2025年的249億美元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為19.1%。
醫(yī)用手套市場(chǎng)需求倍增，也拉開(kāi)了英科醫(yī)療疫情后擴(kuò)張的大幕。
實(shí)際上，疫情以來(lái)，英科醫(yī)療頻頻發(fā)出增資擴(kuò)產(chǎn)的消息。據(jù)貓妹統(tǒng)計(jì)，從2020年3月開(kāi)始，英科醫(yī)療至少發(fā)布了7個(gè)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。
今年的動(dòng)作就有，2月5日，公司公告稱(chēng)全資子公司江西英科擬與彭澤縣人民政府簽訂《投資協(xié)議書(shū)》，投資建設(shè)年產(chǎn)457.5億只(4575萬(wàn)箱)高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資50億元。
2月27日，青州英科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目正式動(dòng)工，計(jì)劃投資50億元建設(shè)年產(chǎn)500億只(5000萬(wàn)箱)高端醫(yī)用手套項(xiàng)目。此次安徽英科擬再斥資50億元繼續(xù)加碼公司一次性手套產(chǎn)能。
再之前，英科醫(yī)療曾先后宣布在夏邑、臨湘、懷寧、彭澤等地投資高端醫(yī)用手套項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目總投資額都接近50億左右。如果按照公告的計(jì)劃，英科醫(yī)療的醫(yī)用手套年化產(chǎn)能將達(dá)2500億只以上。
持續(xù)的擴(kuò)產(chǎn)需要巨量資金支持，2020年12月，英科醫(yī)療完成按發(fā)行價(jià)每股28.71元非公開(kāi)發(fā)售1741萬(wàn)股A股，共籌集5億元。
此外，英科醫(yī)療還開(kāi)啟了赴港IPO之路，招股書(shū)顯示，英科醫(yī)療這次發(fā)行募資主要用于九江、安慶以及東南亞國(guó)家的生產(chǎn)基地建設(shè)等，不過(guò)具體募集金額未披露。
從最新港股招股書(shū)透露的信息來(lái)看，這些項(xiàng)目預(yù)計(jì)完工年份大多數(shù)都集中在2023年以后，而2月以后公告的擴(kuò)產(chǎn)新項(xiàng)目完工日子肯定還要長(zhǎng)，疫情后如何消化這些產(chǎn)能一直以來(lái)備受市場(chǎng)質(zhì)疑。
股價(jià)漲幅A股第一業(yè)績(jī)翻40倍，負(fù)債率或進(jìn)一步高企
在2020年之前，英科醫(yī)療業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不出眾，甚至凈利潤(rùn)規(guī)模還在2019年出現(xiàn)了下滑的情況。2017年至2019年，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.5億元、18.93億元、20.83億元;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.45億元、1.79億元、1.78億元。
到了2020年，疫情帶來(lái)的醫(yī)用防護(hù)用品需求“風(fēng)口”，英科醫(yī)療最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)68億元–73億元，比上年同期增長(zhǎng)3713.45%-3993.85%。
資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，2020年英科醫(yī)療股價(jià)年漲幅達(dá)1428.06%，位居A股漲幅之首，備受市場(chǎng)追捧。“小小的手套”在今年1月22日總市值突破千億大關(guān)。
公開(kāi)信息顯示，英科醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療防護(hù)、康復(fù)護(hù)理、保健醫(yī)療、檢查耗材四大板塊，其中，最主要產(chǎn)品包括一次性手套、輪椅、冷熱敷、電極片等，其中PVC手套、丁腈手套等醫(yī)療防護(hù)類(lèi)的占據(jù)其收入絕對(duì)大頭。
2019年，個(gè)人防護(hù)類(lèi)產(chǎn)品收入占英科醫(yī)療營(yíng)收的比重達(dá)84.9%，而這一比例在2020年三季末提升至96.5%。
業(yè)績(jī)的大漲與公司毛利率大幅提升也有關(guān)。英科醫(yī)療毛利率從2019年年末21.1%提升至2020年9月的66.7%，同期凈利率從8.6%升至49.0%。
2017年-2019年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為34.42%、47.49%、49.81%，呈上升趨勢(shì)。英科醫(yī)療當(dāng)時(shí)對(duì)此的解釋為，由于公司持續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，加大了銀行借款，并發(fā)行債券等。
進(jìn)入2020年后，隨著部分英科轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模上升，致使公司資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)明顯下滑。截至2020年9月30日，英科醫(yī)療資產(chǎn)負(fù)債率降至29.99%。
但從眼下看生產(chǎn)規(guī)模“賭博式”的擴(kuò)張，其資產(chǎn)負(fù)債率有繼續(xù)高企的風(fēng)險(xiǎn)。
有資金技術(shù)壁壘，
需求能否延續(xù)還需觀察
從營(yíng)收結(jié)構(gòu)看，2020年中報(bào)顯示，英科醫(yī)療上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入44.5億元，其中醫(yī)用防護(hù)類(lèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)42.86億元營(yíng)收，占總營(yíng)收的96.31%。英科醫(yī)療的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本依賴(lài)于醫(yī)用手套等防護(hù)用品的銷(xiāo)售。
相較于口罩行業(yè)，乳膠手套行業(yè)準(zhǔn)入門(mén)檻高了很多，且其對(duì)土地、能源等生產(chǎn)要素要求較高，這些因素使得缺乏資金及融資渠道的中小廠商擴(kuò)產(chǎn)困難且時(shí)間周期較長(zhǎng)。英科醫(yī)療年報(bào)曾披露到，研發(fā)一條新一代PVC雙手模生產(chǎn)線投資約800萬(wàn)元，一條丁腈雙手模生產(chǎn)線超過(guò)2000萬(wàn)元，無(wú)經(jīng)驗(yàn)的廠商難以完成手套生產(chǎn)線的建設(shè)工作。
英科醫(yī)療此前的招股書(shū)顯示，2016年公司PVC手套產(chǎn)能56.02億只，丁腈手套產(chǎn)能20.90億只，合計(jì)僅76.92億只。
眼下，加上在建產(chǎn)能和擬擴(kuò)建產(chǎn)能，英科醫(yī)療所有生產(chǎn)線投產(chǎn)后手套總產(chǎn)能將躍升至近2500億只，將是16年的產(chǎn)能的30多倍。
更重要的是，英科醫(yī)療的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃項(xiàng)目大部分都是在2023年-2025年才能完工。一旦疫情結(jié)束，市場(chǎng)需求必然迅速萎縮，或許各種問(wèn)題將很快暴露。
關(guān)鍵詞： 業(yè)績(jī) 手套 英科醫(yī)療
