青青稞酒(002646.SZ)數次轉型未能突圍之際，控股股東反而需要減持股份為自身旅游項目輸血。

近日公告顯示，從去年開始華實投資減持青青稞酒5%股份，年內套現超過3億元。

而回溯更早之前，2019年時減持及轉讓股份，近兩年套現或超過5億元。而李銀會持有華實投資94%股權，減持幾乎都進了李銀會的口袋。

對于減持原因，青青稞酒曾稱，“控股股東旗下的公司在發展旅游業，青稞酒是紅花，旅游項目是綠葉。”。但目前的減持套現為旅游項目輸血，或是反客為主，旅游項目或是紅花，青稞酒已成綠葉。

在控股股東不斷減持之際，長江商報記者發現，青稞酒自身發展的困局也非常明顯，近7年公司先后發力葡萄酒、小瓶酒，或是轉型線上、布局省外，均未能突圍。反而營收呈下降趨勢，去年營收較2013年下降近半，凈利潤虧損超1億元。

青稞酒自身也意識到次高端酒以及轉型線上是未來行業的機遇，但真正在這兩方面執行起來面臨著很多阻礙。

控股股東減持股份發展旅游

為償還融資借款，近一年內華實投資兩次披露減持計劃。

去年7月29日，華實投資披露計劃6個月內減持公司股份合計不超過1082.93萬股;期滿后今年2月19日華實投資又緊接著披露6個月內擬減持不超過907.26萬股(包括集中競價買入的股份)。

此次減持基本上都在高位。這兩次減持公告披露后，公司股價便大幅上漲。去年10月份青青稞酒股價啟動，兩個多月的時間從約10元左右增至最高達25元，漲幅150%，此后股價一路下跌至13元左右，此時華實投資再次披露減持計劃時點幾乎在當時最低點，此后公司股價3個多月時間便又增至25元以上，將近翻番。

控股股東華實投資自2020年9月15日至此次公告披露日累計減持股份2250萬股，占公司總股本的5%。根據公告顯示，此次減持價格在10-20元區間，粗略估算此次減持套現超過3億元。

同時華實投資2019年以12元均價減持499.62萬股(1.11%)，套現約6000萬元，以及轉讓3%股權給戰略投資者湖北正涵(勁酒實控人吳少勛旗下公司)，華實投資套現合計或超5億元。

而在這兩次減持之前，華實投資幾乎質押了所有股份。去年6月2日，華實投資累計質押股份數量為2.67億，占其所持股份的96.90%，質押融資用途為償還借款。華實投資未來半年內到期的質押股份累計數量為1.8億股，占其所持有公司股份總數的65.23%，占公司總股本的40.06%，對應融資余額7.62億元。公告中稱，未來將采取包括重新質押、銀行融資及自有資金等方式籌集資金償還后續到期債務。

對于華實投資缺錢的原因，公司給出的原因是發展旅游業。機構調研時，公司稱，“控股股東減持是基于自身經營和資金需求做適當減持，控股股東旗下的公司在發展旅游業，青稞酒是紅花，旅游項目是綠葉。堅持酒旅融合，未來將互助打造成愛酒人士的旅游目的地之一。”

資料顯示，華實投資注冊資本6400萬，李銀會持股94%。對外投資14家，參控股公司32家，子公司經營范圍包括糧油、房地產、礦泉水、旅游等，其中持有青海彩虹部落文化旅游發展有限公司100%股權，后者注冊資本2億元。

事實上，從2019年來看，華實投資幾乎沒有營收，利潤主要來源于減持青青稞酒。2019年華實投資營收190.88萬元，凈利潤1.1億元，主要靠減持青青稞酒貢獻盈利。但即使減持后2019年底其資產負債率79.72%，去年3月底進一步增至81.58%，流動比率、速動比率均為0.96。

并且去年受疫情影響，大多數旅游公司處于虧損狀態，而旅游開發前期資金需求龐大，旅游項目或確實是華實投資不斷減持的重要原因。

營收7年呈現下滑趨勢

控股股東“堅持酒旅融合”的夢想很美好，但現實卻很骨感。

青青稞酒主要從事以青稞為原料的酒類、葡萄酒的研發、生產和銷售，其中，青稞酒方面，公司主營天佑德、互助、八大作坊、世義德、永慶和系列青稞酒。

青青稞酒2011年上市，兩年后業績幾乎便停止增長。于是青青稞酒進行了兩項大的并購，但未能助推業績，反而使得凈利潤大幅下降。

2013年青青稞酒發力葡萄酒，以1500美元收購SundownRanchLLC葡萄酒酒莊，主營馬克斯威(Maxville)品牌葡萄酒，去年底賬面資產1.87億元人民幣。而去年這一美國公司實現營業收入1361.01萬元、凈利潤-1528.13萬元。

2015年青青稞酒轉型線上，以8399.70萬元收購中酒時代62.22%股權，打造中酒網+中酒連鎖的酒水新零售模式，但從并表中酒時代累虧過億。

2017年青青稞酒推出小瓶酒;為了走出青海，當年在甘肅區域引入省級區域合伙人德隆商貿;2020年青青稞酒核心產品天佑德青稞酒發力直播，與頭部主播如羅永浩合作。

上述措施均未能扭轉公司業績，甚至反而拖累公司凈利。在去年白酒行業總收入、總利潤連續四年增長之時，青青稞酒去年反而虧損1.15億元，為白酒上市公司中唯一虧損的企業。

去年青青稞酒經銷商在青海76家，其他地區430家，分別新增13家、68家，但是去年青青稞酒營收7.64億元，同比下降39.07%，較2013年下降46.87%，其中省內營收4.97億元，同比下降44%，較2013年時下降近一半，省外營收從2015年開始就呈現下降趨勢，去年為2.43億元，下降40%。

去年年報中，青青稞酒稱，“接下來的五年間，最值得白酒業關注的是價格細分，實際上，結構升級的核心就是價格，這里面有很大的機會。”，“次高端價格帶上浮后，200元將成為中高端新的主流價位，其整體的量將變得更大。”

而在一線白酒下沉，而青青稞酒自身拓展外地市場不力的背景下，青青稞酒面臨較大的困境。公司稱，“會把線上業務作為將來選擇的突破口，周邊酒企放棄了自營電商，但我們會持續做好，希望后期有好的突破。”(記者 李順)