近日，國際評級機構標普維持了花樣年發行人信用B級評級和“穩定”展望。其認為，在未來的12個月內，花樣年的項目執行力和運營效率將繼續獲得提升，同時資本結構也將逐步改善。

進入2021年以來，各大房地產企業發債勢頭不減。中信建投地產研究數據顯示，近一段時間，房企境內境外債務融資規模小幅增加，主要為境外發債融資規模大幅上行帶動。

具體來看，今年4月，房企債券融資總額為999.3億元，同比下降1.3%。其中，境內發債851.7億元，同比下降15.4%;境外發債147.7億元，同比大幅增加2307.8%，環比增加13.5%。不過，從融資成本來看，4月房企發行海外債票面成本有所下降。

事實上，在國內房地產調控政策日漸細化，行業資金監管整體從嚴從緊的情況下，加快降債節奏，強化企業融資能力成為房企平穩發展的必要抓手。更進一步來看，加強內控、提高效率、練好內功，房企方能能行穩致遠。

受此影響，正處“二次創業”進程中的花樣年(1777.HK)也在積極管理其資產負債表，致力于負債結構的優化。

最新消息顯示，5月20日花樣年公告稱，將按照2021年票據購買價以現金方式購買7.375%未贖回優先票據，這部分票據將于2021年到期。

分析人士認為，花樣年此次回購票據，一方面可以降低公司負債水平，減少負債規模壓力，另一方面可以優化債務到期結構，有利于再融資。

針對美元債券二級市場價格的波動，花樣年強調稱，“目前公司財務狀況和運營情況一切正常良好，2021年所有債務的再融資也在有序進行”。

頻頻回購美元債調整債務結構

經歷多只美元債價格波動后，花樣年開始了其回購美元債的動作。

就在5月20日發布回購公告兩天前，5月18日花樣年公告稱，將于公開市場購買本金總額分別約為750萬美元及70萬美元的票據。據悉，該部分尚未償還的票據將分別于2023年10月及2024年3月到期。

事實上，自今年5月以來，花樣年便頻繁硬核回購票據。從5月12日到5月18日，該公司在二級市場共回購美元債2760萬美元。

花樣年認為，購買有關票據將減少公司的未來財務開支，及降低其財務資產負債水平，符合公司及其股東之整體利益，“公司已為今年到期的美元債再融資做好準備，在2月份已經進行了2.5億美元的再融資，提前準備再融資資金;目前公司還有3.5億美元的美元債發債額度，將根據市場窗口進行再融資。”

其進一步表示，公司將于購買票據后維持良好的流動資金狀況。

《投資時報》記者查閱花樣年此前發布的年報數據注意到，截至2020年末，該公司總資產為1055.5億元，總負債812.27億元，凈資產243.24億元，資產負債率76.96%。整體來看，其負債總額增速漸趨收窄，但現金流依然能保持較好的流動性。

據花樣年2020年財報數據顯示，截至年末，該公司賬面現金余額達286億元，較2019年增加24.2%，現金短債比為1.37倍，賬面資金可有效覆蓋短債，短期償債壓力無虞。

該公司亦表示，正積極進行債務結構的調整，目標是將境內外債務的比例調整為50%：50%。

通過有效的債券管理，花樣年成功將二級市場收益率曲線水平拉至低位，收益率收窄幅度大幅領先市場，境外債券融資成本從2018年底的15%下降至2020年11月的6.9%，境內債券穩定維持在7.5%水平。隨著公司規模擴大，其融資成本將會有進一步下降的空間。

同時，國際評級機構標普亦于近日發表評級報告，維持了花樣年的發行人信用B級評級和“穩定”展望。這反映出標普認為在未來的12個月內，花樣年的項目執行力和運營效率將繼續獲得提升，同時資本結構也將逐步獲得改善。

實力譜寫“發展進化論”

就在其逐步調整債務結構的同時，一套專屬于花樣年“發展進化論”正逐漸展露出清晰輪廓。

首當其沖當屬業績進化。2020年是花樣年穩步發展、發力提速的一年。在銷售額方面，2020年該公司實現合同銷售金額492.1億元，同比增長35.9%，超額完成年度目標。年內其總收入增長14%至217.6億元，凈利潤增長16.6%至17.51億元。

而據其最新發布的四月銷售簡報顯示，今年前4個月，該公司已累計實現159.28億元合同銷售額，同比增長107%，完成全年600億元銷售目標的27%，符合公司推貨節奏。

對于1月至4月的強勁銷售，花樣年方面向《投資時報》記者表示，主要由于公司在華東、成渝和大灣區三個市場表現較好，其中華東市場約占銷售的40%，主力項目包括杭州對越天、紹興春風十里、南通如皋、南京花好園;成渝市場約占30%，主力項目包括成都碧云天璽、成都香門第世家、成都春嶼溪岸;大灣區約占17%，主力項目包括坪山好時光、佛山云璟和佛山廣雅院。

花樣年表示，今年上半年其預計將完成四成年度銷售目標，并對完成全年目標充滿信心。

與業績同步進化的，還有花樣年的投資拿地策略。2020年是花樣年的投資大年，其抓住土地市場機會，累計在南京、杭州、紹興、成都、北京、佛山等一二線城市獲取了20幅優質土地，新增項目總建筑面積達334萬平方米，預期可售貨值約為483億元。

這是該公司歷史上新增貨值最多的一年，也為其未來的銷售增長奠定了堅實基礎。

進入2021年后，花樣年亦積極參與土拍市場，并獲取4宗優質地塊，包括重慶2塊、佛山1塊、杭州1塊，總建筑面積達69萬平方米。65億元總投資金額則，包括五一前以10.3億元奪得重慶西永地塊，以及5月初以32.7億元獲取杭州濱江73畝地塊。花樣年方面表示，以上四個項目按照快周轉策略全部可于今年下半年供貨。

在人才戰略方面，花樣年也已迅速進化至2.0時代。經過科學細致的組織架構調整和人員換倉，該公司通過重培訓、重激勵等多重舉措，強化企業核心文化價值觀傳遞，以吸引和保留優秀人才，大幅提升人均效能。

進入2021年，花樣年將公司年度發展主題定為“無懼”。秉承二次創業精神，花樣年正以其自身特質形成核心競爭能力，迅速進化成長。(記者 蘇慧)