新三板精選層開市進入倒計時，首批可投新三板基金獲批公募也積極行動起來，有的參與精選層企業的戰略配售，有的與投行資本市場部積極對接，并將研究范圍納入擬上市精選層個股，撰寫新股詢價報告等，公募參與新三板精選層打新已經“箭在弦上”。

積極把握打新機會

公募多方面準備新三板打新

從新三板精選層相關工作進度看，官網數據顯示，截至6月19日，已有53家企業獲全國股轉系統受理，11家企業通過審核，艾融軟件、穎泰生物、同享科技等5家企業即將在7月1日-2日開始申購，這也意味著，新三板精選層的打新即將拉開帷幕。

與此同時，為參與新三板打新，多家基金公司已經積極行動起來。截至6月20日，首批6只可投新三板公募基金中，已有華夏、富國、萬家、招商基金旗下產品成立，募集總規模為67億元，為即將到來的“打新盛宴”做好籌備。富國基金旗下新三板基金——富國積極成長一年定開混合，還以戰略投資者身份參與了新三板精選層穎泰生物的戰略配售，擬認購基金3000萬元，限售期6個月。

在首批獲批新三板公募產品的基金公司中，記者采訪的多家公司均表示會參與新三板打新，并將此作為新三板基金運作初期的重要策略之一。

華夏成長精選基金經理顧鑫峰表示，打新策略是華夏成長精選基金初期參與新三板精選層投資的重要策略之一。新三板精選層的潛在投資機會較大，會積極參與新三板精選層打新，他會按照合同規定的要求，嚴格控制好基金參與單只新三板精選層個股的比例和基金整體參與新三板精選層的比例。

萬家基金也表示，在精選層投資方面，公司初期將在對相關標的進行評估分析基礎上，積極把握精選層網下打新等確定性較高的投資機會，逐步積累安全墊，穩健建倉。從打新機遇來看，網下發行比例高，公募基金獲配比例高，精選層打新投資機會可期。

在看到投資機遇的同時，各家公司也通過覆蓋研究新三板精選層標的、與投行資本市場部對接、做出詢價報告和投資建議等，為即將到來的打新做好充分的準備。

顧鑫峰告訴記者，為參與新三板精選層投資，華夏基金已經做了很長時間、很細致的準備工作。比如，公司將擬上市的精選層個股分配給各個行業研究員，由研究員進行覆蓋研究，給出詢價報告和投資建議;基金經理在研究員研究的基礎上，結合自己的判斷和對市場理解進行打新投資決策。“有華夏基金強大的投研平臺的支持，我們對新三板精選層公司的研究和理解會更加深入。”

上海一家中型公募投研人士也向記者透露，他所在公司也考慮新三板基金采用打新策略。為此，公司已經做好了準備，比如積極與投行資本市場部對接，并且把新三板精選層已受理項目按照行業劃分分配給研究員覆蓋研究，認真分析并撰寫新股詢價報告等。

萬家基金也表示，萬家基金較早設立了專業的新三板研究團隊，有針對性地覆蓋科技、醫藥、先進制造、現代服務業、消費等新三板重點行業。自2015年至今，萬家基金已深耕新三板業務5年，累計研究覆蓋上千家新三板公司。

詢價難度增加

但中簽率大概率高于科創板

具體在參與詢價和交易層面，多家機構人士表示，與科創板打新存在不同，由于個人投資者可參與新三板精選層網下詢價，新三板詢價和估值波動或大于科創板，且考慮到流動性因素，這也將更加考驗機構定價能力。

華夏基金顧鑫峰表示，在網下詢價方面，根據規則，報價過高有可能會被剔除，他會根據對公司價值的理解和研究員的詢價建議，進行理性報價;另一方面，考慮到與科創板相比，新三板精選層公司上市后沒有鎖定期要求，上市后部分老股東可以賣出，因此，新三板精選層打新不能盲目報價，流動性依然是值得長期持續關注的問題。

上海上述中型公募投研人士也說，與科創板打新相比，新三板精選層網下參與詢價的機構較少，而同時又引入了個人投資者網下詢價，他推測網下詢價的價格相對于科創板的估值波動性可能相對大些，這會更加考驗詢價機構的定價能力。

另外，在此前的科創板打新中，多數基金機構針對首日沒有漲跌幅限制的要求，打新產品采取了“首日賣出策略”，但在新三板精選層打新中，考慮到流動性的因素，各家公募的交易策略也將更加著眼長遠。

上海上述中型公募投研人士表示，公司不會采用盲目賣出的策略，他會對每只個股進行研究判斷，對企業的合理估值有一個判斷。如果獲利豐厚，估值大幅超過內部定價，會考慮賣出。但由于新三板精選層股票流動性可能會低于主板和科創板，他建議應當減少交易換手，始終秉持長期價值投資的理念去做好每一筆投資。

顧鑫峰也說，“我們不會盲目跟風，至于是否首日賣出要看當時市場的具體情況。公司會結合對公司價值的判斷、對市場屆時流動性的觀察、對市場情緒的理解作出理性決策。”

而在打新策略之后，當新三板精選層股票供給充足時，萬家基金還將采取自下而上成長投資，基于個股基本面研究，篩選出精選層中優質的藍籌個股，分享創新型中小企業的成長收益。

對比首批創業板、科創板IPO個股首日漲跌幅，2009年創業板推出時，首批28家企業上市首日平均漲幅106%;2019年，科創板首批25家企業開盤平均漲幅超140%。部分賣方機構對新三板精選層打新“紅利”也相當樂觀。

安信證券分析，當首日漲幅在10%-60%之間，公募基金的獲配比率在25%-40%之間的情況下，公募基金參與首批公司的打新收益率或達到9%-20%。

廣證恒生新三板團隊預計，精選層打新整體收益可觀，但預計精選層不同新股之間的漲幅、收益率將呈現分化趨勢。預估新股漲幅在40%-80%之間，網下獲配率在0.47%-1.37%之間，年化打新收益在11%-22%之間;網上打新獲配率或在0.11%-0.32%之間，網上打新年化收益率或在3.6%-8.4%之間。

而談及新三板打新對產品收益率的影響，多位買方投資人士提到，新三板精選層企業的融資規模、中簽率和上市后漲幅都是影響打新收益的重要因素。

上海上述中型公募投研人士分析，新三板精選層參與詢價的機構較少，線下詢價的配售比例會比科創板高，而每年發行的精選層股票數量和募資額或與科創板差不多，他會對新三板精選層的打新保持關注。

顧鑫峰也說，“中簽率取決于投資者報價的熱情、參與的數量等，他初步判斷新三板打新中簽率大概率會高于科創板。至于預期收益率，將會由市場流動性、市場情緒和各投資者的打新策略共同決定。”(記者 李樹超)