在A股市場(chǎng)中，常有新股不敗的說(shuō)法。這些年來(lái)，對(duì)A股投資者來(lái)說(shuō)，除了極個(gè)別的情況外，申購(gòu)新股基本上可以享受到躺著賺錢的樂(lè)趣。

A股市場(chǎng)的新股可以一直享受躺著賺錢的好處，一方面與A股市場(chǎng)自身特有的流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)因素有關(guān)，持續(xù)高效的流動(dòng)性水平，卻基本上給新股帶來(lái)了不少的估值溢價(jià);另一方面則是多年來(lái)A股市場(chǎng)已經(jīng)形成了新股不敗的神話，且已經(jīng)讓投資者深信不疑，從近年來(lái)新股極低的中簽率來(lái)看，顯示出A股市場(chǎng)新股的稀缺性，大量投資者積極爭(zhēng)取非常低的新股中簽率，這一現(xiàn)象長(zhǎng)期存在，卻導(dǎo)致新股稀缺性越來(lái)越明顯，鞏固了新股不敗的地位。

此外，則與近年來(lái)的新股發(fā)行監(jiān)管紅線等因素有關(guān)，從非科創(chuàng)板的新股發(fā)行市盈率來(lái)看，基本上不超過(guò)23倍的發(fā)行市盈率，偏低的發(fā)行市盈率卻給了新股在二級(jí)市場(chǎng)上的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。縱觀近年來(lái)出現(xiàn)破發(fā)的新股，多離不開銀行股或盤口非常大的上市公司，但對(duì)中小市值的新股來(lái)說(shuō)，則基本上不存在首日破發(fā)的問(wèn)題。

科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制度，在強(qiáng)烈的賺錢效應(yīng)影響下，前幾批科創(chuàng)板上市公司的賺錢效應(yīng)還是比較明顯，對(duì)積極申購(gòu)新股的投資者來(lái)說(shuō)，也基本上嘗到了甜頭。但是，到了市場(chǎng)環(huán)境比較低迷的時(shí)候，科創(chuàng)板新股同樣出現(xiàn)了上市不久破發(fā)的現(xiàn)象，一方面與它的發(fā)行市盈率偏高因素有關(guān)，或較同行業(yè)存在更高的估值定位;另一方面則與科創(chuàng)板新股的行業(yè)定位有關(guān)，有的屬于偏冷門的行業(yè)，當(dāng)遇到不佳的市場(chǎng)行情時(shí)，則容易陷入首日破發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，從近年來(lái)上市后不久的破發(fā)情況分析，即使存在首日破發(fā)的情形，也不會(huì)出現(xiàn)較大的跌幅。從整體上來(lái)看，投資者申購(gòu)新股還是大概率賺錢，遇到行情平穩(wěn)或行情向好的時(shí)候，申購(gòu)新股依舊是躺著賺錢。

歸根到底，對(duì)A股市場(chǎng)的新股不敗表現(xiàn)，一方面來(lái)自于新股供需關(guān)系的問(wèn)題，長(zhǎng)期以來(lái)，新股稀缺性較強(qiáng)，導(dǎo)致大量資金爭(zhēng)奪單一或數(shù)家新股，容易刺激新股價(jià)格的炒作;另一方面則是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的流動(dòng)性較強(qiáng)，在流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)環(huán)境下，則容易促使新股享受到更高的估值溢價(jià)，增強(qiáng)了新股不敗的底氣。

不過(guò)，在注冊(cè)制逐漸推進(jìn)的影響下，未來(lái)A股市場(chǎng)新股的稀缺性有望持續(xù)下降，爆炒的現(xiàn)象也會(huì)趨于減少。但是，不可否認(rèn)的是，對(duì)部分名氣較大、行業(yè)定位稀缺的上市公司來(lái)說(shuō)，依舊更容易受到市場(chǎng)資金的追捧，新股上市獲得炒作的概率還是比較高的。

從科創(chuàng)板到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，先后實(shí)施注冊(cè)制改革，這對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，還是具有標(biāo)志性的影響意義。對(duì)這兩個(gè)市場(chǎng)板塊，隨著注冊(cè)制的全面推進(jìn)，未來(lái)不排除會(huì)大幅提升股票的供應(yīng)量，進(jìn)而影響到股票市場(chǎng)的供需關(guān)系，并有逐漸走向港股化的趨勢(shì)。

參考港股市場(chǎng)的新股表現(xiàn)，新股首日表現(xiàn)漲跌不一，但從全年的上市情況來(lái)看，整體上還是處于漲多跌少的局面。但是，從港股市場(chǎng)的新股表現(xiàn)分析，有的首日漲幅或暗盤漲幅達(dá)到50%以上，有的則是在首日下跌10%以上的水平，在注冊(cè)制模式下，新股穩(wěn)賺不賠的現(xiàn)象終于得到打破，對(duì)申購(gòu)新股的行為，則更考驗(yàn)投資者對(duì)新股上市公司的價(jià)值判斷能力，或未來(lái)投資者的申購(gòu)決策更可能取決于專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的分析參考。

不過(guò)，對(duì)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，注冊(cè)制推進(jìn)仍然處于循序漸進(jìn)的過(guò)程，短時(shí)間內(nèi)不可能產(chǎn)生出太明顯的沖擊影響，但中長(zhǎng)期的影響可能會(huì)比較顯著，甚至改變?cè)瓉?lái)市場(chǎng)固有的賺錢模式。或許，在不久的將來(lái)，申購(gòu)新股躺著賺錢的時(shí)代正逐漸遠(yuǎn)去。